金色財經
陶朱，金色財經
摘要：2026年7月2日，dYdX Labs宣布推出基於Robinhood Chain的去中心化交易所Arcus，支持24/7交易95個股票代幣、權益永續合約及主流加密貨幣，股票代幣現貨交易零費用。但Arcus的發布引發了社區擔憂：新產品是否會影響原有dYdX Chain的獨立性和治理結構……
dYdX Labs創始人 Antonio Juliano 在 X 平台上宣布：dYdX 與 Robinhood聯合推出了 Arcus。Arcus是一個基於區塊鏈的智能合約協議，允許對股票代幣、加密資產和永續期貨進行自託管的點對點交易。
Arcus 運行在兼容 EVM 的 Layer 2 網路Robinhood Chain 上，Robinhood 也在同一天早些時候向公眾開放了該網路。Arcus 的唯一目標是為交易者打造速度、流動性和用戶體驗方面最好的交易所。目前，涵蓋 95 種股票代幣的現貨交易已經上線，允許用戶全天候交易代幣化股票，而不受傳統股市交易時間的限制。dYdX 在發布公告中表示，涵蓋 35 個現實世界資產市場的永續合約功能目前仍處於候補名單階段。
Arcus團隊將Arcus定位為對dYdX v4鏈所面臨權衡取捨的回應。dYdX v4鏈雖然完全去中心化，擁有50多個驗證節點和200多個市場，但在性能和用戶體驗方面卻存在諸多限制。Arcus將速度、流動性和用戶體驗作為其主要設計目標。
曾創立交易初創公司 Pocket Protector（後被 dYdX Labs 收購）的 Eddie Zhang 擔任 Arcus 的首席執行官。根據 dYdX 宣布此次發布的部落格文章，Juliano 將加入其董事會。文章指出，這些股票代幣賦予持有者針對標的股票的合約經濟敞口，而非直接的股權所有權；這種代幣化結構與 Robinhood 在 Robinhood Chain 其他項目中使用的結構相同。
據dYdX公告自述，Arcus 是 dYdX 過去版本積累的經驗、數月來傾聽交易者反饋以及針對當前一代 DEX 不足之處進行的關鍵設計改進的產物。 制勝之道基於三大支柱：分銷、獲取和社區所有權。
分銷渠道：我們正在與 Robinhood Chain 攜手合作，Robinhood Chain 是由 Robinhood 構建的 EVM 兼容的二層網路，Robinhood 是擁有超過 2500 萬用戶的頂級零售交易平台。
股票和個人股票全天候交易： Arcus 提供 95 種股票代幣和 35 種 RWA 個人股票的全天候交易。
社區所有： Arcus 的設計理念是讓其服務的交易者社區擁有。
dYdX 與 Robinhood聯合推出了 Arcus 的消息一石激起千層浪，社區的爭議可以歸納為以下幾個部分：
目前，dYdX Chain是完全獨立的Cosmos生態應用鏈，其驗證者、治理以及經濟模型均圍繞DYDX代幣展開。而Arcus卻部署在Robinhood Chain，一個EVM Layer2網路。這意味著新的用戶未必會進入dYdX Chain、新產生的交易手續費未必流向DYDX生態、新協議的發展路徑也可能逐漸脫離原有治理體系。
不少社區成員在X平台提出疑問：未來dYdX Labs主要開發Arcus，那麼dYdX 是否會逐漸邊緣化？
為此，dYdX在X發布帖子進行回應：
1. 營運：交易、存款、取款、質押、治理以及驗證者營運均繼續正常運行。 社區擁有的基礎設施保持運行狀態。任何可用性變更將提前通報。
2. DYDX 代幣：DYDX 是，並且仍然是，dYdX Chain 的治理和質押代幣。其機制、供應量和營運特性保持不變。
3. 驗證者和治理：dYdX 鏈由其驗證者保護，這一要求絲毫未減。 驗證者集合將繼續像今天一樣運行，驗證者集合或驗證者要求的任何變更都需要 dYdX 社區的治理批准。
4. 基金會的作用：dYdX 基金會將繼續履行其成立之初的使命：支持 dYdX 協議，促進治理參與和互動，指導其驗證者社區，並以透明方式向代幣持有者報告。 基金會對其承諾絲毫未減。
但顯然有用戶並不買賬 ，在dYdX的帖子下，有用戶表達不滿：
誰說沒有影響，你是搞笑嗎，新產品推出後重心肯定都在那邊，垃圾dydx後面就會慢慢死亡。
大量的關注者將關注點放在DYDX代幣上。
在dYdX Chain中，DYDX用於治理、驗證者質押、部分費用與生態安全直接相關。如果未來dYdX將重心放在Arcus上，則關注者會擔心：Arcus產生的收入是否會回流DYDX？Arcus未來是否會發行自己的Token？
dYdX 表示，未來的 Arcus 代幣將預留市佔率給曾在 dYdX 平台上進行交易、質押或驗證的用戶；這意味著在代幣發行時，現有的 dYdX 社區成員將優先於新用戶獲得分配。目前尚未確定該代幣或 Arcus 永續合約候補名單的具體上線日期。
有用戶指出：
DYDX 持有者最大的疑問：Arcus 如何為 DYDX 代幣創造長期價值？是否會有任何收入分享、庫藏股或其他經濟對齊機制？
講述你自己的故事。看看你的 DYDX 代幣在過去 24 小時的表現。這就是對你項目的真正信念。價格將清楚地反映信任或不信任。
在我死後，我會把我的一切都免費送給每個人。我希望你那永無止境的拋售不會逃脫懲罰。加密貨幣沒有留給任何人，也不會留給像你這樣的人。
我們 dYdX 投資者遭受了巨大損失——我損失了一切。
受該消息影響，dYdX 價格先漲後跌，截至發稿報0.12888美元，24小時跌幅4.5%，7日跌幅11.2%。
另外的質疑聲則關於Robinhood是否將在整個生態中擁有更大的話語權。
Robinhood擁有超過2500萬註冊用戶，其流量規模遠高於目前絕大多數DeFi協議。Arcus可以因為Robinhood而獲得更多的新增用戶、更大的流動性、打開股票市場。但也可能會弱化現有的dYdX社區治理、產品構想等。
有用戶在X上表達了對dYdX Labs未來資源投入方向的不滿。
吃着DYDX的飯，去做別的交易所……
Cosmos Labs聯席CEO Barry Plunkett發推評論dYdX與Robinhood合作推出Arcus事件：dYdX曾證明其可以在鏈上運行嚴肅，並推動行業發展，但近年來面臨Hyperliquid、Lighter等新一代永續合約競爭對手、DeFi整體下滑，以及Kalshi 等Web2.5產品的壓力。dYdX與擁有強大分發能力的Robinhood合作轉向RWA，可視為「理性選擇」。
Arcus的問世更明確的反映出DEX行業正在進入新的競爭階段。
過去的DEX主要圍繞加密資產展開業務，而現在，代幣化股票、RWA、大宗商品等傳統資產正成為新的增長方向。與傳統金融平台建立合作，也正在成為DeFi項目獲取新增用戶和現實世界資產的重要路徑。
對於dYdX而言，Arcus是一次機遇，也是一次挑戰：Arcus可以藉助Robinhood龐大的用戶基礎，將鏈上交易觸達更廣泛的傳統投資者；另一方面，Arcus也引起了社區對於dYdX治理獨立性、代幣價值等多方面的擔憂。
不論未來dYdX本身發展如何，二者的合作已經可以說明：隨著Robinhood正式進軍鏈上金融，DEX賽道的玩法或許已經變了，早已從此前的加密資產擴展到了全球金融市場。
Arcus是dYdX的產品創新，也是傳統與加密碰撞融合的產物，更是RWA與傳統資產上鏈敘事的大膽試水者。
來源：金色財經
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