德州開創美國先河：州級比特幣儲備落地 貝萊德ETF成關鍵載體

美國數字資產領域迎來里程碑事件 —— 德克薩斯州正式成為全美首個設立州級比特幣戰略儲備的地區。

據德州區塊鏈委員會披露，該州已完成首筆 500 萬美元資金配置，通過貝萊德比特幣現貨 ETF（IBIT）切入市場，後續 1000 萬投資計劃將分階段推進，且待自行託管機制完善後，將實現資產自主管理。

這一舉措依託 6 月生效的專項立法搭建合規框架，不僅填補了美國州級政府數字資產投資的空白，更引發多個州跟進研究，為行業監管與實踐提供新樣本。

立法先行：構建合規且靈活的儲備體系

德州的比特幣儲備計劃並非臨時決策，而是基於嚴密的法律框架推進。

2025 年 2 月，州參議院啟動 SB 21 法案立法進程，由參議員查爾斯・施韋特納帶領提出，旨在通過設立專項儲備基金，實現州財政投資組合的多元化對沖。

同年 6 月，州長格雷格・阿博特正式簽署該法案，定名《德克薩斯州戰略比特幣儲備和投資法案》，明確了儲備的核心規則：僅投資過去 12 個月平均市值不低於 5000 億美元的數字資產（當前唯比特幣達標），資金來源包括立法撥款、公民捐贈及投資收益，由州財政託管信託公司獨立營運，且每兩年需向公眾提交績效報告以保障透明度。

配套通過的眾議院第 4488 號法案則進一步保障了儲備資金的獨立性，避免其被轉入州一般收入帳戶，為長期運作奠定基礎。

值得注意的是，法案預留了靈活調整空間：若未來以太坊等加密資產市值持續達標，可納入儲備範圍；同時允許採用冷儲存技術保障資產安全，並可通過質押、衍生品等方式優化收益，體現了 「風險可控前提下鼓勵創新」 的立法思路。

落地實操：借道貝萊德 ETF 完成首筆配置

2025 年 11 月 20 日，德州區塊鏈委員會主席李・布拉徹通過社交平台披露，該州已完成比特幣儲備的首次資金投放：總計劃投資 1000 萬美元，首批 500 萬美元購入貝萊德旗下比特幣現貨 ETF（IBIT），交易時比特幣均價約為 8.7 萬美元 / 枚。

這一選擇背後存在明確的現實考量：德州正推進比特幣自行託管的技術與流程搭建，在冷儲存等基礎設施完善前，通過 SEC 合規的 ETF 產品進行過渡配置，既能快速落地儲備計劃，又能降低直接持有帶來的安全與合規風險。

從資產規模來看，這筆投資將成為德州財政託管信託公司的第三大持倉 —— 該公司目前管理着超過 100 億美元州級資產，核心配置包括 6.67 億美元的標普 500 指數 ETF（SPY）和 3400 萬美元的 Janus Henderson 基金，比特幣 ETF 的加入標誌着數字資產正式躋身德州核心投資組合。

而選擇貝萊德 IBIT 作為載體，也凸顯了機構背書的重要性：截至 2025 年 8 月，IBIT 已持有超過 66.25 萬枚比特幣，占其總供應量的 3% 以上，成為全球增長最快的 ETF 之一，其合規運作能力與市場流動性為德州儲備提供了關鍵支撐。

行業影響：州級示範與監管博弈並存

德州的這一舉措創下多重行業意義：作為美國首個設立比特幣戰略儲備的州，它打破了州政府對數字資產的投資禁區，與哈佛、阿布扎比等機構增持貝萊德比特幣 ETF 的趨勢形成呼應，進一步強化了比特幣的機構認可度。

更深遠的是，此舉引發了美國州級監管的 「示範效應」，目前已有多個州正在研究類似的加密資產投資法案，德州通過立法明確投資標準、託管要求與資訊披露機制的模式，有望成為其他州效仿的範本。

與此同時，爭議與風險也隨之而來。

摩根大通等金融機構警告，德州相對寬鬆的加密政策可能引發 「監管套利」—— 部分企業或利用州級與聯邦監管差異，通過德州子公司規避稅收或合規要求，甚至可能使德州成為 「加密監管窪地」。

此外，比特幣價格的高波動性也為州財政帶來潛在風險，儘管法案設置了 5000 億美元市值門檻，但市場劇烈波動仍可能影響儲備資產的穩定性。

未來展望：從儲備落地到生態構建

短期來看，德州計劃在 2026 年前完成 1000 萬美元的首期儲備目標，後續將推進自行託管機制落地，通過軍事級冷儲存技術與現有金融系統的 API 對接，實現資產自主管理。

長期而言，這一儲備計劃或將與德州的加密產業生態形成協同：目前 Coinbase、特斯拉、SpaceX 等企業已將法律總部遷至德州，該州寬鬆的監管政策與能源優勢正使其成為加密創新中心，比特幣儲備的設立有望進一步吸引加密企業與資本流入，形成 「政策支持 - 產業集聚 - 資產增值」 的正向循環。

對於全球市場而言，德州的實踐為政府參與數字資產投資提供了新路徑 —— 既不是完全放任，也非過度限制，而是通過立法劃定邊界、藉助機構控制風險、預留靈活調整空間。

這一模式不僅可能影響美國聯邦層面的加密監管政策，也為其他國家和地區的數字資產戰略提供了參考樣本。

來源：金色財經

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