礦企瘋狂轉型AI算力中心是門好生意嗎？

作者：區塊鏈騎士；來源：X，@BlocKnight21

因為比特幣低迷，眾多礦企正在集體轉向AI數據中心業務，且這個趨勢還在加速。

挖礦的賬越來越難算，像上市企業Cipher Digital第二季的數據很有代表性，利息支出6670萬美元，挖礦收入只有2480萬美元，比例接近2.7比1。

而Cipher上半年還賣了1619枚BTC，套現1.2億美元，卻還是虧損4770萬美元。

挖礦利潤率持續承壓，而AI算力租賃能簽下長達10到20年的穩定合約，兩個一對比選擇不難做。

Hut 8是目前轉型最徹底的礦企之一。截至6月底，簽約AI數據中心容量達949 MW，對應基礎合約價值約266億美元，全面投運後預計每年可產生超過17.5億美元的平均凈營運收入。

另外，大家熟悉的Bitdeer在8月初簽下了一份47億美元的挪威AI租賃合約，提供121 MW算力容量給Anthropic，預計年均收入約2.9億美元。

另一邊像Hyperscale Data為了AI業務持續賣出比特幣，最近一周又賣了150多枚，套現約960萬美元。

但這種轉型也並非一帆風順。

8月初，得州州長下令對準備中的所有數據中心項目進行審計。伯恩斯坦的分析師指出，這次審查將抑制投機性開發、壓縮新增電力供給，從而提升已獲批電力容量的稀缺價值。

Cipher Digital就受到了較大影響，因為它的近期擴張計劃高度依賴得州電網接入。

FERC也在6月要求六家區域電網營運商重新審視大負荷用戶的接入規則。監管收緊的方向已經很明確，電網承受不了數據中心需求的爆炸式增長。

比特幣礦企轉型AI算力，邏輯上說得通，把挖礦用的電力和場地租給AI公司，換來長期穩定的現金流。但執行層面依然有幾個現實問題繞不過去。

一是資金缺口。建設一個AI數據中心的資本密集程度遠超挖礦場。Bitdeer一個項目就要先投5億美元，項目融資和公司現金流之間存在巨大錯配。

二是融資代價。賣比特幣要承受虧損，發股票會稀釋股東，發債要付利息。每條路都有成本。

Cipher上半年靠融資活動拿了28.4億，但主營業務連利息都覆蓋不了，這種模式能撐多久，是個問題。

三是監管的不確定性。得州的審計和FERC的全國性審查，可能讓一大批正在申請容量的項目陷入停滯。對那些已經把未來收入建立在"即將獲批"的電力容量上的礦企來說，風險不小。

長期看，能夠真正完成轉型的，可能是那些已經擁有通電變電站和簽約租戶的礦企。至於那些還在靠PPT上的數據支撐估值的公司，市場估計早晚會重新定價。

當然，如果未來1-2年比特幣價格回升，而AI算力中心建設迎來短暫飽和，不知道又會是怎樣一倍景象？

來源：金色財經

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