歷史難重復 油市多頭開始修正價格反彈預期

金理人

近期，原油市場再現暴跌，看漲的交易商和分析師原本預期油價將重復年初走勢，即跌至每桶50美元之后會迅速反彈。但截至現在來看，似乎歷史難以重復。於是，看多人士開始重新修正自己的觀點。

當前，長期油價領跌，導致市場情緒向悲觀方向發展，對於從埃克森美孚到沙特阿拉伯等大型生產商來說，可能還要遭受更長時間的痛苦。即將交割的布蘭特原油合約50美元左右，相比1月創下的最低水平仍高4美元。2020年12月交割的合約相比今年年初低近8美元，周二還不到67美元。一年前該合約在100美元左右震盪。

遠期曲線惡化和價格下跌的原因一直是爭論的焦點。現在即便是那些不同意基本面邏輯的人士也開始認為油價將在更長的時間里低位運行。pira energy group咨詢專家稱：“缺乏市場導致油價下跌，因投機客不再相信高油價是平衡市場供需的必要條件。”

一些人士認為近期油價暴跌是因為中國股市崩潰引發市場信心坍塌，投資者逃離市場。流動性不足則惡化市場。同時包括墨西哥在內的生產商恢復套期保值操作也加劇了市場拋售，這些生產商賣出期貨以鎖定利潤。對此，巴克萊分析師認為，2016年合約價格下跌被夸大。基本面、庫存等方面都顯示未來幾個月油價將上漲。

另一些人則指出更深層的基本面因素，如美國頁岩生產成本不斷下降，同時預期明年伊朗在解除制裁后將擴大出口，這意味著未來的價格將會走低。

而事實上，自從去年沙特決定不再減產保價，遠期油價就開始下跌。由於沙特沒有承諾保護價格，五年期的布蘭特原油從去年11月底的近90美元跌至兩不 ?月后的72美元左右。過去一個月，更是再創新低，周二觸及每桶66美元，為2009年以來最低水平。

上周，荷蘭銀行分析師將2016年油價預測下調10美元，原因很多：生產成本不斷下移、需求不及預期、美元強勁和市場信心惡化等。為此，u型反彈需要花更長的時間。

對於石油行業高管、交易商和分析師來說，現在的問題是這是否意味著市場新的均衡，也就是說價格足以激勵新生產進入以滿足需求增長。渣打銀行分析師paul horsnell認為答案是否定的，他預測2017年油價將達到93美元，目前遠期價格太低。

雖然英國石油公司和殼牌都在準備更漫長的行業冬天，一些企業仍表示謹慎樂觀。如美國anadarko petroleum，該公司認為石油市場或許進入50美元新常態。該公司雖然鉆井但未進行完井作業。