業內人士出大實話 散戶哥你誤會股市了

導讀：MarketWatch專欄作家辛西爾(MICHAEL SINCERE)援引專家意見，列出了當前投資者最容易對股市生的七大錯誤想法，揭示了事實真相，並就可能到來的熊市的嚴酷性提出了警告，告誡投資者必須高度注重風險管理。

以下即辛西爾的評論文章全文：

起來，也真是得華爾街土生土長的人，起股市才有實打實的大實話。

就是為的這個，我前幾天採訪了比爾曼(Jeff Bierman)，他曾經是券商公司TD Ameritrade的首席市場技術官，現在是一支私募家庭退休金基金的投資組合經理人。比爾曼告訴我，投資者對於股市經常會生七種重大的誤會，真是值得一聽，而且其中一些還會讓你大吃一驚。

1. 成本平均策略能控制風險

所謂定期定額投資，意思從字面上就可以看出來，就是按照一定的時間和金額的安排，在不同價位買進同一支證券以削弱風險，但比爾曼卻，這種做法有時候會適得其反——尤其是在投資虧損頭寸的時候。

“假設我以每股50美元的價格買進了200股某石油公司的股票。一個月后，我以45美元的價格又買進200股。兩個月后，我以40美元的價格再買進200股。這時，我持有600支股票，平均投入是每股45美元，而該股的實際價格是40美元。”比爾曼解釋道，“看看我都做了些什麼？我是擴大了一個虧損頭寸的風險。我在自欺欺人，玩拒承認失敗的游戲。我消耗了自己的購買力，我沒有進行任何對沖，我非要固執地證明自己是正確的。這種策略太危險了，但是投資顧問卻一直在推薦。”

“那麼，我應該怎麼做？答案是相反：如果你以50美元的價格買進了某支股票，而它漲到了55美元，那你應該考慮買進更多。漲到60美元，再繼續買進。讓賺錢的頭寸增加一點風險無傷大雅。成本平均法適用於賺錢的頭寸，但是用在虧損的頭寸上是愚蠢的。如果你有虧損的頭寸，就該考慮止損，或者是採取一定程度的對沖。總之，不要再增大風險，讓自己面臨更可觀的潛在損失了。”

2. 多元化會保護投資組合

“大多數人都認為一個多元化投資組合會讓他們免於暴跌的傷害。”比爾曼強調，“大錯特錯。如果一定要這麼做在大跌行情中有什麼作用的話，那也只能是讓你的虧損超過想象。”

他解釋：“許多人都持有各種不同板塊的股票，覺得這樣就是多元化了。然而實際上，這些股票大多數都很可能與標準普爾500指數是同進退的。這就意味，如果標普500指數下跌了10%，你的投資組合很可能也會縮水10%，甚至更麻煩。你要真正做到多元化，方法之一就是採取對沖措施。這就意味買進針對投資組合的看空期權，或者是做空指數期貨合約。這才是多元化。”(注：看空期權對散戶而言風險要小一點。)

3. 基本面決定股價

在股價變化趨勢中，基本面因素當然要發揮一定的作用，但是比爾曼強調，發揮這作用的非只有基本面。他補充道：“現在驅動股價的，主要其實並不是基本面，而是訂單流和人們的感覺。”

“其實，只要市場不是陷入了徹底的混亂，基本面的意義都很難得到顯現。當大盤暴跌，人們往往才會想起市盈率和股息收益率之類。這時，基本面才重新成為關注的焦點。”

4. 賣空會損害市場

比爾曼指出，有些時候，賣空者恰恰扮演了做市者的角色。

“現今的大多數交易都是由電子運算系統來執行的。”他指出，“這些計算系統在持續買進和賣出。如果市場出現跳跌，你知道得指望誰買進嗎？答案是空頭賣家。他們或許是下跌市場上唯一願意買進的一群。”

比爾曼還補充：“如果市場下跌了，你最好指望有不少賣空者存在。這時，他們可以提供流動性。在市場大跌的時候，如果沒有空頭補進這樣的人為干預介入，你就會遇到嚴重的流動性問題。”

5. 股市反映經濟

比爾曼指出，實際上，大多數時候，股市和經濟的表現都是彼此“完全脫節”的。

“很多時候，當經濟狀況惡化，股市卻在上漲，而當股市真正結束了上漲趨勢，經濟早就已經進入衰退階段了。”比爾曼指出，“大多數人都會在經濟已經觸底之后賣出，而在經濟見頂之后買進。現在，我們的大盤正接近史上最高點，而人們在幹什麼？在買進。許多市場歷史學家都曾經指出，股市的行情其實是盯經濟六個月之后的前景。可現實讓人吃驚！股市其實是滯后於經濟的。”

6. 華爾街分析師意識超前

“我曾經做過股票分析師。”比爾曼實話實，“我可以就我的切身體會，分析師們几乎很少能夠做到有前瞻性的。他們往往都是后知后覺，而非相反。我可以舉個例子：一家公司發布了財報，數字相當不錯，於是股價上漲了。分析師們往往是在股價已經上漲20美元之后才調升這支股票的評級的。”

“這就像是我的房子已經徹底燒毀了，然后你跑過來告訴我應該安裝一個火災報警器。”比爾曼揶揄道，“這對我還有什麼意義？許多分析師都是在股票漲了之后調升其評級，跌了之后調降。如果他們真的有幫助，就應該能夠在行情變化之前就出來發聲，而不是之后。”

7. 以后不會再有盤整

比爾曼評論，美國當前的牛市看上去就像個神話。“零利率，四年無盤整，人們見低點就買進，投資者追逐表現……而且他們還因此獲得了回報。”

“下一場熊市將是毀滅性的。”他指出，“人們覺得2008年已經是最糟糕的了，但很可能沒有最糟糕，只有更糟糕。之所以下一次可能要麻煩得多，是因為我們當前的點位更高，槓桿化更嚴重，動能股票價格壓力更大，而要吸收下跌衝力，流動性卻要比以前少得多。眼下，牛派似乎是專注於股票背后的故事。他們只是因為香氣就沉醉了，但聞香不等於一定好吃。投資者很可能會獲得一次歷史性的教訓，不是當胸一拳，而是當胸一刀。我認為，我們目前已經進入了一個炒作極為嚴重的階段，而阻力最小的前進方向指剩下了下行。”

比爾曼的最后一個建議是：“永遠首先想到風險，然后再考慮回報。如果你是棒球球員，30%的擊球率就足夠讓你成為一名大明星了。在股市上，你也不可能百分之百正確。你會犯下許多錯誤的。或者不如，投資這生意的本來面目就是如此。想要平安度過市場的各種波亂，最重要的就是風險管理。”(子衿)