Open USD：140 家企業力挺一款尚未問世的穩定幣

作者：Stacy Muur 翻譯：善歐巴，金色財經

一款匯聚 140 家企業支持的全新穩定幣，尚未正式發行，就已令 Circle 估值大幅縮水。下文將解析 OUSD 為何有望重塑穩定幣的經濟格局。

近期，穩定幣項目 OUSD 還未上線，Circle 市值便遭遇大幅縮水。在我看來，市場的反應並非過度恐慌。

整件事的來龍去脈如下。6 月 30 日，新機構 Open Standard 正式宣布推出 Open USD（OUSD）穩定幣，獲得超過 140 家企業聯合支持。

合作名單幾乎匯集了整個支付行業的頭部玩家，包括 Visa、萬事達卡、美國運通、Stripe、貝萊德、紐約梅隆銀行、渣打銀行、谷歌、Shopify、Coinbase、Ripple、Solana，以及另外約 130 家機構。

Stripe 更是公開表態，OUSD 將成為其平台商戶使用穩定幣時的默認選擇。

消息公布當日，Circle 股價收盤大跌 17.5%，報 62.63 美元，創下四個月新低。而此時，OUSD 穩定幣尚未正式發行。

那麼，眾多企業是否打算集體拋棄 Circle？我們逐層拆解。

Circle 的商業模式

大多數人並不了解穩定幣底層的運轉邏輯。

原理其實十分簡單：Coinbase、Stripe、各類銀行等機構向 Circle 存入法幣，Circle 按照 1:1 比例發行等額 USDC，這個過程就是大家熟知的鑄幣。

Circle 將儲備資產劃分如下：

• 約 72%：隔夜美國公債逆庫藏股

• 約 15.5%：系統重要性金融機構存款

• 約 11%：短期美國公債（剩餘期限 3 個月以內）

• 約 1.5%：其餘銀行存款

Circle 依靠這些儲備資產能夠獲得約 4% 的收益。

當前 USDC 市值為 733 億美元，這也是 Circle 可運作的資金體量。去年，儲備資產利息為 Circle 帶來 26 億美元收入。

但和大眾認知不同，Circle 無法獨享全部利息收益。Coinbase 可以分得 Circle 從 USDC 儲備資產中產生的剩餘收益的一半。2024 年，Circle 向 Coinbase 支付 9.08 億美元，這筆金額超過 Circle 當年總收入的半數。

反觀 Visa、萬事達卡、Shopify 等其餘合作方，一分利息都無法分到。

這正是 OUSD 誕生的核心契機。這款新穩定幣試圖打造一套兼顧各方利益的規則：

• 鑄幣、贖回零手續費

• 無交易額度限制

• 儲備資產產生的利息，由所有參與合作方共享

也正因這套機制，超過 140 家企業選擇支持這款全新穩定幣。

OUSD 背後操盤方

OUSD 由 Open Standard 發行。這家新機構對外定位為獨立主體，由全體合作企業組成董事會進行治理。

但細看核心管理層，不難發現 Stripe 的巨大影響力。

機構首任 CEO 為 Zach Abrams，他同時掌管 Bridge——Stripe 斥資 11 億美元收購的穩定幣公司。收購完成後，他繼續留在 Stripe 體系內領導 Bridge 業務。

也就是說，這個對外宣稱中立的聯盟，負責人任職於 Stripe。而 Stripe 剛剛官宣將 OUSD 設為平台默認穩定幣。

客觀來講，整件事並無隱秘違規之處。Open Standard 本身確實不屬於任何單一企業，這也是項目設立的初衷。但聯盟掌舵人同時營運着 Stripe 旗下公司，讓 「中立」 標籤充滿爭議。

Coinbase 為何入局？

再回到合作名單，很多人會疑惑：Coinbase 出現在名單里顯得格格不入。

Coinbase 目前已經能拿走 Circle 近半數儲備利息收益，為何還要選擇支持競品？

答案十分清晰。有消息稱，Coinbase 與 Circle 的收益分成協議將於 8 月啟動重新談判。

恰逢雙方協議重啟磋商之際，Coinbase 手握 OUSD 這一新備選方案，談判籌碼大幅增強。

這一點，或許也能解釋為何 OUSD 能夠拉攏如此龐大的合作陣營。

名單里大量企業本身就在承擔穩定幣用戶拓展、資金流轉等環節。OUSD 為它們提供了一條路徑，有機會瓜分穩定幣業務產生的收益。

個人觀點

有意思的是，類似劇情曾經上演。

2019 年，Facebook 推出 Libra 項目，當時的合作巨頭名單和如今高度重合。

可監管機構一介入，各大支付企業迅速抽身。PayPal、Visa、萬事達卡、Stripe、eBay，一周之內全部退出。

因此我十分好奇，等到 OUSD 正式上線，這 140 家合作機構還能否繼續堅守。

在我看來，現階段還談不上企業集體拋棄 Circle。Coinbase 依舊是 Circle 最重要的分發渠道，即便它同時押注 OUSD。

這些巨頭只是在 8 月新一輪談判開啟前，提前給自己爭取博弈籌碼。

歸根結底，這場風波本質上是金融巨頭之間的利益爭奪戰，各方爭奪收益蛋糕的最大市佔率。

我們除了靜觀其變，幾乎無能為力。

來源：金色財經

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