穩定幣市值 2 個月蒸發 100 億美元！鏈上流動性拉警報，分析師為何老神在在？

穩定幣市場近期出現多年來規模最大的「資金撤退潮」，反映幣市持續在 2026 年低點附近盤整之際，鏈上流動性也同步萎縮。不過，分析師認為，這波修正仍屬於長期成長趨勢中的正常波動，較 2022 年加密寒冬的情況仍有明顯差距。

根據 CoinDesk Data 數據，6 月穩定幣總市值縮水 77 億美元，創下自 2022 年 5 月 Terra-Luna 生態崩盤以來最大單月減幅。當年 TerraUSD（UST）脫鉤事件引爆市場連鎖效應，也正式揭開被市場稱為「加密寒冬」的熊市序幕。

若拉長時間來看，RWA.xyz 數據顯示，自今年 5 月高點以來，穩定幣市場總流通價值已流失約 100 億美元，跌幅約 3%，為  2023  年以來最大修正紀錄。不過，相較於 2022 年高達 26% 的崩跌幅度，這次回檔仍屬溫和。

USDT 、 USDC 市值同步縮水

這波資金退潮主要源自兩大穩定幣發行商。市占率居冠的 Tether（USDT），其市值從 5 月的 1,900 億美元降至約 1,840 億美元，縮水約 60 億美元；而由 Circle 發行的 USDC，市值則從 2026 年 3 月直逼 800 億美元的高點，回落至 730 億美元左右，蒸發了近 70 億美元。

值得注意的是，目前的資金萎縮，與華爾街投行對穩定幣的樂觀預期形成強烈對比。去年，花旗銀行（Citi）將 2030 年穩定幣市場規模的基準預測上調至 1.9 兆美元，牛市情境甚至上看 4 兆美元；渣打銀行（Standard Chartered）也預估，2028 年穩定幣市場規模將突破 2 兆美元。

穩定幣不僅是加密貨幣交易最主要的計價貨幣，近年更逐漸成為支付與結算的核心工具，因此穩定幣供應量變化，一直被視為觀察資金是否流入或流出加密貨幣市場的重要指標。

歷史經驗顯示，穩定幣供應量增加，通常代表鏈上新增購買力，有利支撐牛市行情；反之，若整體供應量下滑，市場流動性就會減弱，加密貨幣要延續漲勢也將更加依賴新的資金進場。

與 2022 年相比，目前修正仍屬溫和

事實上，2025 年 12 月至 2026 年 2 月期間，穩定幣供應量也曾減少約 90 億美元，隨後便迅速反彈並創下歷史新高。當時比特幣也同步經歷劇烈修正，價格自約 9.5 萬美元跌至 6 萬美元附近。

整體而言，穩定幣總市值在經歷兩年內規模翻倍的爆發性成長後，自去年 10 月、比特幣創下 12.6 萬美元歷史新高以來，其市場規模就大致維持在 3,000 億美元附近。

反觀 2022 年加密寒冬期間，市場遭遇的衝擊遠比現在更嚴重。當時包括加密貨幣交易所 FTX，以及加密貨幣借貸平台 Celsius 、 BlockFi 、 Genesis 相繼倒閉，引發市場信心全面崩潰。

RWA.xyz 數據顯示，主要穩定幣總市值自 2022 年 3 月約 1,660 億美元，一路下滑至 2023 年 9 月約 1,220 億美元，累計跌幅超過 26%，反映大量資金撤離加密貨幣市場。

當時 ，USDT 市值在 8 個月內蒸發掉 130 億美元；USDC  市值則是從 2022 年 7 月的 550 億美元，慘跌至 2023 年 11 月的 240 億美元，期間更因合作銀行矽谷銀行（SVB）的倒閉而雪上加霜。

此外，Terra  生態系演算法穩定幣 TerraUSD（UST）的崩盤，也一舉抹去約 180 億美元的穩定幣市值。

分析師：只是短期修正，不改長期成長趨勢

分析師認為，穩定幣市場資金大撤退，不過是長線多頭格局中的短暫波折。 Wincent 資深總監 Paul Howard 表示：

我們認為，穩定幣是具備長期成長潛力的市場，近期市值下滑僅是一次相對微小的回調。

短期流動性波動本來就是市場常態，但這並不改變我們的看法。穩定幣未來仍將在數位資產生態系中扮演愈來愈重要的角色。

新玩家加入，穩定幣市場競爭升溫

若進一步觀察市場結構，近期放緩並非完全代表需求消失，而是市場競爭格局正逐漸改變。

隨著穩定幣應用從加密貨幣交易延伸至主流支付市場，加上美國《GENIUS 法案》推動監管逐步明朗，愈來愈多新發行商開始投入市場。

雖然 USDT 與 USDC 近期供應量同步下滑，但部分新興穩定幣仍持續擴張。

CoinGecko 數據顯示，由 Paxos 發行、 Robinhood 等機構共同支持的 Global Dollar（USDG），流通規模已突破 32 億美元；由 Anchorage Digital 發行、香港 OSL Group 參與支持的 USDGO，流通量也幾乎翻倍至約 9 億美元；此外，由多家支付與金融業者共同支持的 Open USD（OUSD），也是近期準備挑戰 USDT 、 USDC 市場地位的新競爭者。

儘管如此，市場仍普遍認為，穩定幣供應量成長往往為鏈上世界帶來充沛的購買力，因此也一直是牛市行情的重要推力；如今整體供應量縮減，意味著支撐市場上漲的資金動能有所減弱。若沒有新的資金持續流入，加密貨幣市場後續要延續反彈或再創新高，難度也將隨之提高。

〈穩定幣市值 2 個月蒸發 100 億美元！鏈上流動性拉警報，分析師為何老神在在？〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

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