國泰君安：維持六福珠寶賣出評級

公司2015 財年的業績基本符合市場一致預期和我們的估計。公司收入同比下降17.1%至159.2 億港元，股東凈利同比下降13.4%至16.1 億港元。

由於不利的經營環境，我們預計公司在2016 財年將繼續錄得負的同店銷售增長。我們預計大陸訪港旅客數量在2015 年開始放緩甚至出現下降，且大陸珠寶市場也面臨不利的經營環境。

由於不利的經營環境，我們預計公司將會放緩在大陸的擴張速度。我們預計公司未來3 年將會繼續在大陸擴張其珠寶零售網絡，但速度將會放緩。

我們預計公司未來3 年的毛利率水平將維持在24.0%。

下調目標價至18.40 港元並維持“賣出”評級。