Trade.xyz賠付SK海力士清算事件 HIP-3接受市場考驗

陶朱，金色財經

摘要：2026年7月28日，Hyperliquid生態明星項目Trade.xyz發布公告，決定對SK海力士（SK Hynix）永續合約異常價格導致的全部清算損失進行一次性賠付。公告強調，其預言機系統按照既定設計運行，並不存在技術故障，但仍選擇承擔用戶損失。

一、SK海力士突然暴跌近18%

據Trade.xyz發布的調查，SKHX永續合約的標記價格曾一度從約1128美元跌至917美元，該合約隨後回升至 1100 美元以上。

大量10倍槓桿多頭倉位瞬間被強制平倉。本次事件約有960個帳戶遭到清算，總金額約5740萬美元。

當時有不少用戶認為是Trade.xyz在插針，但Trade.xyz最終公布的結果為預言機沒有故障。

7月27日UTC時間23:01，SKHYNIX標記價格從1,127.9美元跌至917.25美元。這一價格基於一筆已執行的交易，該交易由多個獨立數據提供商中繼。XYZ預言機在外部定價和跟蹤該場所時處於活躍狀態，該平台是主要的韓國盤前市場。預言機系統按照其規範如預期般運行。

雖然系統按設計運行，但用戶對由此引發的清算感到不滿是可以理解的。市場完整性是Trade[XYZ]的核心價值觀之一，我們深知，用戶的信任需要不斷贏得，也需要持續維護。

懷着這些價值觀，我們決定補償歸因於這一異常情況的清算損失。資格要求將很快傳達，預計分配將在未來幾天完成。這是一次性酌情決定，並不保證未來採取類似行動。

今後，我們的定價系統將進一步改進，以處理尾部事件。我們正在加速審查價格形成方式，包括重新審視對外部場所的假設，並考慮在我們自己的訂單簿上發生的價格形成，這些訂單簿相對於外部來源具有日益重要的深度和信號。

我們將很快分享更多資訊。

二、是什麼引爆5700萬美元清算？

事件始於韓國交易所主交易時段開始前。NXT是一家於2025年3月上線的另類交易平台，交易時間為當地時間上午8點至晚上8點。該平台在盤前執行了一筆交易，以127.2萬韓元的價格買入一股SK海力士股票。根據雅虎財經的數據，該股前一交易日的收盤價為178.5萬韓元，這意味著單筆訂單導致股價暴跌28.7%。韓國股市隨即啟動熔斷機制，交易暫停。

NXT（正式名稱為NexTrade）是韓國首個另類交易系統（ATS），旨在與韓國交易所（KRX）競爭，終結KRX長達約70年的交易所壟斷地位。韓國金融服務委員會（FSC）於2025年2月5日最終批准了NXT的營運，該平台於2025年3月4日正式上線交易。根據FSC的公告，NXT的盤前交易時段為08:00-08:50，盤後交易時段為15:30-20:00，與KRX的正常交易時間大致相同。監管機構對NXT採用了與KRX相同的±30%的每日價格波動限制，因此，此次異常股價下跌28.7%的幅度恰好落在該限制範圍內——足以觸發自動停牌，但又不至於嚴格意義上違反規定。

這些延時交易時段的交易量向來稀少。且因市場對 AI 與半導體晶片股出現泡沫破裂恐慌，SK 海力士和三星電子在當時雙雙遭瘋狂拋售，導致 KOSPI 指數狂瀉 10.84%，收盤慘跌至 6,023.66 點，盤中更一度跌破 6,000 點大關並連續觸發熔斷停牌。交易員如果看到終端屏幕上閃現的價格，很可能會誤以為一場真正的崩盤已經開始。

Trade.xyz平台的SKHYNIX永續合約在交易時段內從外部交易平台獲取參考價格，並按當時的匯率將韓元兌換成美元。預言機將已經暴跌28.7%的股價作為有效輸入數據接收，最終引發了Trade.xyz平台的清算慘劇。

三、HIP-3市場中，誰在控制價格？

針對本次事件，Hyperliquid 聯合創始人 Iliensinc 發文解釋了HIP-3 市場的運作機制：HIP-3市場並非完全依賴Hyperliquid官方定價，而是由協議提供的鏈上價格與市場部署者提交的外部價格共同決定標記價格。最終價格採用三個價格輸入的中位數計算，因此部署者的預言機配置和外部價格源會直接影響市場價格和清算結果，這也是此次SK海力士事件中Trade.xyz而非Hyperliquid承擔主要責任的原因。

我理解，很多人對此感到沮喪。

為了幫助大家理解 HIP-3 市場是如何運作的：

首先，Hyperliquid 是一條無需許可的區塊鏈。不同的團隊都可以基於 Hyperliquid 部署和營運市場，將 Hyperliquid 作為底層基礎設施層。

這次的 xyz:SKHYNIX 永續合約，是由 XYZ 團隊部署並營運的。目前，XYZ 團隊正在調查此次事件，並將在得出結論後分享最新進展。

其次，HIP-3 市場的部署者負責向市場提交標記價格、預言機以及外部永續合約價格等數據輸入。

根據今天社區中的帖子和用戶反饋，我認為有必要解釋一下這一機制是如何工作的。

部署者可以選擇採用與 驗證者營運的官方永續市場（例如 BTC 永續合約）類似的標記價格計算方法。

在這種情況下，協議本身會提供三個中位數組成部分中的一個：

即鏈上中位數，它由以下三個價格計算得出：

• 最新成交價

• 最優買價

• 最優賣價

另外兩個組成部分，則由市場部署者自行提供，並共同決定最終的標記價格。

舉一個簡化的例子：

如果鏈上的中位數（由最新成交價、最佳買價、最佳賣價計算）是 100，

而市場部署者提交的另外兩個價格分別是 150 和 151，

那麼最終計算出的標記價格將會是 150。

四、HIP-3開始接受更多考驗

SK海力士永續合約清算事件，除了引發市場對於預言機定價機制的討論之外，還讓Hyperliquid和Trade.xyz反思一個問題：誰來擔責。

很多用戶認為責任在於Hyperliquid，因此才有了上文所述的Hyperliquid聯合創始人 iliensinc 的回應：SK海力士永續合約並非Hyperliquid官方營運，而是由Trade.xyz團隊基於HIP-3協議部署和管理，Hyperliquid僅提供底層基礎設施。SK海力士市場的預言機、標記價格以及外部價格輸入均由部署者負責維護，Hyperliquid官方不會直接干預市場營運。

在本事件中，市場第一次明確的感受到了Hyperliquid上的市場並不是Hyperliquid官方主導。

未來，隨著越來越多第三方團隊進入Hyperliquid生態，用戶或許將更關注第三方團隊的風險管理能力。

Trade.xyz此次選擇主動賠付所有受影響用戶，雖然官方強調這是一次性安排，並不代表未來的賠償承諾，但這一決定仍然向市場表明了Trade.xyz注重品牌、信譽、為用戶負責的態度。

從更長遠的影響來看，HIP-3不僅僅是部署了第三方市場，更是改變了Hyperliquid的發展模式。HIP-3已經提供了一種全新的思路：由協議提供底層基礎設施，將更多創新交給第三方開發者完成。Hyperliquid正在從一家提供官方永續合約交易的平台，逐步演變為一個允許第三方自由構建金融應用的開放基礎設施。未來，底層性能、開發者生態、預言機設計、風險管理以及用戶信任，都將共同決定HIP-3與Hyperliquid的長期價值。

來源：金色財經

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