QCP：市場預期以太坊和比特幣將在4000美元和12萬美元附近迎來回調壓力

BlockBeats 消息，7 月 28 日，QCP 發布每日市場分析報告稱，以太坊正逐步逼近自去年 12 月以來首次觸及的 4000 美元關口。隨著現貨以太坊 ETF 的資金流入連續七天超過比特幣 ETF，市場對 ETH 的關注和炒作愈發升溫。考慮到 ETH 的市值目前仍僅為 BTC 的五分之一，吸引機構和企業資金的門檻也相對更低，因此對價格的推動更為敏感。

儘管近幾週 ETH 佔據了市場大部分頭條，比特幣卻展現出了默默堅挺的韌性。儘管現貨 BTC ETF 的資金流入有所放緩，但價格走勢依然穩健。

BTC 的主導率仍維持在約 60% 附近，過去一周幾乎沒有波動，這反映出市場對 BTC 作為價值儲存資產的長期信心，而不是全面輪動至山寨幣市場。這也意味著 ETH 及其他主流幣種仍有進一步爭奪市場份額的空間。作為對比，在 2021 年 11 月 ETH 創下歷史新高時，BTC 主導率曾跌至 45% 以下，而 ETH 則接近 20%。

不過，短期來看，市場的多頭持股已相對擁擠。 BTC 和 ETH 的永續合約未平倉量（Open Interest）分別接近一年高點，達到 450 億美元和 280 億美元；主要交易所的永續資金費率（Funding Rates）也普遍超過 15%。儘管尚未達到「非理性繁榮」或清算風險極高的水平，但只需一點負面衝擊，就可能觸發類似上週五的連鎖反應。

值得注意的是，有些大戶已經開始對其多頭部位獲利了結。例如，一個較大的 ETH 26SEP25 3.6k/4k/4.2k 鷹式看漲價差組合已被平倉；與此同時，也有大量 BTC 8AUG25 的 11 萬美元看跌期權被買入，作為短期下行風險的對沖手段。

從選擇權流向和前端期限的風險逆轉（Risk Reversal）趨平來看，市場預期 ETH 和 BTC 分別在 4000 美元和 12 萬美元附近將迎來一定的獲利回吐壓力。但在當前動能強勁、敘事有力、宏觀環境配合的背景下，QCP 認為長期持有者和機構投資者仍將持續「逢低買入」，就像在上週五所看到的那樣。

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