美聯儲要加息？ 信號彈還是煙霧彈

上周美國缺乏重大事件風險，盡管美國二線經濟數據繼續為美聯儲年內加息預期提供支援，但美元回調走勢在清淡市況中被放大，自98上方下滑至97一線。非美貨幣走勢分化，歐系貨幣中歐元繼續死貓跳，英鎊卻因為英國數據不佳削弱英央行緊隨美聯儲加息的前景，明顯承壓，商品貨幣承受著央行更多寬鬆預期和大宗商品下滑的雙重打壓，澳元和加元更新六年低點，紐元逆勢反彈，但也可能只是為逢高做空做好嫁衣。

在一周“真空期”過后，美聯儲加息的話題將重返舞台中心。美國耐用品訂單、美聯儲利率決議、美國二季度GDP，高潮迭起。在全球經濟放緩的背景下，大宗商品不斷走低，美國通脹存在下行風險，美聯儲還能堅持己見準備加息嗎？此外，澳儲行和紐儲行行長講話、英國和加拿大GDP、歐元區7月通脹和日本6月通脹，都將可能擴大非美間的分化走勢。

1、 美聯儲利率決議，周四北京時間02:00.

美聯儲6月會議其實已經在為今年9月加息描繪了藍圖，但美聯儲試圖消除市場過度反應的痕跡相當明顯，認為不應過度關注首次加息時間點，而是其循序漸進的加息途徑。6月會議紀要顯示，美聯儲傾向年內加息，但有三大擔憂因素，包括外部環境、通脹和美元走強。目前希臘局勢已經基本穩定，全球經濟持續放緩可能不會對美聯儲加息造成太大困擾。最新的數據顯示，美國通脹正在溫和回升，薪資增長有轉強跡象可能刺激通脹進一步走高，但大宗商品持續下滑可能拖累通脹。從二季度美國企業財報來看，強美元的影響較為明顯，美聯儲可能希望美元維持強勢但不要過度過快升值。

美聯儲官員近期頻繁發表樂觀講話，包括美聯儲主席耶倫在內的五位官員都表達了年內應加息兩次的觀點。不過，根據上周末泄露的機密檔案，美聯儲內部並不同意領導層對收緊利率的速度預期，預計在2015年結束前只加息25個基點，明后兩年的利率預期也顯著下調，使得本應可能是對9月加息發出信號的一次會議充滿了更多不確定性。

本周沒有會后新聞發布會，將關注利率聲明的措辭。當前市場預期美聯儲將呈現中性偏樂觀的立場，為9月加息鋪路，若果真如此，美元將有望在9月利率決議前進一步走高，相反，若市場解讀利率聲明偏鴿派，美元可能延續回調走勢，等待更多美國經濟數據的推動。

2、 美國二季度GDP，周四北京時間20:30.

受季節性因素影響，美國一季度GDP通常增速放緩，而今年一季度甚至萎縮0.2%，一度將美聯儲今年加息的預期降至冰點。不過，二季度以來，樓市強勁復甦、消費者支出有所增加，就業市場繼續加速改善，這次數據可能顯示美國經濟將加速好轉。當前市場預期美國二季度GDP增長2.5%，如果結果符合甚至好於預期，將可能夯實美聯儲9月加息預期。與此同時，報告還將對一季度GDP進行季節性調整后的修正，市場可能對數據的修正做出更大反應。

3、 英國二季度GDP，周二北京時間16:30。

英央行行長卡尼近期多次表示，下一步行動是加息，年底前將討論加息，加上英國薪資增速飆漲，通脹回升，不斷增強市場對英央行緊跟美聯儲加息的預期。英國二季度GDP將顯示英國經濟擺脫今年初意外放緩的趨勢，預計季率從0.4%上升至0.7%，但年率從2.9%下滑至2.6%。

上周英國零售銷售意外下滑，削弱了英央行很快加息的預期，此次GDP數據在英央行利率決議前一周公布，將有望為市場評估英央行貨幣政策前景提供依據。如果經濟條件允許，英央行內部對加息的觀點將有望再次出現分歧，那么，英鎊的反彈之路將更為順暢，否則，若數據令市場失望，英鎊當前的相對強勢將可能成為其遭到重創的雙刃劍。

4、 歐元區7月消費者物價指數，周五北京時間17:00。

歐元區6月消費者物價指數從0.3%下滑至0.2%，但對歐元區通脹預期並沒有實質影響，基本被市場所忽略。不過，上周歐元區整體及成員國新一輪制造業和服務業全面下滑，若本周公布的7月通脹再度令人失望，將可能加劇歐元區通脹下行風險的憂慮，利空歐元。此前，歐央行堅持寬鬆立場，且不排除如有必要，將延長QE直至通脹回升。市場預期歐元區7月通脹年率將維持在0.2%。

5、 日本6月全國消費者物價指數，周五北京時間07:30.

日央行今年來不厭其煩地表達其短期內不會進一步加碼寬鬆的意愿，根據日央行公布的6月會議紀要，大部分委員認為，通脹趨勢將繼續改善，日央行行長黑田東彥甚至表示，未來數月日本通脹將大幅上升。不過，市場預期日本6月全國消費者物價指數年率將從0.5%繼續下滑至0.3%，全國核心消費者物價指數年率將從0.1%陷入停滯。

就目前而言，日本通脹數據對日元的推動可能有限，日央行不愿日本過度貶值的立場可能限制日元跌幅，而美元的走勢將成為美元/日元的主要推動力。

6、 加拿大5月GDP，周五北京時間20:30.

原油價格持續下跌，對加拿大通脹構成下行風險，加拿大央行年內兩次意外降息，且不排除進一步降息的可能性，同時經濟數據顯示，加拿大就業、通脹、制造業等數據全面回落，都為加元走弱更新六年低點提供契機。

市場預期加拿大5月GDP月率自-0.1%小幅回升至0，年率從1.2%走低至0.8%，疲弱的數據仍將可能繼續鞏固市場對加央行更多寬鬆的預期，打壓加元。若數據意外向好，加元可能短暫反彈，或為逢高做空提供良機。