香港首份RWA產業白皮書發布：萬物皆可RWA是個偽命題

隨著現實世界資產（Real-World Assets, RWA）代幣化趨勢快速發展，市場對於「萬物皆可 RWA」的論調甚囂塵上。然而，《RWA 產業發展研究報告·產業篇 2025》（以下簡稱「報告」）於 8 月 7 日在香港發布，打破了這種盲目樂觀的態度，並系統地提出了資產篩選的標準和框架。

報告指出，並非所有資產都適合進行 RWA 代幣化，「萬物皆可 RWA」是個偽命題。成功實現規模化落地的資產需要滿足價值穩定性、法律確權清晰性及鏈下資料可驗證性三點門檻。

目前，RWA 產業正處於從概念驗證轉型為實際應用的關鍵節點。根據 Defillama 數據顯示，截至 2025 年 6 月，RWA 總鎖倉量（TVL）達到了 125 億美元，比 2024 年增加了 124%。 RWA 代幣化已成為全球金融與區塊鏈等產業競相佈局的重點方向，形成了傳統機構、金融機構、科技企業和加密項目多方協同發力的格局。

各類主體正透過跨產業合作、合規試點與底層技術創新加速推動 RWA 由概念驗證走向規模化應用。例如，花旗、渣打等全球頭部銀行正在探索 RWA 在支付結算、資產管理與跨境交易中的應用場景；螞蟻數科推出了專為 RWA 機構級交易設計的區塊鏈平台 Jovay，顯著提升了吞吐量並縮短了用戶響應時間。

隨著不同資產類型逐步實現鏈上代幣化，RWA 應用場景持續擴展，實踐中已經形成若干具有代表性的典型方向。例如，黃金、債券、應收帳款、基金等金融資產，充電樁、光伏等新能源資產，飯店、房地產等不動產，碳信用、資料、智慧財產權等無形資產，GPU 硬體等算力資產這五類主流資產。其中新能源 RWA 代表了「中國特色」，展示了綠色金融與實體經濟融資場景的巨大潛力。 GPU 等算力資產憑藉 AI 產業「剛性需求」和可信「數位基因」，成為 RWA 的理想錨定資產。同時，儘管不動產 RWA 如商業房地產等領域也有探索，但面臨產權登記差異、估值不一致以及地方監管合規等挑戰。

報告還指出，RWA 與穩定幣的深度結合標誌著「鏈上金融」的範式升級，解決了加密生態中「交易空轉」和「代幣無根」的問題，促進了從單純的「加密貨幣投機」向「鏈上價值互聯網」的轉變。

面對 RWA 帶來的新機遇，監管層面逐步形成了穿透式監管原則和沙盒試驗機制，旨在為產業創新提供明確的合規路徑。各國監管機構普遍採用穿透式監管原則，並透過設立牌照准入制度建構市場壁壘，同時也建立了監管沙盒機制，為創新應用提供可控測試環境。

報告強調，RWA 的興起並非偶然，而是多種因素共同作用的結果，包括傳統資產缺乏流動性、區塊鏈技術成熟度提高以及市場需求變革等。然而，RWA 的發展仍面臨顯著的風險，如各國監管差異顯著、鏈下資料透明度不足、部分資產流動性差等問題。此外，技術安全漏洞與合約複雜性也是潛在隱憂。因此，在追求技術創新的同時，必須重視風險管理與合規建設的重要性。

據了解，《RWA 產業發展研究報告·產業篇 2025》由香港 Web3.0 標準化協會、香港理工大學、粵港澳大灣區國際資訊科技協會數位經濟研究中心、IEEE 電腦協會區塊鏈和分散式記帳標準化委員會牽頭髮。

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