從持倉200億到基金巨虧：25歲「AI股神」Leopold不靈了？

陶朱，金色財經

摘要：2026年7月30日，25歲前OpenAI研究員Leopold Aschenbrenner（Leopold 在業內有「AI股神」美譽）創立的AI主題對沖基金Situational Awareness正尋求新資金注入，此前AI相關股票大幅回調導致基金顯著損失。基金重倉的AI數據中心、電力、儲存和GPU雲相關標的在此輪AI資本開支交易退潮中跌幅顯著。此輪募資被視為AI資本開支交易退潮的標誌性事件，市場正重新審視AI產業鏈的回報周期和槓桿風險。

一、Leopold 是誰？

Leopold 出生於德國，父母都是醫生。高中畢業後，Leopold 移居美國，進入哥倫比亞大學學習經濟學、數學和統計學。年僅19歲的他以全班第一名的成績畢業，隨後前往牛津大學從事經濟學研究。

Leopold 有神童之名。17歲時，他獲得了經濟學家泰勒·考恩的新興風險投資公司（Emergent Ventures）的資助，考恩稱他為「經濟學神童」。在哥倫比亞大學就讀期間，阿申布倫納還曾在全球優先研究所（Global Priorities Institute）實習，與經濟學家菲利普·特拉梅爾合著了一篇論文，並為Stripe資助的刊物《進行中的作品》（Works in Progress）撰稿。

Leopold 的從業經歷極具傳奇色彩。

這位24歲年輕人的職業生涯開局並不順利：他曾在FTX未來基金工作，之後任職於OpenAI，一年即被解僱，原因是他公開批評OpenAI安全治理問題。

OpenAI官方給出的理由是內部資訊泄露。兩個月後，Leopold 堅稱，所謂的「泄露」是一份「關於未來邁向通用人工智慧（AGI）之路所需的準備、安全和安保措施的頭腦風暴文件」，他曾與三位外部研究人員分享這份文件徵求反饋意見——這在當時的OpenAI內部「完全正常」。早前的一份備忘錄才是他被解僱的真正原因，在那份備忘錄中，他指出OpenAI的安全措施「嚴重不足以防止模型權重或關鍵算法機密被外國勢力竊取」。 

2024年，被OpenAI解僱兩個月後，他因撰寫長達165頁的論文《Situational Awareness》（《態勢感知》）而迅速名震AI，他認為未來幾年AGI（通用人工智慧）出現的機率遠高於市場預期。報告提出幾個重要觀點：AGI最快可能在2027年前後實現；AI訓練所需算力將繼續指數級增長；全球GPU需求未來幾年仍將持續爆發；數據中心、電力、晶片將成為AI時代最大的"賣鏟人"。這套邏輯後來也成為基金主要投資框架。

川普總統的女兒伊萬卡甚至曾在社交媒體上讚揚了這篇文章。

在論文發表之際，Leopold 創建了Situational Awareness基金。對於一位剛剛大學畢業不久的年輕人而言，這是非常了不得的壯舉。從哥倫比亞大學畢業僅僅四年後，Leopold 就與科技公司的首席執行官、投資者和政策制定者進行私下會談，這些人將他視為人工智慧時代的先知。

在一些人看來，Leopold 是一位罕見的天才，他比任何人都更清晰地預見了時代變遷——類人通用人工智慧的到來、中國人工智慧競賽的加速以及先發制人者將獲得的巨額財富。而在另一些人看來，包括幾位OpenAI的前同事，他不過是一位幸運的新手，沒有任何金融從業經驗，只是把炒作包裝成了對沖基金的投資方案。

二、OpenAI前研究員創立的明星AI基金損失顯著

Situational Awareness是一家圍繞通用人工智慧（AGI）賽道建立的對沖基金，其投資標的為上市公司，而不是私人創業公司。Situational Awareness資管規模一度高達約200億美元。受近期AI股大跌影響，該基金已接洽現有投資人及貸款方，討論募資事宜，部分投資人可購買基金投資組合中的資產。據知情人士透露，這些磋商屬於臨時安排。基金曾運用槓桿提高投資報酬，而槓桿也可能放大投資虧損。

該基金由矽谷重量級人物出資設立，包括投資者兼現任Meta AI 產品負責人 Nat Friedman，以及 Friedman 的投資合夥人 Daniel Gross，還有 Stripe 的聯合創始人 Patrick Collison 和 John Collison等。還有業內人士指出，Situational Awareness LP的投資者遍布全球，包括西海岸的創始人、家族辦公室、機構和捐贈基金等。Situational Awareness最成功的投資之一是對人工智慧初創公司 Anthropic 的股權投資，目前該股權約占其資產的五分之一。

Situational Awareness 的策略很簡單：它押注於可能受益於人工智慧的全球股票——半導體、基礎設施和電力公司——同時做空可能落後的行業。據美國SEC的文件顯示，該基金持有包括英特爾、博通、Vistra和前比特幣礦商 Core Scientific（CoreWeave 收購了該公司）在內的多家美國公司的股份，這些公司都被視為人工智慧發展帶來的受益者。到目前為止，該策略已取得回報： 截至去年十月，該基金的資產迅速增長至超過 15 億美元，並在去年上半年實現了扣除費用後 47% 的收益。

從2024年至2026年初，市場不斷提高對AI資本開支的預期。如微軟持續擴大Azure AI數據中心投資；Meta宣布未來幾年繼續建設超大規模AI數據中心；Alphabet不斷提高AI基礎設施預算。但今年以來，市場更多的是關注盈利問題。加之中國AI的崛起，不少AI美股出現回調。Situational Awareness基金重倉的多個投資產品也因此同步下跌。

三、AI行情還在嗎？

AI行情還在。

對於大多數基金來說，凈值回撤期間一般會暫停募資。但Situational Awareness卻正在尋求新資金注入：Leopold 在近期溝通中承認市場波動加劇，同時將其描述為新的投資機會，鼓勵投資者在8月1日前投入新資金。顯然，Leopold 認為當前的AI市場僅僅是修正階段，AI產業的整體上漲趨勢並未結束。

據微軟於昨天剛剛公布的截至2026年6月30日的季度業績顯示，Azure收入年增率增長43%，年化收入首次突破1000億美元；Microsoft 365 Copilot付費用戶超過3000萬。與此同時，微軟維持約1750億美元的年度資本開支計劃，並明確表示仍然對AI投資回報充滿信心。這意味著，AI產業的發展邏輯並未改變，資本市場調整的更多隻是估值預期。

同日，Meta也公布了2026 年第第二季業績，Meta創始人兼首席執行官馬克·扎克伯格表示：「人工智慧正在加速我們核心業務的發展，為我們的下一代產品提供動力，並開啟通往全新企業機遇的大門。成果已經顯現，我對未來的潛力充滿信心。」

只是與此前不同的是，當前的市場更加注重成本，未來的AI投資可能會從關注誰投資的多轉向關注誰賺到了更多的錢。正是中國AI產業的崛起，加速了這一趨勢的到來。

DeepSeek的崛起已經證明了更少GPU、更低成本，同樣能夠訓練高性能模型。Kimi K3的發布更是震動全球AI產業，阿里千問、智譜AI、MiniMax等國產模型也在不斷縮小與美國前沿模型的差距。

詳情可查看《Kimi K3震撼全球AI 美國為何留不住楊植麟》

研究中國開源人工智慧生態系統的斯坦福大學教授格雷厄姆·韋伯斯特表示：一個模型是否處於絕對領先地位並不重要，因為中美領先模型之間的性能差距已經縮小。「對於中國落後美國多少個月，每個人都有不同的數字，估計普遍集中在六個月左右。這算不上多大的領先優勢。」

Anthropic的首席執行官達里奧·阿莫迪認為中國企業的AI性能「將在6～12個月內趕上（美國）」。

總結

對於Leopold 而言，他始終相信AGI時代終將到來，因此選擇在市場調整之際繼續募資、逆勢布局；對於整個AI產業而言，當前經歷的或許並非行情的終結，而是一次估值體系的重塑。

附：對沖基金 Situational Awareness LP持倉在過去30天的表現

據BlockFlow在X上發文：

核心多頭持倉

$BE - 最大多頭押注；-45.9%（布魯姆能源，固體氧化物燃料電池企業，為AI數據中心提供分布式電力，是AI電力概念股。）

$SNDK -55.32%（閃迪，儲存晶片、SSD和閃存產品廠商，AI數據儲存受益者。）

$CRWV -38.9%（CoreWeave，GPU雲端運算服務商，大規模採購英偉達GPU，為AI模型訓練提供算力。）

$IREN -45.5%（IREN，原比特幣礦企，轉型AI數據中心和GPU雲服務。）

$CORZ +0.72%（Core Scientific，原比特幣礦企，現重點布局AI數據中心，並與CoreWeave合作。）

$CLSK -17.5%（CleanSpark，比特幣礦企，同時受益於電力基礎設施和AI能源需求。）

$APLD -31.46%（Applied Digital，AI數據中心營運商，為AI/HPC提供機房和算力基礎設施。）

$SEIC +17.30%（SEI Investments，金融科技和資產管理軟體公司，與AI基礎設施關聯較弱，更多屬於金融服務。）

$TE - 55.34%（泰科電子，連接器和電子元器件龍頭，AI服務器、數據中心硬體供應商。）

$AMD -26%（超威半導體，GPU、CPU晶片廠商，是英偉達最大的AI晶片競爭者之一。）

$MU -36% （美光科技，儲存晶片（HBM、DRAM、NAND）龍頭，AI服務器核心受益者。）

$TSM -21.55%（台積電，全球最大晶圓代工廠，英偉達、AMD、蘋果等AI晶片均由其代工。）

已披露的最大看跌期權持倉

$SMH - 最大空頭部位；-23.12%（VanEck半導體ETF，半導體行業ETF，覆蓋英偉達、台積電、博通、AMD等，是基金最大的看跌期權部位。）

$NVDA -5%（英偉達，全球AI GPU龍頭。）

$ORCL -19.55%（甲骨文，雲端運算和AI基礎設施服務商，大規模建設AI數據中心。）

$AVGO -1.97%（博通，AI網路晶片、ASIC定製AI晶片龍頭。）

$AMD -26%（超威半導體，AI GPU廠商。）

$ASML +8.97%（阿斯麥，全球唯一EUV光刻機製造商，先進晶片製造核心設備供應商。）

$INTC -41.36%（英特爾，CPU及AI晶片廠商。）

$GLW -51.43% （康寧，光纖、數據中心光通信及特種玻璃供應商，受益於AI數據中心建設。）

$MU（看跌期權與看漲期權配對）

$TSM（看跌期權與看漲期權配對）

（註：基金持有美光（MU）和台積電（TSM）的股票及對應看跌期權，即採用"保護性看跌期權"策略，在繼續持有核心AI產業鏈資產的同時，對沖短期市場波動風險。）

來源：金色財經

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