招商證券：穩增長政策效果逐漸顯 利率長端底部夯實

周末央行定向降準疊加降息，市場需要關注此次貨幣政策的背景。在流動性充裕和企業融資成本得到有效緩解的背景下，合理推測防風險意圖更為明確，結合近期逆回購和mlf加量續作，均有助於穩定流動性總體寬裕預期，杠桿可以延續。從基本面來看，匯豐pmi初值顯示制造業持續回暖，穩增長政策效果逐漸顯現；而從政策面看，發改委放開城投債借新還舊限制，政策方向依然偏向寬信用。總體來看，穩增長寬鬆信用再進一步，經濟底部有望進一步收斂，三季度經濟環比改善是大勢所趨，利率長端底部夯實，繼續維持短久期、謹慎看法。