上線 Upbit 後大漲 90% 但 OpenEden 逃不出價值困境

作者：DeepSeek；來源：Chopper，Foresight News

8 月 10 日，韓國最大加密貨幣交易所 Upbit 宣布上線 OpenEden（EDEN）。消息公布後，EDEN 價格反應溫和。真正的爆發在四天後到來，8 月 14 日，EDEN 單日暴漲 92.04%，最高觸及 0.086 美元。

近一倍的漲幅，放在任何一個項目身上都值得慶賀。但在 EDEN 身上，這筆漲幅的觀感就複雜得多，去年 9 月 30 日，EDEN 在幣安正式上線，開盤價格觸及 1.4 美元。此後一路走低，在 2026 年 5 月至 7 月間長期徘徊在 0.035 至 0.045 美元區間。即便經歷了 Upbit 的暴漲，EDEN 價格仍不足幣安上線開盤時高點的十分之一。

幣安上 EDEN 的歷史走勢

漲了 90%，但遠未回到起點，這大概是對 EDEN 這輪行情最準確的描述。但無論短期如何拉升，EDEN 始終繞不開一個根本問題：為什麼底層資產在增長，代幣卻不漲？ 這正是 OpenEden 最核心的價值困境。

把美債搬上鏈，OpenEden 做的是什麼

OpenEden 成立於 2022 年，由前 Gemini 亞太區負責人 Jeremy Ng 和前亞太區業務發展負責人 Eugene Ng 聯合創立。它是一個將美國公債等現實世界資產合規代幣化並接入鏈上金融的基礎設施協議。

OpenEden 的核心邏輯很簡單：把傳統金融里最安全的資產之一——短期美國公債——搬到區塊鏈上，讓鏈上資金能夠 7×24 小時獲取與美債掛鈎的低風險收益。自 2023 年初推出以來，OpenEden 已成為亞洲和歐洲最大的代幣化美國公債發行方。

圍繞這一邏輯，OpenEden 相繼推出了三款核心產品，從公債到信用債逐步拓展資產邊界。

OpenEden 核心產品 TVL，來源：OpenEden 官網

TBILL 是第一個產品，也是整個體系的基石。它是一籃子短期美國公債的代幣化憑證，由 BVI 註冊的專業投資基金持有底層資產，底層美債由紐約梅隆銀行投資管理公司管理並託管於紐約梅隆銀行。截至目前，TBILL 的 TVL 約為 2.53 億美元。TBILL 基金獲得了標普全球的「AA+」評級，並且是全球首個獲得穆迪投資級「A」評級的代幣化 RWA 產品。

USDO（OpenDollar） 是第二款產品，一款受監管的收益型穩定幣，提供約 3.1% 的年化收益。USDO 由包括 OpenEden TBILL 在內的代幣化國庫完全支持，獲得標普全球 AA+ 評級。目前 USDO 的 TVL 約為 2678 萬美元。

HYBOND 是 2026 年 4 月推出的最新產品，也是首個與紐約梅隆銀行全球短期高收益債券基金掛鈎的代幣化債券產品，目標年化殖利率約為 7%，目前 TVL 約 537 萬美元。

產品有了，接下來要看它怎麼運轉。OpenEden 的運作機制圍繞「合規優先」和「鏈上透明」兩條主線展開。

在申購與鑄造環節，投資者完成 KYC/KYB 流程並將錢包地址列入白名單後，通過 TBILL Vault 存入 USDC 即可鑄造 TBILL 代幣。TBILL 代幣由投資者自行託管在私人錢包中，確保用戶對資產擁有完全的控制權和所有權。基金 NAV 每個工作日結束後公布，持有人可通過 Dashboard 查看帳戶報表與鏈上儲備證明。

在贖迴環節，投資者可將 TBILL 代幣從 TBILL Vault 贖回為 USDC。此外，USDO 還支持即時贖回功能——用戶觸發即時贖回後，USDO 流動性管理器將底層 TBILL 發送至 TBILL 協議，協議使用其 BUIDL 配置從 Circle BUIDL 智能合約中贖回 USDC，再將 USDC 返還給用戶。標準贖回通常在 1 個工作日內結算，最長不超過 2 個工作日。

在合規與透明層面，KYC/AML 貫穿申購贖回全流程，部分產品僅面向合格投資者或完成入網的機構用戶。OpenEden 還集成了 Chainlink 儲備金證明，提供底層資產的實時透明度，並發布由受監管託管人出具的每日儲備報告、第三方基金管理人的月度估值報告以及獨立審計師的月度鑑證報告。

Gemini 班底 + 頂級資方：誰在操盤 OpenEden

OpenEden 背後是一個橫跨加密與傳統金融的團隊。

根據官網資訊（https://openeden.com/about），2022 年，Jeremy Ng 和 Eugene Ng 聯合創立 OpenEden。兩人此前共同組建了 Gemini 的亞太區團隊，Jeremy 擔任 Gemini 亞太區負責人，Eugene 擔任亞太區業務發展負責人。創立 OpenEden 後，Jeremy 出任 CEO，Eugene 出任聯合創始人。據 The Block 報導，Eugene 同時也是 DWF Labs 的聯合創始人，2024 年被指控在一位女性的飲品中下藥，OpenEden 已將其從團隊頁面中刪除。

核心團隊成員還包括聯合創始人兼 CTO Duke Du，以及總法律顧問 Wayne Tan。Wayne Tan 於 2024 年 6 月加入 OpenEden，此前曾擔任 Sygnum Bank 新加坡法務負責人，在區塊鏈和數字資產領域擁有超過 12 年的法律、監管和合規框架搭建經驗。

OpenEden 核心團隊，來源：OpenEden 官網

融資方面，2025 年 12 月，OpenEden 完成戰略輪融資，參投方包括 Ripple、Lightspeed Faction、Gate Ventures、FalconX、Anchorage Digital Ventures、Flowdesk、P2 Ventures、Selini Capital、Kaia Foundation 及 Sigma Capital。

OpenEden 的生態合作夥伴網路相當廣泛。

• 託管與合規層面：紐約梅隆銀行、BitGo、HexTrust、渣打銀行旗下 Zodia Custody 及 Rakkar Digital；

• 機構服務層面：Hidden Road Partners 允許機構將 TBILL 作為融資抵押品；

• 交易平台層面：香港持牌虛擬資產交易平台 EX.IO 已成為 OpenEden 在香港的首家 VATP 合作夥伴；

• 機構交易與流動性層面：FalconX 已集成 OpenEden 的 USDO。

年入 31 萬美元，大部分歸 TBILL 和 USDO 持有者

了解完產品和團隊，最後回到開頭那個問題：底層資產在漲，代幣為什麼不漲？答案不在 K 線里，在收入數據里。

根據 DefiLlama 數據，OpenEden 的最重要產品 TBILL 的總鎖倉價值為 2.53 億美元，年化收入約 31 萬美元。

收入結構更值得細看。DefiLlama 統計的 OpenEden 今年 2 季度收入數據顯示，總收入為 43.1 萬美元，其中資產端收益（底層公債利息）高達 29.2 萬美元，但管理費收入僅為 3.96 萬美元。底層資產產生的收益大部分流向 TBILL 和 USDO 的持有者，平台只抽取極小比例的管理費。這不是經營效率的問題，是商業模式的選擇，TVL 漲得再高，平台的直接收益也極其有限。

OpenEden 今年 2 季度收入結構，來源：DefiLlama

代幣層面同樣棘手。EDEN 總供應量 10 億枚，於 2025 年 9 月 30 日完成 TGE，團隊與顧問、投資者均設有 6 個月鎖倉期及 24 個月線性歸屬。2026 年 3 月，團隊宣布將歸屬期額外延長 9 個月，確保至少到 2027 年 1 月前不會有任何團隊或顧問代幣進入市場。

EDEN 目前的主要用途是治理、Staking 和生態激勵，沒有任何一項功能與協議收入直接掛鈎。TBILL 的 TVL 漲到 10 億美元，EDEN 持有者也分不到一分錢。業務增長與代幣價值之間，不存在有效的傳導機制。

2026 年，OpenEden 曾動用 3 萬 USDC 在公開市場庫藏股 EDEN，但庫藏股和銷毀機制在官方文檔中只是標註為「潛在未來用例」。

來源：金色財經

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