Pantera：我們為何看好Solana並領投Solana DAT公司Helius

作者：Dan Morehead，Pantera Capital創始人、管理合夥人，Cosmo Jiang，Pantera Capital普通合夥人；編譯：金色財經

HSDT——致力於打造卓越的SOL儲備的DAT公司

作者：Dan Morehead，Pantera創始人

我們欣然宣布，Pantera已完成對Solana DAT公司Helius（那斯達克股票代碼：HSDT）超5億美元融資的領投。此次投資通過私募股權投資（PIPE）進行，Helius潛在總募資額最高可達12.5億美元。

Helius與Pantera及Summer Capital合作，致力於打造卓越的Solana財庫。通過利用資本市場機遇和鏈上活動，Helius旨在最大化每股SOL持有量，並通過大眾熟悉的股權工具，為公開市場投資者提供參與Solana長期增長的最優渠道。

為何現在，為何是Helius？

為投資者提供全品類區塊鏈資產的投資渠道，一直是Pantera的核心目標，而Helius正是這一目標的延伸。

Pantera的願景是大幅提升機構及散戶投資者進入Solana生態系統的便利性，並推動其在全球範圍內的應用普及。

Pantera始終處於新興的DAT行業前沿，曾帶領推動美國首批數字資產財庫公司上市，包括DeFi Development Corp.（股票代碼：DFDV）和Cantor Equity Partners（股票代碼：CEP）。Pantera亦是BitMine（股票代碼：BMNR）的帶領投資者，Fundstrat的Tom Lee擔任BitMine董事長。目前，Pantera管理的數字資產財庫相關敞口超10億美元，完成逾15筆投資，是DAT領域規模最大的投資者之一。如今，我們正將過往實踐中積累的經驗悉數投入，力爭打造出市場上營運效率最高的Solana財庫。

今年，公開股票市場對數字資產的接納態度已十分明確。我們相信，Helius將為新一代投資者提供接觸這一領先單體區塊鏈（monolithic blockchain）的機會。Helius是全球資本與Solana增長飛輪的交匯點。我們將結合對Solana的長期信心、華爾街的公信力及數字資產財庫領域的專業經驗，推動Solana進入下一個應用普及階段。

Solana DAT投資邏輯

作者：Cosmo Jiang，Pantera普通合夥人

DAT公司的投資邏輯基於一個簡單前提（參閱金色財經此前報導「我們為何看好DAT」）：  

DAT能夠通過產生收益提升每股凈資產（NAV），長期來看，其底層代幣持有量將超過單純持有現貨的水平。

因此，持有DAT的潛在回報可能高於直接持有代幣或通過ETF（交易所交易基金）持有代幣。DAT能否成功，關鍵取決於其底層代幣的長期價值穩定性——這也是我們選擇Solana作為DAT核心儲備資產的原因。

Solana：商業可行性最高的區塊鏈

我們認為，憑藉高可擴展性基礎設施、極低的交易費用，以及對所有聯網用戶的高可訪問性，Solana有望成為消費者應用與去中心化金融（DeFi）的首選平台。

Solana在鏈上經濟活動中的市場市佔率正持續提升，我們相信未來幾年這一趨勢將繼續保持。

BlackRock、PayPal、Stripe等藍籌金融機構已認可其實用價值，並已開始基於其對用戶與開發者友好的架構進行開發。

Solana的優勢體現在技術、用戶採納、經濟產出及現實世界整合等多個維度：  

Solana的核心優勢可概括為三點：

速度快、成本低、易訪問。

我常回想起傑夫·貝佐斯（Jeff Bezos）所說的「消費者需求的三位一體」——這是亞馬遜理念的基石，也是該公司實現卓越發展的核心。在Solana身上，我看到了同樣清晰的願景與這「三位一體」的特質，這也堅定了我對它的信心。

Solana採用「單體式」（monolithic）設計理念，專注於打造統一的用戶體驗，並最大化其核心鏈的性能——這與蘋果（Apple）的設計哲學相似。Solana從底層開始就以高性能、低成本為目標，基礎層每秒可處理數萬筆交易。

這種差異至關重要，尤其對於主流消費者接納而言：用戶需要媲美Web2的速度與成本優勢。正因如此，過去一年中，絕大多數創新區塊鏈應用（涵蓋支付、遊戲、社交應用及DePIN等領域）均選擇在Solana上推出。

我們認為，區塊鏈應用目前仍處於早期階段，未來鏈上活動有望實現超100倍增長。對於這些面向大眾市場的應用而言，Solana在用戶體驗上具備顯著優勢。相關數據正逐步印證這一趨勢。

Solana機構適用的拐點

2024年1月比特幣ETF的推出，是比特幣作為機構資產獲得認可的重要轉折點。儘管以太坊ETF推出後未立即產生同等影響，但在川普政府執政期間，曾阻礙以太坊發展的諸多監管障礙已被清除，以太坊如今也迎來了機構接納的關鍵期。我們相信，Solana將是下一個迎來這一機遇的區塊鏈項目。

從市值來看，Solana仍僅為以太坊和比特幣的一小部分，但其日活躍錢包數量卻更高。Solana生態系統還吸引了最多的新增開發者——僅2024年就新增了7500多名開發者。

目前，機構對Solana的配置嚴重不足：其持有的SOL占比不足SOL總供應量的1%，而以太坊（ETH）和比特幣（BTC）的機構持有占比分別為7%和16%。隨著Solana ETF有望最早在2025年第三、第四季獲批，我們認為Solana的適用才剛剛開始，且具備非對稱的上漲潛力。

戰略與執行：最大化每股SOL持有量（Solana Per Share, SPS）

Helius旨在為投資者提供參與Solana增長的最優渠道，其核心目標是最大化每股SOL持有量（SPS）。該項目由Summer Capital創始人、瑞銀前亞洲投資銀行主管Joseph Chee擔任董事長，Pantera作為資產管理方負責執行財庫戰略。

SOL在設計上具備產生收益的屬性，而BTC不具備收益能力。Helius計劃充分利用Solana架構的這一固有特性。

以下框架概述了Helius的核心運作機制——三大預期收益來源，旨在為投資者創造長期價值。

Helius連接公開市場與Solana，將流動性引入質押與鏈上活動，推動形成「增長飛輪」：既強化Solana網路，又為股東實現價值複利。

我們認為，Helius不僅是一個資產持有工具，更是一個主動型資產財庫平台——旨在加速Solana在推動下一代全球金融與消費者應用中的核心作用。

大眾投資者參與Solana的渠道

作者：Dan Morehead，Pantera創始人

12年來，Pantera始終走在區塊鏈投資渠道創新的前沿：推出首隻比特幣基金、首隻區塊鏈風險投資基金、首隻專注於私募代幣的基金等。

此前，我們的多數基金最低投資門檻高達100萬美元，且要求投資者符合美國證券交易委員會（SEC）設定的「合格購買者」（Qualified Purchaser）這一極高財富標準。

如今，我們推出了首個面向大眾投資者的渠道工具——HSDT。

《華爾街日報》9月14日刊登了一篇關於馬克·凱西（Mark Casey）的精彩文章，講述了他與DAT公司的淵源。這篇文章為理解我們為何支DAT提供了極佳視角。

馬克是我的朋友兼鄰居。幾年前，我因忙於其他區塊鏈相關事務，並未過多關注MicroStrategy。當得知他持有該公司超10%的股份時，我不禁問他：「為什麼？」

他的回答至今仍讓我印象深刻：「我管理着一隻符合《1940年投資公司法》的共同基金，投資MicroStrategy是我能接觸到比特幣的唯一方式。」

這一決定為他的投資者帶來了豐厚回報：Capital Group對MicroStrategy的投資從不足10億美元增長至超60億美元。

Solana是Pantera持倉規模最大的資產，相關管理規模達11億美元。

在Solana ETF獲批前，投資者很難便捷地參與Solana投資——而HSDT改變了這一現狀。如今，任何擁有經紀帳戶的投資者，都能參與Pantera這一最大持倉資產的投資。

最後，談談為何Solana在投資組合中具有重要意義：

Pantera比特幣基金的回報率已超1500倍。比特幣是我職業生涯中見過的表現最佳的資產，為數億人創造了2.3兆美元的回報。Pantera自身已向投資者分配了如今價值超100億美元的比特幣，還為投資者直接創造了50億美元的利潤。

Solana目前仍處於發展早期，其市值僅為比特幣的5%。兩者的用途截然不同，因此我不會斷言Solana將取代比特幣。我的核心觀點是：從當前階段來看，Solana未來的上漲空間可能比BTC更大。

來源：金色財經

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