Bitwise：為何地緣政治不確定性助推比特幣上漲

作者：Matt Hougan，Bitwise首席投資官&Ryan Rasmussen，Bitwise研究主管；編譯：Shaw 金色財經

混亂是階梯。

自伊朗衝突爆發以來，比特幣表現亮眼。自 2 月 28 日美國和以色列開始空襲以來，比特幣上漲了 12%，而標普 500 指數下跌 1%，黃金下跌 10%。

2026年伊朗衝突期間比特幣、黃金和股票的表現

來源：Bitwise Asset Management ，數據源自彭博社。統計區間為2026年2月27日收盤至2026年4月10日。

這波反彈讓許多人措手不及。畢竟比特幣屬於風險資產，不少人原本認為，在地緣政治衝擊引發的避險情緒下，它理應下跌。各類專家紛紛試圖給出解釋：有人稱地緣政治對比特幣毫無影響，也有人指出戰爭往往會引發貨幣超發，而這長期來看通常會推高比特幣價格。

這兩種觀點都是錯誤的。

比特幣在本次危機中的強勢表現，直接源於這場衝突本身。在本文中，我們將詳細解析背後原因，並說明這如何幫助我們更清晰地判斷比特幣未來的潛在走勢。

雙重押注

買入比特幣，相當於同時下兩筆賭注。

第一，你押注比特幣會成為 「數字黃金」，在規模達 38 兆美元的價值儲存市場中與實物黃金展開競爭。這是比特幣當前的核心應用場景，在我看來這是一筆極具吸引力的押注。正如我在早前報告中所分析的，比特幣只需占據該市場 17% 的市佔率，價格就能達到 100 萬美元。

但買入比特幣還意味著第二重押註：或許有朝一日，比特幣能夠扮演傳統貨幣的角色。

我將這第二重押注比作價外看漲期權。如果比特幣被更廣泛地用於國際結算，這一期權就會兌現收益。

問題在於，在比特幣誕生後的大部分時間裡，這一前景都顯得極不現實。直到幾年前，全球金融體系還幾乎完全依賴以美元為核心的支付通道，利用比特幣這種波動性極高的新興技術開展國際貿易，在當時看來完全不切實際。

直到……

美元霸權地位下滑

2022 年俄烏戰爭爆發後，局勢開始轉變。美國及其盟友將俄羅斯主要銀行逐出以美元為基礎的 SWIFT 國際支付系統，時任法國財政部長將此舉稱為 「金融核武器」。將一個國家剔除出 SWIFT，實質上等於將其與全球經濟隔絕。

但事實並非如此，因為其他國家並未坐視不管。尤其是中國，迅速填補了這一空白，基於中國的結算通道開始快速發展。俄烏戰爭爆發前，人民幣結算僅占俄羅斯外貿總額的不到 2%；到 2024 年初，這一比例已升至近 40%。據俄羅斯財政部長透露，如今中俄雙邊貿易超 99% 以盧布和人民幣結算，完全無需使用美元。

在俄羅斯被剔除 SWIFT 時，我就曾推測，美元霸權的瓦解或許會為比特幣打開空間。如果各國出於政治原因不願使用美元，那麼它們自然會傾向於選擇一種去政治化的替代方案。

這就將我們帶回了當下。

用比特幣支付

上周，伊朗石油部門一位發言人向《金融時報》表示，伊朗將對通過霍爾木茲海峽的所有船隻收取每桶 1 美元的通行費（相當於每日 2000 萬美元），而重要的是，這筆費用將以比特幣收取。

該消息引發了關於規避制裁與洗錢的新擔憂。批評者稱，比特幣交易幾乎瞬時結算，難以被攔截或凍結。此舉或許反映出伊朗認為，使用比特幣洗錢比傳統貨幣更便捷。

儘管制裁相關風險值得密切關注，但現實情況更為複雜，部分擔憂其實站不住腳。一方面，比特幣並不能規避制裁：任何向伊朗支付比特幣的企業，必須獲得美國財政部許可，否則將面臨嚴厲處罰。此外，據區塊鏈分析公司 Chainalysis 近期文章指出，「區塊鏈與生俱來的透明性，使得監管機構與合規團隊能夠近乎實時地追蹤資金流向」。相比這種對全球所有人永久公開的賬本，洗錢有更簡單的方式。

伊朗最終會堅持使用比特幣，還是通過中國完成資金流轉，目前尚不明朗。但可以確定的是，在一個愈發分裂、美元霸權逐漸消退的世界，各國正逐步將比特幣這種去政治化貨幣融入全球貿易體系。

期權理論

這就是我將比特幣比作價外看漲期權的原因。

期權價值上升通常源於兩種情況：一是觸及目標價格的機率提升，二是標的市場波動性增加。

機率層面的邏輯顯而易見：如果一隻股票現價 100 美元，你持有行權價 120 美元的看漲期權，當股價漲至 110 美元時，期權價值自然上升。

波動性層面的邏輯不那麼直觀，但同樣成立。如果一隻股票現價 100 美元，但波動性突然翻倍，其觸及 120 美元的機率也會隨之上升，僅僅因為價格波動幅度變大了。

伊朗局勢的演變，讓這兩種情況同時發生。中東戰火爆發後，全球貨幣秩序的波動性顯著上升。我認為，僅此一點就提高了比特幣成為全球貨幣的機率 —— 進而使其成為更具價值的價外看漲期權。

而隨著伊朗上周的宣布，全球距離將去政治化貨幣融入金融生態系統又近了一步。儘管背後的局勢令人不安 —— 衝突已在經濟、政治與人道層面造成巨大損失 —— 但這揭示了一個重要現實：當國家間陷入對立，使用比特幣這類去政治化貨幣的動機就會增強。

重要意義

這一趨勢的關鍵意義在於，它揭示了比特幣未來的兩大核心邏輯。

第一，我們應越來越多地將其視為地緣政治混亂的對沖工具：撼動全球聯盟格局的國際變局，會加劇世界金融秩序的波動性，從而提升比特幣作為看漲期權的價值。

第二，這意味著我們此前的目標價設定得過低。國際交易是一個規模極其龐大的市場。如果比特幣同時承擔價值儲存（類似黃金）與貨幣（類似美元）的雙重角色，那麼單枚 100 萬美元的目標，或許只是起點。

來源：金色財經

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