劃重點

1.Robinhood 的加密業務崛起，源於公司多年積累的三大優勢：從零佣金模式建立的龐大用戶基礎、權力和創意

2.近幾份季度財報表明，Robinhood 的 2024 年股價大漲離不開加密業務超預期復甦。尤其是 2024 年第三季加密收入年增 165% 至 6,100 萬美元，與選擇交易一起成為公司收入成長的雙引擎。

3.展望未來，Robinhood 在歐盟和英國市場的佈局，加上其核心用戶群（千禧世代和 Z 世代）是加密貨幣最活躍的參與者，以及川普新政的監管放鬆傾向和加密潛在利好，都將為其加密業務帶來可觀增長空間。

在加密市場 24 小時不眠的交易狂潮中，有一個名字正在被越來越多的投資者提起——Robinhood。這個由兩位史丹佛學生創立的金融科技平台，不僅用零佣金模式撬動了傳統華爾街，更在加密領域開創出一片新天地。

當 Baiju Bhatt 和 Vlad Tenev 在經歷 75 次融資失敗後依然堅持夢想時，他們可能未曾想到，Robinhood 終將成為連接傳統金融與數位資產的關鍵橋樑。

RockFlow 先前文章已經對 Robinhood 過往發展史、GME 事件及訂單流支付（PFOF）等進行過詳細介紹——Robinhood: 沒有免費的午餐，只有永遠的韭菜。

本文中，RockFlow 投研團隊將深入它加密業務的核心，探索過去一年其股價大漲 383% 的原因，細緻分析其當前投資價值和未來的看漲催化劑。

1. 三波成長浪潮，為加密崛起埋下伏筆

Robinhood 的加密業務超預期發展並非偶然。三波革命性浪潮逐步建立強大的用戶基礎和產品創新能力，為其後來在加密業務的起飛奠定了堅實基礎。

Robinhood 最初以零佣金模式切入市場，打破了傳統券商 8-10 美元的佣金障礙。透過取消最低入金要求和支援碎股交易，成功吸引了大量年輕用戶，建立起用戶對平台的初始信任。這為日後拓展加密等創新業務累積了寶貴的用戶基礎。

在第二波成長中，Robinhood 展現出卓越的產品創新能力。透過將遊戲化元素融入交易體驗，打造簡潔直覺的介面設計，配合有吸引力的股票獎勵機制，平台實現了驚人成長。這段期間的交易量達到 E-Trade 的 9 倍，選擇權合約交易量更是達到嘉信理財的 88 倍，證明了其強大的技術實力和產品營運能力。這些能力後來被成功運用到加密交易產品的開發中。

第三波成長浪潮，Robinhood 在 Meme 股和加密貨幣狂潮中扮演了核心角色。平台成為 GameStop、AMC 等熱門股票以及狗狗幣等加密貨幣交易的主戰場，2021 年 1 月創造了單月新開戶數超過所有其他券商總和的紀錄。這段時期不僅帶來大量活躍用戶，更重要的是培養了用戶對新興資產類別的投資習慣。

Robinhood 三次用戶成長的革命性浪潮不僅改變了券商產業格局，也重塑了整個投資文化。在其影響下，散戶力量崛起，佔全部交易量的 20%。年輕一代開始將投資視為生活方式的一部分，這種觀念轉變為加密貨幣等創新金融產品的普及創造了有利環境。

這些累積的優勢——龐大的用戶基礎、強大的技術能力、成熟的營運經驗以及對投資文化的深遠影響，共同構成了 Robinhood 在加密領域取得成功的基石。

2. 加密收入持續暴漲，帶動 Robinhood 股價翻倍

伴隨 2023 年以來加密市場的逐步回暖，Robinhood 同樣受益其中。在其近幾份季度財報中，加密收入佔比逐步增加。下圖是 Robinhood 過去 9 個季度的收入情況，其中期權收入和加密收入的增幅尤其引人注目：

以最近發布的 2024 年第三季度財報為例，加密收入同比暴增 1650 萬美元，1650 萬美元展現出 160 萬美元。這項成就不僅印證了公司在加密領域的策略眼光，更彰顯了其在業務擴張過程中的卓越執行力。

Robinhood 收入主要來自三大板塊：交易收入、淨利息收入和其他收入。其中，交易收入年增 72% 達到 3.19 億美元，而加密業務以 165% 的年增速成為最耀眼的板塊之一。這項成績與選擇權交易收入（2.02 億美元）一起，構成了公司收入成長的雙引擎。

在快速發展的同時，Robinhood 並未忽略業務的穩健性。淨利息收入年增 9% 至 2.74 億美元，為公司提供了穩定的現金流。而 Gold 訂閱等創新服務推動其他收入成長 42% 至 4,400 萬美元，220 萬的高級用戶群證明了用戶對平台服務的認可。

此外，平台連續第三個季度實現超 100 億美元淨存款的成績，凸顯了用戶對 Robinhood 的高度信任。這種信任不僅支持傳統業務的發展，也為加密貨幣等創新業務的擴張提供了堅實基礎。

值得注意的是，在追求高速成長的同時，Robinhood 仍保持著審慎的成本控制，將 2024 全年營運支出預期維持在 18.5-19.5 億美元區間。這種平衡成長與效率的策略，為加密等創新業務的持續發展提供了保障。

從這份財報可以清楚看出，Robinhood 正從傳統的零佣金交易平台，逐步轉型為一個以加密貨幣為重要成長極的綜合性金融科技平台。其加密業務的亮眼表現，不僅為公司帶來可觀收入成長，更預示著其在加密新時代的廣闊前景。

3. 2025，Robinhood 為何仍值得期待？

儘管過去一年 Robinhood 股價已實現 383% 的漲幅，但基於其獨特的市場機遇，RockFlow 投研團隊仍然看好其 2025 年的表現。這種信心很大程度上源於其在加密領域的積極佈局。

Robinhood 的核心使用者群體主要集中在千禧世代和 Z 世代，這群人恰好是加密貨幣最活躍的參與者。隨著老一輩財富向年輕一代轉移，這些資產很可能流向更能滿足新一代投資需求的平台。 Robinhood 作為連接傳統金融與加密創新的橋樑，將從這波財富轉移中獲得顯著收益。

此外，Robinhood 的國際擴張策略特別強調了加密業務的重要性： 歐盟市場：積極佈局歐盟加密業務，將其作為國際化的重要支點；英國市場：在倫敦金融城開拓業務，為未來加密服務的擴展奠定基礎。

最後，Robinhood 透過多方面舉措強化其加密業務競爭力：例如，其開發的期貨交易基礎設施，可以為未來加密衍生性商品交易提供技術支援；Gold 會員服務有望為用戶提供更多加密相關特權；持續優化的交易介面和服務，也可以提升用戶在加密交易方面的參與度。

整體來看，Robinhood 的加密業務發展體現出清晰的全球化思維和創新導向。透過整合傳統金融與加密服務，該公司正在建立一個更具包容性的金融生態。其在歐洲市場的佈局，特別是加密業務的拓展，展現出公司在數位資產領域的長期發展決心。隨著全球加密市場的不斷成熟，Robinhood 預計將在這個快速發展的領域中佔據更重要的位置。

而在政策方面，川普正式就職後，他給美股市場及加密產業所帶來的影響也將成為刺激 Robinhood 股價上揚的重要驅動力。

眾所周知，川普政府歷來主張減少金融監管，可能進一步降低合規成本、簡化合規流程。 Robinhood 這類依賴靈活營運的金融科技公司可能會受益於更寬鬆的監管環境。而加密領域若繼續獲得明確政策支持（如明確監管框架或放鬆限制），Robinhood 的加密業務將繼續超預期成長。

其次，雖然新總統上任不足一個月，但他為市場帶來的波動性正在顯著增加。市場已經看到關稅政策落地（及隨之而來的延遲）讓美股大起大落，加劇波動的股市對於散戶交易活躍度有明顯影響，而 Robinhood 的交易量及佣金收入（尤其是期權）可能隨之明顯增長。

結論

RockFlow 投研團隊認為，Robinhood 正展現出令人矚目的成長潛力：其核心用戶群（千禧世代和 Z 世代）恰是加密貨幣最放鬆的參與者，將受益於即將到來的世代財富轉移； Robinhood 在全球加密市場佔有更重要地位。

雖然短期內可能面臨監管壓力和市場波動，但從長遠來看，Robinhood 有望成為連接傳統金融與加密未來的重要橋樑，其投資價值值得長期關注。

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