【FOCUS】動「福利蛋糕」難如登天,法英同坐債務火山口

　　【FOCUS】在烏克蘭、巴勒斯坦、格陵蘭……地緣議題高調展示縱橫姿態的法國總統馬克龍,正面臨國內動盪的政治和棘手的債務。隨著上任僅9個月的總理貝魯最快周二(9日)請辭,馬提尼翁宮將迎來兩年內的第五任主人,無論誰人擔此走馬燈式的「苦差」,都勢成眾矢之的,於法國財政再平衡之路寸步難行。

*退休金如雪球,總理改革求仁得仁*

　　看看法國財政的現狀,公共債務高逾3.3萬億歐元,佔GDP比例114%,於歐元區僅次於希臘、意大利,每年利息支出600億歐元;政府支出佔GDP近60%,自1974年以來從未實現過預算平衡;去年赤字率6.1%,為歐盟上限的兩倍。

　　更糟的是,佔法國總人口逾四分一的60歲以上長者,預計到2040年佔比將升至三分一;政府現時每年4000億歐元的退休金支出,預計2035年將增至4500億歐元。

*「嬰兒潮」手握重票,市場失耐心*

　　鑑於此,貝魯於預算案提出440億歐元的削支計劃,包括全面凍結政府開支,將退休金維持在2025年水平,削減50億歐元的醫療支出等。然而,得罪人多勢眾的「嬰兒潮」一代,

無異於自毀選票,國民聯盟領袖勒龐趁機指摘政府,「寧願向法國人、勞動者、退休族開火,也不願解決浪費問題」,呼籲馬克龍辭職和提前大選。

　　政經危機雙重發酵,法國與意大利10年國債息差跌穿10基點,為20年最低,30年期國債孳息甚至已高過希臘,顯示市場對無力推行實質財政再平衡的法國政府及財政「慢性病」漸失耐心。

*英預算案前夕,債息超卓慧思時刻*

　　法國2026年預算案舉步維艱,無獨有偶,英國財政大臣李韻晴亦將於11月公布預算案,她已預告將「堅持財政原則」,暗示加稅和減支,包括或宣布削減退休金稅收減免(類似MPF╱年金扣稅)。數據顯示,減免令英國政府於2023╱24年度少收了525億英鎊。

　　事實上,英國30年期國債孳息最新直逼5.5%,超越法國、希臘、意大利,錄1998年以來最高;基準10年期國債孳息亦企上4.6%,高於2022年9月的「恐慌時刻」。顯示債權人擔心迫在眉睫的預算案,不單無法紓緩債務攀升軌跡,更恐進一步削弱增長。

　　遭民粹挾持的法國、英國,雙雙暴露於「債券義警」的槍口之下。唯一不同的是,法國或可依賴自己在歐元區「大到不能倒」的老本,而英國能仰仗的或唯有自己的決心。