HTX DeepThink：8月流動性寬鬆支撐比特幣強勢 宏觀數據與政策信號仍是關鍵變量

8 月以來，加密市場延續強勢行情，比特幣刷新曆史新高，以太坊價格亦大幅上漲。隨著全球流動性持續寬鬆，機構配置信心升溫，加密資產正站上政策、資金與宏觀預期交匯的關鍵時點。本期專欄，HTX Research Chloe（@ChloeTalk1）圍繞流動性趨勢、鏈上熱度以及即將發布的核心數據與政策，對加密市場近期動向展開分析。

全球流動性寬鬆持續，機構配置意願增強

全球流動性在8月底保持在高位。StreetStats 的數據顯示，截至 2025 年 8 月 27 日，全球主要經濟體的 M2 貨幣供應量約為 95.116 兆美元，創下歷史新高；過去三個月增幅達到 3.87%。這意味著貨幣供給在短期內持續寬鬆，為比特幣走強提供了重要支撐。與此同時，機構倉位集中度進一步抬升。美國上市的現貨比特幣 ETF 至 8 月 27 日已持有約 130 萬枚比特幣，約占流通量的 6%；微策略公司在 7 月至 8 月間再度買入 430 枚比特幣，其總持倉增至 629,376 枚，顯示短期波動並未影響機構的長期配置需求。

監管方面的利多在 8 月初落地並持續發酵。8 月 7 日，美國總統簽署行政命令，要求允許 401(k) 退休計劃投資比特幣等另類資產。這一政策在 8 月下旬引發市場對新型比特幣理財產品的討論。考慮到 401(k) 計劃管理的資金規模約 8.9 兆美元，若僅 1% 資金配置到比特幣，就可能帶來近 890 億美元的潛在增量需求。

鏈上指標短期偏熱，結構性風險可控

在鏈上數據方面，儘管短期偏熱但整體依然健康。8 月底 MVRV‑Z 指標約為 2.49，高於歷史均值，暗示短線可能存在回調風險；不過，aSOPR 約為 1.019，NUPL 為 0.558，這意味著已實現和未實現利潤水平仍然穩定，市場總體並未過度膨脹。

政策紅利持續發酵，宏觀數據將定市場基調

宏觀方面即將發布的數據也可能影響市場情緒。美國商務部公布的初步估算顯示，第第二季實際 GDP 環比折年率增長 3.0%，遠高於第第一季的 -0.5%，主要得益於進口大幅下滑、消費支出回升以及政府開支增加。市場預計 8 月 28 日公布的二次修正值或將下調至約 3% 甚至 2.4%，若確實下修，可能強化寬鬆預期。8 月 29 日發布的 7 月個人消費支出（PCE）報告，被視為 FOMC 9 月會議前最後的關鍵通膨指標。經濟學家普遍預計核心 PCE 年增率將由 2.8% 小幅升至 2.9%，月率約 0.3%，整體 PCE 年增率保持 2.6% 左右。如果數據高於預期，市場可能重新評估聯準會的降息時點；若低於預期，則對比特幣更為利多。

註：本文內容並非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、要約招攬或建議。

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來源：金色財經