我是如何拿到 20 倍漲幅：詳述 NFT 版微策略 NFTStrategy 的 DeFi 創新之道

作者：@Web3Mario

摘要：最近隨著 PCE 通膨數據以及 ADP 就業數據不及預期，市場完全消化了 FED 9 月鷹派降息帶來的恐慌效果，流動性快速修復，投資者更堅定了對年內兩次降息的預期。而這種樂觀情緒也給筆者帶來了不小的回報，這要源自於一個很有趣的項目 NFTStrategy，在啟動一個月的時間已經來到了 20 倍的漲幅，雖然投資金額不大，但有些心得體會，在此與諸君分享。總的來說，NFTStrategy 利用 NFT 資產低流動性的特點，以及巧妙的 DeFi 設計，創造了一個類似微策略的鏈上 NFT 金庫的 Degen 策略。借這個項目，正好可以帶讀者們重溫一下 20 年 DeFi Summer 時風格的金融創新。

NFTStrategy 項目背景：TokenWorks

首先在介紹項目機制之前，先簡單介紹一下它的背景。NFTStrategy 的背後是 Token Works。這是一個專注於代幣設計與實驗的匿名團隊，成立與 2024 年，筆者對這個團隊的關注還是比較早的，源自於一個叫做 PVP 的 MEME 代幣，這是該團隊推出的第二個項目。事實上自 2024 年 10 月，在推出 PunkStrategy 之前，該團隊累計推出過 10 個 DeFi 項目，都是聚焦於 Ponzi 風格的代幣經濟模型設計，其第一個項目，也是在此之前最出名的項目叫做 Circle（O），這是 Shape 上的 ERC20 MEME 代幣，其主要抓住了 Shape 這條專注於 NFT 市場的 L2 在上線之初沒有可用的 DEX，及可供交易的代幣資產，因此部署了這個 MEME 代幣，並 fork 了 Uniswap V2 以為此提供一個交易場所，同時也設計了一個極簡的交易網站，代幣市值決定了官網展示的圓圈的大小。

此後的一些項目則是圍繞代幣的創建、發售、交易機製做了不同的有趣設計，例如 PVP 這個項目，任何人都可以對 PVP 代幣的持有者錢包進行「突襲」，突襲的本質是一次限時拍賣，起拍價為 0.001ETH，如果在指定時間內無人與你競價，你將可以獲得你突襲錢包所持有的所有 PVP 代幣，而被突襲錢包則獲得你的出價。

從這些項目的設計我們可以看出，該團隊非常擅長社區公平啟動類型（Fair Launch）的 MEME 代幣經濟模型的創新設計，事實上這種類型的創新在 DeFi Summer 階段非常的普遍，人們從不同有趣的 Ponzi 模式中識別交易機會，並從中獲利。

雖然這些項目大部分都已經失敗，但是在這個過程中，TokenWorks 團隊不斷累積其社區影響力，並形成了一個規模可用的冷啟動種子用戶群體。這對於 Fair Launch 項目的成功是至關重要的，因為大部分 Ponzi 模式中，如果早期參與用戶的規模太小時，很容易在推出之後被少數幾個聰明的「巨鯨」壟斷，這會打破預設的博弈關係，使得後進入用戶的風險極高。

除此之外，從歸檔文檔中我們可以看到團隊也在不斷累積應對鏈上狙擊手、如何通過機制設計發動 KOL 的傳播效果，擴大代幣影響力的經驗，總的來說，筆者看到的是一個比較長期主義、擅長總結和復盤、抗挫折能力比較強的團隊形象。

而 TokenWorks 團隊在 9 月 6 日推出的 PunkStrategy 則標誌着故事來到了新的起點。此後推出的 NFTStrategy 則是將 PunkStrategy 的代幣機制設計模版化並平台化的產品。在推出後短短不到一個月時間，價格迎來了 20 餘倍的漲幅。

從 GMGN 的數據顯示，PUNKSTR 代幣的持倉分布還是比較均衡的，持有量最多的地址占總量的 3.05%，前 20 名的持倉地址的為實現盈利均超過了 $1M，由此可見造富效應之強。但如此多的未實現盈利，相對於只有 $4M 的流動性，以及已經高達 200M 的市值來說，還是比較危險的，不過從價格走勢來看，投資者的熱情似乎不斷增加，那麼究竟是什麼機制設計，為這種模式賦予如此魔力，接下來我們詳細介紹一下。

NFT 版微策略 NFTStrategy 的 DeFi 創新之道

事實上，NFTStrategy 的機制還是比較簡單的。首先 NFTStrategy 的本質是一個 NFT 金庫，通過發行對應的代幣，並利用代幣在 Uniswap V4 所產生的手續費，購買藍籌 NFT 作為金庫儲備，實現對代幣的價值支撐。項目的運作邏輯大致是這樣的：

用戶購買名為「策略代幣」（Strategy Token）的加密貨幣，比如 PUNKSTR（對應 CryptoPunks 收藏系列）。每次有人買賣這種代幣時，系統都會收取 10% 的高額手續費。這筆手續費會被分成幾部分：

• 80% 被自動存入金庫，用來購買該系列的 NFT 地板價資產（比如價格最低的那幾隻 Punk）；

• 10% 會獎勵給原始的 NFT 創作者或項目方；

• 10% 會用於庫藏股和銷毀代幣，減少市場供應，從而支撐代幣價格。需要注意的是 PunkStrategy 的策略稍有區別，20% 的代幣歸屬於團隊。

當資金池累積到一定程度時，系統會自動去市場上買入 NFT，並以稍高的價格（比原價的 1.2 倍）重新掛單出售。如果這些 NFT 賣出去，賣出的 ETH 又會被拿去庫藏股代幣並銷毀，如此形成一個「循環飛輪」：代幣交易活躍 → 收手續費 → 買 NFT → NFT 賣出 → 庫藏股銷毀代幣 → 提高代幣價值潛力 → 吸引更多交易。

這個模型讓 NFT 與代幣之間形成了動態聯動，也讓持有者在不直接持有 NFT 的情況下，能間接參與 NFT 市場的收益波動。

除了基本的飛輪外，NFTStrategy 也設計了荷蘭拍的發行機制來規避鏈上狙擊手，在啟動之初，代幣的交易手續費為 95%，此後每分鐘手續費將衰減 1%，直到達到最低 10% 的水平。這種機制能夠有效的規避發行之初，狙擊手利用腳本的速度優勢實現搶跑，保證早期參與者的進入機會均等。

接下來，筆者來解釋一下當時買入的原因，具體有兩點：

首先筆者認為 NFTStrategy 在本質上與微策略的 BTC 金庫策略有著很強的相似性，兩者都瞄準了有流動性錯配問題、且擁有廣泛關注度的市場。微策略針對的是傳統金融市場資金無法高效流入加密貨幣市場，且加密貨幣市場擁有廣泛的散戶投資者基礎，這將有助於依託網路效應實現機制的快速傳播。而 NFTStrategy 則瞄準了高單價的 NFT 市場，由於非同質化的技術特質，以及單價過高，普通加密貨幣投資者無法購買，但與此同時，藍籌類 NFT 的持有者普遍在社交媒體中擁有廣泛的影響力，因此能夠快速觸達這部分人群，並利用他們的影響力實現快速傳播。

其次在啟動方式上，NFTStrategy 採用了 Fair Launch 公平發售的方式啟動，且具有不錯的防狙擊手設計，這就讓早期籌碼的分布較為平均，在較為健康的換手率的前提下，價格走勢會更穩健一些，且由於初始流動性較低，只要能夠保證交易量，10% 的高額手續費帶來的庫藏股資金累計所帶來的較少的購買量就可以推動價格的有效上升，財富效應較好，能夠快速吸引投機者參與。

而風險方面，也主要來源於兩個因素帶來的正向反饋的終結：

金庫 NFT 價格的下跌：這是比較好理解的，因為作為價值支撐，如果儲備 NFT 的價格出現下跌，會導致代幣的內在價值的下降，但是這個風險筆者認為當下並不高，首先藍籌類 NFT 由於流動性較低的原因，換手並不頻繁，價格波動並不劇烈。其次大部分 NFT 都是用 ETH 計價的，只要 ETH 的價格走勢上升，就會順帶帶動 NFT 價值的上升，這也算是高明之處。最後當前 Strategy 類代幣庫藏股的主要資金來源於手續費累計（每筆交易的 1%），而非 NFT 的低買高賣，即使 NFT 價格下降，只要整體交易量能夠保證，庫藏股的力量會有效的拖住價格，

交易量下降：這是筆者認為最大的風險。因為隨著代幣影響力上升，外部交易所流動性會上升，例如 CEX 會選擇上幣，其他 DEX 也會吸引流動性提供者。而這種流動性的遷移將會導致交易量被分散至其他交易平台，而 Strategy 代幣是通過 Uniswap V4 hook 實現對交易 10% 手續費的分配。這將導致其無法從其他交易所的換手中獲利，而隨著手續費累計降低，庫藏股力量越來越小，代幣的吸引力將大打折扣，這也是負反饋的開始。因此對流動性和交易量的觀察，是判斷其交易價值最核心的因素。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。