解讀以太坊新增發爭議

作者：William M. Peaster 來源：Bankless 翻譯：善歐巴，金色財經

EIP‑8363 會對以太坊質押比例設置上限：當質押占比超過 50%，就銷毀對應增發代幣。本文梳理這項提案當下的各方爭論。

以太坊社區正陷入一場全新的增發議題辯論，焦點圍繞 EIP‑8363 展開。

這套漸進式增發銷毀（Tapered Issuance Burn）構想最早可以追溯至 2023 年，彼時以太坊基金會的研究人員首次公開擔憂：ETH 質押占比不存在理論上限。Bankless 峰會在 2024 年就已經就此議題舉辦過專題討論。

為什麼是 EIP‑8363，為什麼在現在提出？

觀察以太坊當前的增發曲線，不存在某個比例會讓質押激勵自動停止。誠然，質押的 ETH 越多，質押殖利率就會走低，但以太坊技術研究者表示，無論鎖倉的 ETH 接近 100%，殖利率最低也只會回落至 1.5% 左右。

當前以太坊質押占比已經超過 ETH 總供應量的 33%，並且沒有放緩跡象。如果該占比持續走高，會帶來兩大隱患：

而 EIP‑8363 正是為了解決上述問題。如果提案落地，驗證者獎勵的計算方式保持現狀，但會銷毀其中越來越大比例的獎勵。銷毀的市佔率會隨總質押量同步提升；當質押 ETH 達到總供應量約 50% 時，共識層獎勵會被完全銷毀。

一旦觸及 50% 這條紅線，在質押占比重新回落至 50% 以下之前，驗證者只能依靠交易小費與 MEV 獲取收益，不再獲得新發行的代幣。

在這套機制下，驗證者依舊存在激勵，只是 ETH 的新增鑄造規模會降低。該提案的核心目標就是抑制質押占比持續走高，化解 ETH 被稀釋的風險。出發點固然是好，但近期不少批評者站出來，認為這項提案設計考慮不周。

反對方主要觀點

我看到最主流的反對聲音：EIP‑8363 將損害 DeFi 生態活力。質押殖利率已經成為 ETH 的市場基準利率，鏈上借貸、流動質押代幣等大量產品都以此為定價錨點。Aave 創始人 Stani Kulechov 提出，該提案會讓機構投資者面對的質押殖利率變得不可預測，甚至會摧毀 ETH 借貸的業務邏輯。

「以太坊不應該為自身的成長而受到懲罰。」——Stani Kulechov

也有懷疑者提出，EIP‑8363 會打擊個人家庭質押的可行性。家庭質押者的硬體、電費成本並不會隨著收益同步下降；凈獎勵每下滑一點，他們的利潤空間受到的衝擊，會遠大於營運數千個驗證節點的中心化交易所。

除此之外，當共識層增發不斷縮減，MEV 在驗證者總收入中的占比會隨之提高。批評者指出，這種變化本身會帶來中心化傾向：MEV 捕獲收益更看重技術能力與資源規模，不像基礎增發收益分配更加平均。

支持方主要觀點

EIP‑8363 的支持者認為，該提案能夠保護未質押 ETH 不被稀釋，為 ETH 確立實實在在的供給上限，以此強化 ETH 的貨幣屬性，進一步夯實其 「硬通貨」 定位。

支持者同時反駁 「個人質押者受損更嚴重」 這一說法：銷毀比例跟隨整體質押規模，因此已經持有大量質押市佔率的主體，會最先遇到新增驗證節點不再劃算的臨界點。

這意味著，家庭質押者依舊擁有激勵，可以一直質押到 50% 閾值；但大型質押服務商則會更早停止擴張。反觀現行增發曲線，無論主體規模大小，都持續激勵質押規模擴張。

以太坊基金會 DeFi 方向專員 ivangbi 發表一篇個人博文（不屬於以太坊基金會官方立場），提出一套相對中立的折中看法，也是目前我看到質量很高的討論。他表示這套模型理論上可以成立，DeFi 生態也能夠承受改動，但前提是 「方案本身與論證邏輯要更加嚴謹，不能建立在偽經濟學之上」，值得完整閱讀原文。

據了解，本周是 EIP‑8363 獲取 PFI（納入提案待討論，以太坊最低流程門檻，列入議程討論）資格的截止時間，針對 Hegotá 升級。但提案尚未獲得任何審批，Hegotá 升級主網上線預計要等到明年。

即便 EIP‑8363 繼續向前推進，也會留有很長緩衝周期：提案生效後將啟動 18 個月過渡期。當然也存在另一種可能性：本周之後提案陷入停滯，質押占比繼續攀升，未來同樣的爭議還會再度捲土重來。

無論結果如何，核心的大問題是：以太坊當前是否為網路安全付出了過高的成本？如果答案是肯定的，那這套修複方案，是否值得承擔隨之而來的陣痛？目前行業還沒有形成共識，未來數月值得持續跟進這個議題。

來源：金色財經

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