編者按：作者認為，$MKR（現為$SKY）在 2025 年預期回本歷史高點、以及即將啟動的 SPK farming 帶來的成長動力。儘管重新品牌未獲市場青睞，但其基本面強勁，加上美國穩定幣法案的潛在利好，未來幾個月前景積極。

以下為原文內容（為便於閱讀理解，原內容有所整編）：

在這篇文章中，我將闡述為何$MKR 將在 2025 年第一季/第二季的風險調整後表現超過大多數加密資產。

MKR 看漲理由如下：

· 每月 3000 萬美元的回購計畫已啟動

· 儘管情緒低迷，DAI/USDS 供應量接近歷史最高值>

附註：MKR 已重新品牌為$SKY，因此它們實際上是同一代幣。 DAI 也重新品牌為 USDS。

回購回來了

沒錯，回購回來了。這次以加速的速度進行。

在 2 月 24 日執行的提案後，額外的 5500 萬美元 USDS 已被 earmarked 用於回購。回購將以每月 3000 萬美元的速度進行，或大約每天 100 萬美元。

實際上，這個回購可能會更多，因為協議本身是盈利的（每年淨收入 1.25 億美元，即每月 1042 萬美元），如下所示。

考慮到$MKR 目前價格為 1600 美元，3000 萬美元的買壓將意味著協議將回購約 1.9% 的總供應量。為了給大家一些對比，@MicroStrategy 在過去 4.5 年內購買了比特幣供應量的 2%。我認為這個買壓及其速度尚未被市場定價。

我們將 MKR 2024 年表現不佳的主要原因歸結於重新品牌，這一舉措並未受到市場的歡迎。然而，USDS 實際上已經在成長，最低時曾跌至 45 億美元。 「情緒低迷，基本上面向上」為一枚輕倉的幣提供了很好的成長敘事機會（有些人可能會稱之為被討厭的反彈）。

SPK 代幣上線

Spark，一個擁有 30 億美元 TVLaker 的借貸平台及資產管理平台。本文暗示，SPK farming 和 TGE 將在不久後進行，這將為回購火力提供更多輔助。

SPK 將是一個「公平發售/農場」代幣，你只能透過質押 USDS 或 SKY 來進行 farming（查看經濟學細節）。這意味著質押 USDS/SKY 來 farming 的需求可能會增加，從而提高穩定幣供應量、收入和利潤等指標。

50% 的$SPK 激勵將在前兩年內分發。如果我們假設其完全稀釋估值（FDV）為 10 億美元，那麼有 5 億美元的價值將分配給 SKY/USDS 質押者，這將為本地代幣提供質押收益，並補貼 USDS 的增長，進而推動未來更多的回購。

其他的 SubDAOs/Stars（如 Solana Star、RWA Star 等）也將陸續上線，這將進一步推動未來的回購。

穩定幣法案

對於那些沒有關注美國監管動態的朋友們，穩定幣法案《美國穩定幣指導與國家創新建立法案》（GENIUS）旨在為美國支付穩定幣的發行和監管創建一個聯邦框架。

目前尚不清楚這個法案將惠及哪些玩家（除了 Circle），但如果我們看到 GENIUS 法案形成更強的敘事並引發更多頭條新聞，我們認為 MKR 可能會穩步成為穩定幣相關項目中的流動性交易者之一，從而為這一敞口。雖然這比其他催化劑要弱，但它代表了市場參與者可能願意增加 MKR 部位的另一個理由；不難看出，這枚幣的需求端可能正在逐漸積累，利好看漲方。

結論

Sky 的重新品牌雖有些失敗，但這一點可能已經反映在價格中（從 2024 年 4 月到 2025 年 2 月的下行趨勢）。展望未來，基於本文所闡述的理由，我們有充分的理由相信接下來的幾個月對 MKR 來說會是積極的。最後，儘管樣本量較小，但我們經常看到 MKR 在不確定或震蕩的市場環境中表現良好，而這種市場前景在可預見的未來最為可能。

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