加密市場50%暴跌背後的流動性危機與周期宿命

文章來源：The Kobeissi Letter；翻譯：@金色財經xz

加密市場發生了什麼？

自10月11日以來，加密市場已下跌50%，市值蒸發2.2兆美元。比特幣正式回吐全部美總統大選後漲幅，目前較川普當選時下跌10%。

暴跌原因為何？我們將在本文為您解析。

截至今日美東時間上午8:00，比特幣已完全回吐其2024年美國大選後漲幅。然而，過去60天來，加密貨幣的基本面實際上並未發生重大變化。這正是許多投資者感到困惑的原因。

如果基本面未變，加密貨幣為何暴跌？

要回答這個問題，還需追溯至10月11日。

加密貨幣市場最近的高點出現在10月6日，而就在4天後的10月10日，市場遭遇了195億美元的歷史性爆倉衝擊。

某種結構性變化似乎在這一天發生了。自那時起，市場再未有真正意義上的恢復。

隨後，在11月15日至1月15日期間，比特幣完全進入橫盤震盪狀態。然而，市場仍會不時出現雙向"跳空缺口"伴隨的短暫爆倉。這再次印證了加密市場結構性崩塌的跡象。最終，橫盤區間在1月16日被向下突破。

隨著價格走勢惡化，市場情緒也同步下行。若說從歷次加密周期中有所領悟，那便是：情緒才是一切的關鍵。如下圖所示，自10月11日以來，市場情緒幾乎呈直線下滑，即便是技術性反彈也未能扭轉趨勢。

其結果是形成了一個劇烈的惡性循環：從爆倉蔓延到情緒惡化，二者相互強化、周而復始。自1月24日以來，已有價值100億美元的槓桿部位被強平。這相當於10月11日曆史性爆倉規模的約55%。

可以說這是一場結構性下跌。

此次下跌具有結構性特徵的進一步證據在於：拋壓正蔓延至其他資產類別。儘管業績表現強勁且基本面幾無變化，大型科技股仍在急劇下跌。加密貨幣市場的爆倉式「跳空缺口」已向股票市場蔓延。

市場深度提供了更多證據，表明本輪下跌本質上是流動性驅動的結構性危機。比特幣的市場深度（即可承接大額訂單的可用資金量）仍較去年10月峰值低逾30%。上次出現類似情形還是在2022年FTX崩盤之後。

今日的下跌尤為值得關注，比特幣下跌超過9,000美元且拋壓持續不斷。期間，比特幣曾多次在數分鐘內暴跌2,000美元以上。這似乎表明，可能有大型交易方（或是機構投資者）在今日交易時段內集中拋售/平倉。

因此，問題演變為：加密貨幣何時見底？

答案在於結構性流動性的恢復時機。這需要價格與槓桿的徹底出清，以及市場情緒達到極度悲觀的雙重配合。當前我們似乎已接近這一臨界點。

極端波動性將持續存在，因為市場不確定性再度加劇。宏觀經濟格局正在轉變，股票、大宗商品、債券和加密貨幣都將隨之波動。

歸根結底，比特幣乃至整個加密貨幣市場對超過50%的暴跌早就不陌生了。如果將時間維度拉得足夠長遠，每一次熊市和暴跌最終都將化為統計圖表上的微小波動。

我們對比特幣的長期前景依然是樂觀的。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。