聯準會決議前夜市場慌了 華爾街緊急防範「鷹派驚雷」

作者：肖燕燕，金十數據

聯準會利率決議公布前夕，債券市場的不確定性明顯升溫。雖然多數交易員仍預計政策制定者將維持利率不變，但包括城堡證券（Citadel Securities）和PGIM在內的部分華爾街機構正在押注，聯準會可能在新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）主持的第二次會議上意外升息。

這一預期變化被視為聯準會溝通方式轉向的重要信號。沃什上任後一直尋求改變以前依賴前瞻性指引的做法，不再提前向市場明確釋放政策方向。

如果聯準會選擇升息，將有助於沃什建立抗擊通膨的政策信譽。也正因為如此，一些市場參與者認為，本周會議出現升息的機率正在上升，而交易員近期創紀錄增加針對意外升息的對沖倉位，也反映出市場焦慮情緒。

「沃什仍然有點像一張百搭牌，他一直相當堅決地表示自己對前瞻性指引不感興趣。」哈特福德基金（Hartford Funds）固定收益投資專家喬·博伊爾（Joe Boyle）表示，「他對透露任何信號都不感興趣，但也許會有疏漏，也許他確實會做出一些被視為前瞻性指引的事情。」

多家機構傾向於升息

支持升息的聲音近期持續增加。城堡證券宏觀策略主管弗蘭克·弗萊特（Frank Flight）本周調整了此前判斷，將基準預期轉向升息。

弗萊特認為，升息將「果斷結束前瞻性指引時代」，同時能夠強化聯準會獨立性。

Wrightson ICAP首席經濟學家盧·克蘭德爾（Lou Crandall）表示，聯準會沒有充分理由不採取升息行動。

PGIM全球債券主管兼首席投資策略師羅伯特·蒂普（Robert Tipp）則認為，市場低估了本周升息的可能性。

「他真的已經為升息做好了鋪墊，」蒂普說，「現在推遲決定將提高9月升息50個基點的可能性。」

債券市場資深人士哈雷·巴斯曼（Harley Bassman）進一步提出，聯準會應採取更激進的行動。他在周二發布於金融市場評論網站The Convexity Maven的報告中表示，聯準會應該「像撕創可貼一樣乾脆利落」，直接升息50個基點。

巴斯曼認為，這一舉措既能提升聯準會抗擊通膨的可信度，也能抵禦美國總統川普要求降低借貸成本的政治壓力。

「升息50個基點表明新警長來了，而且他不受制於總統。」巴斯曼寫道。

市場加速對沖政策轉向，交易員對沃什路線仍缺乏判斷

聯準會政策不確定性正在推動交易員增加風險對沖。8月聯邦基金期貨合約的未平倉合約數量上周五超過2024年10月創下的紀錄，達到909714份。周一公布的數據顯示，該數字進一步升至967136份。這種交易反映出對聯準會下一步行動的不同尋常的巨大分歧。

彭博策略師邁克爾·鮑爾（Michael Ball）表示，市場正在進入一個此前較少經歷的階段，即聯準會主席可能在沒有提前釋放明確信號的情況下調整政策。

他認為，儘管這種做法可能帶來短期衝擊，但如果投資者最終認可其政策合理性，風險資產仍可能獲得支撐。

近期利率重新定價，主要受到兩方面因素推動：一方面，美伊衝突升級後能源價格反彈，加劇市場對通膨壓力的擔憂；另一方面，美國就業市場仍保持韌性。

儘管周二油價回落推動美國公債價格上漲，但交易員仍在押注，聯準會可能在9月前升息25個基點，並預計到明年3月前累計升息接近50個基點。

「市場正在為聯準會升息的真實風險定價。」美國銀行的美國利率策略主管馬克·卡巴納（Mark Cabana）表示，投資者「仍在試圖理解聯準會在沃什主席領導下將如何運作」。

根據卡巴納領導的美國銀行策略團隊上周五發布的研究報告，該團隊預計聯準會本周將維持利率不變，但認為地區聯儲主席洛根和哈瑪克可能提出反對意見。

「如果市場不會排除升息風險，我們也不會。」該團隊寫道。

蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）美國利率策略主管伊恩·林根（Ian Lyngen）周二在報告中指出，自2015年以來，交易員在聯準會公布決議前一天對最終利率結果的預測平均誤差為2.4個基點。

「市場對FOMC聲明的膝跳反應將比通常情況下更為劇烈。」林根表示。

瑞銀首席美國經濟學家喬納森·平格爾（Jonathan Pingle）則表示，他對即將到來的聯準會政策決定感到如此不確定，是近20年來首次出現類似情況。上一次類似時期發生在本·柏南奇（Ben Bernanke）剛擔任聯準會主席之際。

平格爾認為，沃什缺乏足夠的歷史政策記錄可供參考，加上近期聯準會官員之間存在分歧，使市場更難判斷未來方向。他表示，並不能排除沃什本人在委員會中發揮決定性作用的可能。

「鑒於他目前有能力推動委員會的中位數立場，他將在未來幾次會議上決定政策方向，而我們對凱文·沃什的貨幣政策思路真的毫無頭緒。」平格爾說。

來源：金色財經

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