7月以太坊的表現為何強於BTC？

作者：區塊鏈騎士；來源：X，@BlocKnight21

在剛剛結束的7月，以太坊近20%的月度漲幅跑贏了比特幣8%的漲幅。

ETH一度攀升至2000美元附近，隨後回落至1900美元附近震盪，ETH/BTC比率也在7月突破0.03，為過去三個月首次。

單從數據看，7月最核心的差異體現在ETF端的流入。

美國現貨以太坊ETF當月獲得3.65億美元凈流入，為2024年以來最強月度表現。而比特幣ETF同期僅流入1.72億美元，是自2024年1月推出以來最弱的月度。

這個對比尤為戲劇，以太坊ETF的流入量是比特幣的兩倍多。

而就在此前兩個月，以太坊ETF還經歷了超過10億美元的資金流出，比特幣ETF在5月和6月更是合計流失了近70億美元。

僅7月最後一個交易日來看，比特幣ETF當日凈流出2.654億美元，以太坊ETF則獲得900萬美元凈流入。

深究來看，7月的數據逆轉，很大程度上可能由摩根士丹利的以太坊信託（MSSE）主導，在上個月登陸紐交所後，交易首幾日便積累了約2000萬美元資產。

要知道摩根士丹利擁有約1.6萬名財務顧問，管理約7兆美元客戶資產，這個分銷網路意味著MSSE能觸達此前接觸不到加密資產的傳統投資者。

之前作為資金流入的另一個大頭來源於企業端，最大的以太坊企業持有者BitMine在7月每一周都增持了ETH，其持倉從6月底約570萬ETH增至當前的約579萬，增速相對以及放緩。

與此同時，最大的比特幣企業持有者Strategy在7月沒有任何新購買，當前Strategy持有約84.37萬枚BTC，但已連續數周沒有增持。

因此，一邊是持續的ETH增持，一邊是BTC最大機構買家的按兵不動，這種反差為以太坊7月的強勢表現提供了支撐。

但從鏈上數據看，7月的反彈暫並未伴隨著歷史性的觸底信號。

ETH/BTC比率雖然突破了0.03，但今年還是下跌了13%。CryptoQuant的MVRV比率已從2025年8月的0.95降至0.65，但此前結構性底部（如2019年和2025年初）都是在該指標跌破0.45後才形成的。

不過以太坊的強勢也還有幾個結構性支撐，如穩定幣在以太坊上的規模已接近1500億美元，幾乎占了總量一半，其次RWA資產約155億美元，依然位居頭部。

這些鏈上活動為ETH提供了不同於比特幣的需求邏輯，質押收益也是一個差異化因素，畢竟相對比特幣，ETH的質押收益跑贏了通膨，像BitMine還可以靠質押回點血。

7月對整個加密市場來說都算樂觀的存在，儘管市場依然有不少人在等待着最後一跌，但以太坊和比特幣的分化是客觀事實。

來源：金色財經

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