散戶、機構全跑了？Q1 加密資金流入 110 億美元、僅去年同期三分之一

外界原先期盼幣市能持續迎來資金活水，但摩根大通（JPMorgan Chase）最新發布的報告指出，今年第一季加密貨幣市場資金流入量出現「斷崖式下跌」，整體熱度遠不如預期。

由摩根大通董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 領軍的分析團隊指出，今年第一季整體數位資產資金流入總額約 110 億美元，僅為去年同期水平的三分之一左右。若以此推算，今年的年化資金流入規模大約落在 440 億美元，遠低於 2025 年創紀錄的 1,300 億美元。

散戶與機構退場，買盤高度仰賴 Strategy 、創投

報告指出，今年第一季市場僅存的買氣，主要靠 Strategy 等企業買盤以及創投機構的資金在苦撐；反觀一般散戶或是機構投資人，進場意願皆相當低迷。

進一步剖析市場結構，今年首季芝商所（CME）期貨的部位水位較 2024 、 2025 年明顯下滑，表明機構透過期貨布局的意願已轉趨負面。與此同時，比特幣、以太幣現貨 ETF 在該季度也遭遇了資金淨流出，拋售潮主要集中在 1 月份，直到 3 月比特幣 ETF 才勉強見到些許資金回流。

企業態度兩極：大鱷掃貨、小廠套現

報告提到，企業資金仍是推動市場的重要力量，但與去年相比，企業買盤的分布更加不均。分析師觀察到，除了 Strategy 等少數「死忠鐵粉」持續掃貨外，部份規模較小的企業反而出售持幣，以籌措回購自家股票的資金。

摩根大通分析師在報告中寫道：「2026 年第一季，Strategy 的比特幣購買主要透過發行股票籌資。該公司也表示，未來將繼續靈活運用普通股與永續優先股來支持其囤幣策略；相較之下，其他企業則普遍保持較為保守的立場。」

礦商套現轉戰 AI 、創投市場「重質不重量」

另一方面，過去被視為市場多頭指標的「礦商（比特幣挖礦公司）」，在今年首季也悄悄轉為「淨賣方」。部分上市礦商選擇出售比特幣，或是將比特幣作為抵押品以換取現金，藉此強化公司流動性、支應資本支出或償還債務。

分析師點出，部分礦商的套現舉動，是為了籌資轉型進軍人工智慧（AI）領域。不過報告也強調，這波礦工拋售潮主要是因應融資環境收緊與財務紀律強化，並非整體產業陷入財務困境而引發的大規模清算。

值得慶幸的是，加密貨幣產業的創投活水依然熱絡，第一季的融資表現若換算成年化節奏，甚至優於過去兩年。不過，整體投資生態正在改變：交易件數與參與機構雙雙減少，資金明顯集中在少數由老牌頂級創投領投的「重量級」大型融資案上。

分析師總結稱：「整體而言，第一季數位資產資金流動明顯放緩，年化增速僅為去年同期的三分之一。而且，無論散戶或機構，年初至今的資金流入量都非常微小，甚至為負值。第一季絕大部分的資金動能，幾乎全靠 Strategy 孤軍奮戰、高度集中的創投融資在支撐。」

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