日本升息 1 碼！日圓不升反貶、比特幣衝破 8.7 萬美元

日本央行今（19）日如預期升息 1 碼，但金融市場卻上演了一場「反直覺」的戲碼：日圓不漲反跌，兌美元匯率走貶至 156 大關；比特幣則一度衝破 8.7 萬美元。

為抑制物價持續高漲的風險，日銀（日本央行）決議將政策利率調升 25 個基點（1 碼）至 0.75%，創下 30 年來最高利率水平，標誌著日本正式告別長達數十年的超寬鬆貨幣政策時代。

在決策聲明中，日銀坦承，受進口物價攀升、國內物價高漲影響，通膨率已長期維持在 2% 的目標之上。然而，決策官員也特別強調，扣除通膨後的「實質利率」目前仍為負值。這意味著，即便名義利率調升，貨幣政策環境依然偏向「寬鬆」。

消息公布後，市場出現典型的「賣事實（Sell the fact）」行情。日圓匯價並未因升息而走強，反而從 1 美元兌 155.67 日圓滑落至 156.03 日圓。

與此同時，比特幣應聲大漲，從 86,000 美元低點一路急拉至 87,500 美元，截稿前漲幅收斂，在 87,000 美元附近震盪。

市場反應之所以如此淡定，主要原因有二：一方面，日銀升息早已被市場充分消化；另一方面，過去幾周投機資金早已累積大量「日圓多單」，反而壓抑了利多出盡後的追價動能。

虛驚一場

先前市場一度擔心，日本升息可能推升日圓，進而引爆「日圓套利交易」大規模平倉，導致全球股市、加密貨幣大跌。

所謂「日圓套利交易」，是指投資人以極低利率，甚至負利率借入日圓資金，轉投報酬率更高的資產，包括美國科技股、美債、甚至新興市場與加密資產。長年下來，這套機制等同為全球市場提供廉價槓桿，放大流動性與風險偏好。

然而，隨著日本利率決議結果出爐，這種恐慌被證實是多慮了。分析師早前就指出，即便日銀升息至 0.75%，日本利率水準仍遠低於美國，資金成本的結構並未出現根本性改變，自然也就不會出現套利資金大撤退。

〈日本升息 1 碼！日圓不升反貶、比特幣衝破 8.7 萬美元〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

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