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新浪科技訊 北京時間8月17日下午消息，摩根士丹利今天發布研究報告，將歡聚時代(NASDAQ:YY)目標股價從95.90美元下調至68.50美元，並將其股票評級從“增持”(Overweight)下調至“持股觀望”(Equal-weight)。
以下為報告概要：
盡管第二季度業績出色，但我們認為私有化進程可能遮蓋該股的基本面。該股可能會在私有化的價格附近波動，上漲空間有限，所以我們下調了該股的目標股價，並將其股票評級下調至“持股觀望”。
由於上漲空間有限，因此下調評級至“持股觀望”：歡聚時代第二季度業績強勁，但我們認為該股走勢仍將圍繞私有化進行，而不會參考基本面。私有化時機仍不確定，但由於買方財務實力雄厚而且擁有重要投票權，因此我們相信私有化進程可能會在未來12個月完成。股價可能圍繞私有化報價震蕩，我們的基本估值假設(之前為95.9美元)目前與68.50美元的私有化報價持平。由於只有13%的上漲空間，我們認為該股的風險回報吸引力低於其他中國互聯網公司。
第二季業績向好，但由於即將私有化，所以沒有提供業績預測：總營收同比增長61%，達到13.6億元人民幣，超出公司51%至53%的同比增長預期，較分析師平均預期也高出5%。由於管理層考慮私有化，因此歡聚時代上市以來首次沒有公佈營收指導性預測。non-GAAP(非美國通用會計準則)凈利潤同比增長17%，達到3.02億元人民幣，non-GAAP每股美國存托股份(ADS)收益為5.3元人民幣，較分析師平均預期高出約8%。營業利潤率環比基本持平，但同比下降9個百分點，主要源自新業務的影響，尤其是利潤率較低的用戶原創內容業務。網絡音樂業務的營收分享費用增加，以及對游戲廣播業務的持續投資也可能影響利潤率。
整體而言，我們將2015、2016和2017年的non-GAAP每股ADS收益預期分別調整-14%、-11%和9%，以反映網絡游戲業務的短期增速放緩、營收構成變化對利潤率的影響以及營收分享預期的增加。(書聿)
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