旅游酒店：成長和改革 薦7股

旅遊板塊中期業績預覽我們預期優質旅遊公司將取得突出的1h15中報業績表現。受益於：1）中國全民休閑消費正迎來爆發性增長，旅遊休閑已躍居一線消費熱點；2）旅遊各子版塊的領軍公司正逐步奠定龍頭地位，外延擴張潛力巨大。

同時，重點提示旅遊板塊旺季行情。7、8月份是旅遊景區的全年客流高峰，也是旅遊板塊股價表現的旺季，過去5年旅遊板塊大概率在7~8月份取得正的超額收益，且收益額度為全年最高。

短期市場調整為龍頭股帶來超跌反彈機會，我們從成長和改革兩個維度篩選旺季行情下旅遊的優質標的。

【成長】中國國旅(601888,股吧)（+25%1）：據商務部統計，海棠灣免稅店1~5月份銷售收入增長58%，帶動上半年業績高增長；宋城演藝(300144,股吧)（+64%）：異地千古情項目大放異彩，同時本部客流企穩回升，預計下半年六間房並表后利潤增速更快；眾信旅遊(002707,股吧)（+55%）：出境游行業高速增長，3月份起竹園國旅並表，進一步增厚利潤；神州租車（699.hk，+90%）：短租行業持續高速增長，專車業務進一步拉動長租利潤。

【改革】錦江酒店（2006.hk，+11%）/錦江股份(600754,股吧)（+66%）：

盧浮酒店並表帶動上半年業績高增長。同時銀河賓館裙樓出售完成將產生一次性收益，國企改革有望驅動公司資產價值重估；香港中旅（308.hk，+21%）：旅遊主業穩健增長，同時發電業務在6月份出售完成，實現一次性收益。

【低於預期】中青旅(600138,股吧)（-16%）：14年古北水鎮地產公司溢價增資產生的6806萬收益預計追溯增加至14年上半年。同時會展業務在14年基數較高，但烏鎮景區預計仍有穩健增長。重點關注古北旺季的客流增長、遨游網和體育會展業務的發展。

估值與建議重申旅遊行業旺季行情投資機會。a股重點推薦具備估值安全邊際的白馬成長股中國國旅，積極關注宋城演藝、眾信旅遊等。h股推薦神州租車、錦江酒店和香港中旅。

風險自然災害及疾病爆發影響旅遊出行。