中行：如何看待當前經濟下行壓力

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--6月30日，中國銀行在北京發布《2015年三季度經濟金融展望報告》。報告指出，當前經濟下行的壓力主要來自工業生產和投資活動增長的大幅回落。

中國銀行國際金融研究所在報告中指出，從不同產業看，近年來第一產業對GDP的拉動作用較為穩定，第三產業對GDP的拉動作用降中趨穩，GDP增長的放緩主要是受第二產業（特別是工業）的影響，第二產業對GDP累計同比增長的拉動從2010年的6.1個百分點不斷降至2015年一季度的2.8個百分點，其中工業對GDP的拉動從2010年的5個百分點不斷降至2015年一季度的2.4個百分點。

從三大需求看，隨著外圍經濟的復甦，凈出口對GDP的拉動作用逐步轉正，最終消費對GDP的拉動從2010年的5個百分點降至2014年的3.7個百分點，固定資本形成是GDP增長放緩的主要因素，其對GDP的拉動從2010年的6.6個百分點降至2014年的3.4個百分點。

因此，當前經濟下行的壓力主要來自工業生產和投資活動增長的大幅回落。

報告認為，工業和投資活動增長大幅回落主要受三個因素制約：

一是產能過剩較為嚴重。2003年以來，我國幾乎每年都存在產能過剩問題，相關產業也從鋼鐵、電解鋁、水泥、汽車等傳統產業不斷擴展光伏、風電等戰略新興產業。這既與企業對產業前景和需求形成共識導致“潮涌”現象、企業過度入市等市場失靈有關，也與國家產業政策有一定的關係。2008年金融危機以來，產能過剩問題顯得尤為突出，這既與危機后外需不振、國內投資過度等短期因素有關，更主要的原因還在於我國工業面臨的環境發生了重大變化，新常態下我國潛在增長率下降，難以像過去一樣依靠新一輪的快速增長來消化過剩產能。

二是債務風險不斷積聚和高企。當前地方政府債務的可持續性問題比較突出。2014年，全國地方政府到期債務占地方收入的比重為18.6%，其中部分地區到期債務量占當年財政收入比重較高，最高達到76.3%，地方政府還本付息的壓力較大。由於地方融資平臺公司清理，城投債中用於還債的比例明顯上升，2014年發行的城投債中用於借新還舊的資金比例為34.55%，較2013年上升14.74個百分點。在需求疲弱、政府和企業收入降低的背景下，這一方面使得大量資金用於維持債務的存續，投資資金來源受限，企業、政府投資能力和意愿降低；另一方面，地方政府債務與影子銀行問題密切相關，處理不好可能引發系統性財政金融風險，導致經濟的進一步下滑。

三是新舊交替期新發展模式仍處於摸索和建立中。隨著我國經濟進入新常態，經濟發展的條件和環境正在發生重大變化，改革正由局部性的經濟改革向全面深化改革轉變，從增量改革向存量改革轉變，從接受性開放向主動融入轉變，這些轉變並不是一蹴而就的。目前我國正處於全面改革的關鍵轉折期，新的發展模式亟待建立，經濟、社會、政治、文化、生態等多方面將面臨較大的調整壓力，突出表現就是當前經濟的持續下行壓力較大。其中，作為政策落實主體的地方政府是關鍵。隨著當前單純追求GDP增長激勵機制的改變，地方政府相應的職能和行為模式將發生較大變化，如何適應這些變化，解決政府越位、缺位和錯位問題，對於經濟發展尤為重要。

報告給出的應對建議包括：一是多管齊下化解產能過剩。發揮市場機制作用推進企業兼並重組，減少政府替代市場對產業進行的直接干預。改善政府管理和服務，建立工業行業產能資訊的評估和預警制度，強化環保標準的“一票否決制”，完善企業退出機制。

發揮政府引導作用，利用財稅政策引導企業加大技術創新，加快推進實施“中國制造2025”，引導對中高階產業的投資，促進制造業轉型升級。借助“一帶一路”戰略的實施，鼓勵企業走出去，實現過剩產能的消化和產能在國際上的優化版面。

二是長短結合緩解債務風險。短期來看，對地方政府債務進行全面評估和整體規劃，加強政策配套措施和監管，積極穩妥地推進地方存量債務置換和地方債券的發行，降低集中到期風險。貨幣政策適當寬鬆，改善實體經濟融資條件。長期來看，要理順中央和地方財稅關係，推進財稅體制改革。加快建立多層次資本市場。

三是全面長遠地推動改革穩步進行。對未來發展要有全面長遠的戰略版面，改革要有整體思維。明確政府定位，理清政府與市場的邊界，並進一步完善政績考核體系和相關法律法規，盡快形成適應新常態的地方政府行為模式。