《台灣市場》電力設備市場展望樂觀趨勢未變

　　《台灣市場》美國電力設備需求暢旺,特朗普關稅更有利台廠獲取市佔率。2024年美國電力變壓器進口金額按年增54%至29億美元,對比變壓器整體進口年增率40%更為快速。

價格方面,電力變壓器保持增長,配電級則開始出現放緩,與我們先前認為電力變壓器需求缺口將持續至2027年一致。另一方面,美國重電廠商及電力公司皆釋出積極擴廠計劃,針對旗下發電機組進行現代化升級,以因應用電需求大增。以目前需求推估,我們認為市場仍將保持供不應求,使變壓器價格將維持在歷史高點,故配電變壓器價格鬆動對於重電業者利潤率影響有限。

　　2024年美國進口電力變壓器比重以墨西哥的24%為大宗,但我們觀察到自2022年以來佔比持續下降,主因包含:(1)關鍵零組件取向電工鋼(GOES)主要仰賴進口,但韓國及台灣皆有穩定合作之供應商,取得原料上更加快速;(2)變壓器廠商積極擴廠且聚焦美國市場。據此,墨西哥廠商市佔率受到侵蝕,且未來若特朗普針對墨西哥課徵25%關稅,將加劇供應瓶頸,台韓兩地廠商更有望受惠轉單效應。

*電力需求大幅增加,能源政策短期內難以逆轉*

　　EIA預估美國2028年電力消費將達4835TWh,其中資料中心用電量在2024-28年CAGR高達22%,成為最主要動能。而為維持競爭力,特朗普成立國家能源主導委

員會(NEDC),以加速能源許可與電網升級。此外,近期將開始面臨傳統電廠的退役潮,但在電力需求大幅增加下,勢必需要進行更新及新建,大幅拉抬電力設備需求。雖然特朗普對於再生能源態度較為保守,惟我們認為影響可控,主因在於美國再生能源許可主要由地方政府主導,且案場多集中在需要藉由IRA補助維持經濟發展之地區,故難以獲得兩院一致認同。此外,美國於2024年12月選出國家重點電力輸電走廊(NIETC),聯邦能源委員會(FERC)可針對該地直接批准能源相關許可,而目前FERC以民主黨委員為多數,且多項再生能源建置許可均已正式生效,短期內無法逆轉。

　　即便特朗普成功廢除再生能源補助,但再生能源佔美國發電量比重較小(2024年風力及太陽能分別佔美國總發電量11%及5%),且高壓電力設備需求相較傳統電網小。我們以BNEF預估之撤銷IRA法案後對於風電案場建置量將減少25%進行測算,撤銷IRA法案每年將減少約1.5億美元變壓器訂單,對比先前預估之63億美元變壓器訂單,我們認為撤銷IRA再生能源補助影響有限。

*電力設備需求料續強勁*

　　我們重申美國電力設備需求強勁態勢未變,不論在傳統能源或是再生能源,皆面臨升級及汰換趨勢,且大型電力變壓器需求更成為主要動能。考慮到特朗普針對墨西哥課徵關稅,台廠有望

受惠轉單效應。《KGI凱基》