金控雙雄借券比飆高 分析師曝法人圈2個考量 關注國安基金退場時機

大型金控股國泰金 (2882-TW) 、富邦金 (2881-TW) 近日借券賣出占比飆高，遭證交所列入注意股，亨達投顧分析師陳智霖指出，外資持續與投信對作，甚至拉高借券，主要評估台幣短線偏升及股價進入高檔區，進行鎖單動作；展望第三季，壽險型金控確實面臨不小壓力，國安基金是否留在場內將是接下來觀察重點，但從期貨選擇權市場來看，並未出現轉空訊號，預期法人圈仍會維持區間操作。

國泰金今 (17) 日股價開高走低，尾盤爆出賣壓，終場急殺 2.38%，收在 65.7 元；富邦金同樣走勢震盪，終場小跌收在 85.8 元；中信金 (2891-TW) 同樣翻黑，以 42.6 元作收。

陳智霖指出，台股高股息 ETF 6 月換股進入高峰，多檔金融股被選入成分股，包括國泰金、富邦金、中信金等都是核心持股，其中，躋身 4 千億級的群益台灣精選高息 (00919-TW) 今天進行除息交易，規模約 1500 億元的元大台灣高息低波 (00713-TW) 也將於 6/20 除息。

觀察國泰金籌碼面，投信近期已連 17 買，外資則為連 16 賣，持續上演你丟我撿戲碼，外資甚至擴大借券賣出，富邦金亦是如此，研判主要有二大考量，其一為新台幣匯率續強，今天再度衝破 29.5 元關卡，季底又會有實質拋匯需求，台幣短線仍看升，屆時鉅額匯損恐將反映在壽險公司半年報上。

其二則是基期拉高，以目前期貨、選擇選籌碼來看，大盤年線附近 22000、23000 點是箱型區間的高點，使得外資轉趨保守，並與高股息 ETF 呈現對作。

陳智霖補充，法人圈之所以拉高借券去鎖單，大多基於避險考量，若是真的跌下來再去回補即可，整體來說，法人認為台股行情不會一直上去，可能偏向波折，因此維持區間操作。

外界關注金融股是否出現轉空訊號？除權息行情還能期待嗎？陳智霖認為，目前尚無法斷言是否轉空，先前財政部長表態 7 月之前國安基金不會退場，不過，7/9 關稅緩衝期大限將至，若是談判順利、關稅達成協議，國安基金勢必得要退場，後續須密切關注。

展望第三季，陳智霖進一步指出，萬一國安基金退場成真，加上除權息旺季因素消退，半年報又將在 8 月陸續開牌，金融股確實修正壓力較大，且根據歷史經驗，第三季股市高機率走跌。

他以近期台積電 (2330-TW) 除息為例，台積電股價從低點 780 元一路反彈至 1070 元，累計漲幅高達 37%，由於基期拉高，因此難以複製先前的秒填息行情，空手的投資人若在此時進場，就要當心貼息的風險；反觀聯發科 (2454-TW) 將在 7/3 除息，相對來說，其股價處於低檔修正期，投資人是否參與除權息行情，建議以基期位階來判斷。

陳智霖提醒，18 日為期指結算日，以目前台股選擇權市場來看，上檔的最大未平倉量約在 22500 點，下檔則在 2 萬 1 左右，事實上，從台積電除息當日就可窺見一二，外資賣超並大量佈空單，就是認為指數來到相對高檔位置，使得權值股走勢較為停頓，再看到下月期貨選擇權，P/C Ratio (賣權買權多空比) 落在 1.1 附近，仍是偏多，預期會維持上有壓、下有撐的格局。