A股：震盪中的慢牛行情 看的長更要走的遠

看好「中國製造2025」、「一路一帶」、「互聯網+」三大投資趨勢

中國A股於去年底展開瘋牛行情，不僅上證綜合指數創七年新高，創業板更寫下歷史新高紀錄。但指數衝高往往伴隨更大的回檔壓力，加上官方示警與國際利空變數干擾，上證綜合指數自6/12高點已下滑21.38%，創業板指數自6/3高點更累積32.42%的跌幅，而A股的跌勢也衝擊恆生國企股指數自5/26高點下滑12.29%(截至6/29，彭博資訊)。

A股行情是否已在上半年劃上休止符？富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智表示，股市漲多回檔是必然現象，關鍵在於支撐多頭行情的結構是否產生變化。觀察中國當前經濟的基本面已有觸底跡象，流動性寬鬆的環境將持續，改革紅利也將繼續釋放，顯示支撐股市的背景因素並未發生根本性變化，A股的長多格局不變，調整的只是市場漲升的節奏。

游金智表示，短期市場下跌趨勢可望止住，但反彈高度將受場外配資清理工作持續及前波套牢賣壓影響，彈幅有限且將維持一段震盪整理期，中長期則可在桿杆資金負面影響消除、下半年仍有降息降準的機會、民間資金由房市回流股市、國企改革提升國際競爭力及實體經濟好轉等利多因素下，不排除仍有機會挑戰2007年高點。

展望下半年中國股市投資策略，富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智表示，中國股市多頭第一波推動力來自政策與資金，預期實體經濟面的回暖、與企業獲利的改善將成為下一波推動股市續揚的主要推動力。先前股市瘋漲期間，許多個股僅靠"概念"即出現驚人的漲幅，但在市場震盪期，這類型的個股將不易再重返多頭，因此國家重點改革政策及選股仍是中國股市投資的致勝關鍵。

游金智表示，中國製造2025、一路一帶及互聯網+將是未來至少3-5年的投資主軸，相關政策訊息將持續刺激產業活動與企業表現，具代表性的電力設備、智慧型機器、海工裝備、鐵路、基建、固廢處理、國企、金融及雲端產業仍是下半年A股市場焦點。操作上，有別上半年藍籌股與成長股齊漲、輪漲態勢，下半年將更著重個股表現，業績題材夠好的藍籌股將率先出線，尤其銀行、人壽等金融股以及具有領導地位的國營事業最容易被做為穩定市場信心的工具。

至於成長股則將走向分化的走勢，優質企業的中長期機會仍在，看好網路、中國製造2025、醫療、軍工與國企改革受惠股等族群。在中國股市長多行情不變下，無論是場內融資還是場外配資的規範都將使股市更健康，建議部位較多的投資人可耐心續抱，甚至可考慮酌量小額加碼再攤平成本，長線或空手投資人則可大膽分批布局。

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本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本文提及之個股僅為舉例用，非為個股之推介，亦非本基金當然持股。本文提及之指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理。