《勝算在握》怡發證券張穎群:薦買昊海生物科技、百勝中國

　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群:薦買昊海生物科技、百勝中國

　　昊海生物科技(06826-HK):集團是一家在國內專注於研發、製造及銷售醫用生物材料的醫藥企業。當中包括醫用透明酸及生物製劑、生物工程和藥用研發。同時提供相關產品的服務。

　　截至2024年6月30日止之半年度業績為營業額13.97億元人民幣,小幅增長7%,股東應佔盈利上升14.6%至2.35億元人民幣。期內整體毛利率微跌0.6個百分點至70.4%。集團研發的產品可分為4個種類,包括2種骨關節腔注射用的骨科產品。另有5款不同的防黏連和止血用的手術後產品。而眼科產品包括有3種黏彈劑產品,專用於白內障手術後使用的器械,和1種潤眼液產品。集團是國內第一大眼科黏彈劑產品生產商,更是內地人工晶體市場的主要供應商。而旗下附屬公司Contamac是全球最大的獨立視光材料生產商之一,為全世界超過70多個國家或地區的客戶提供人工晶狀體及角膜塑形鏡等產品的視光材料。最後有兩種創面護理及組織填補產品,主要是重組個人表皮生長因子及皮下組織填補產品。大部分產品皆利用天然原材料製成,當中包括醫用透明質酸、玻璃酸鈉、幾丁糖和膠原蛋白。

　　集團擁有具競爭力的醫用生物材料研發、生產和銷售平台。在產品工藝技術和質量控制皆具優勢。擁有的營銷團隊針對醫療機構、醫生及消費者的全方位服務、提升消費體驗,及打造品牌特質。集團將繼續提高個人的健康品質和促進患者康復為目標,專注眼科、醫療美容及創面護理、骨科和外科等四大快速發展的治療領域。重點科研創新、強化專業服務,及跟國內外知名研發機構合作,連同自主研發及技術引進並舉。可於現價26.05元附近吸納,中長線可見38.00元,跌穿23.50元止蝕。(建議時股價:26.05元)

　　百勝中國(09987-HK):集團主要業務是在國內經營餐廳,是目前在內地同業市場上最大的餐飲公司。自1987年開業至今,在超過1900座城市內擁有超過14000家餐廳。在

店舖的數量上、品牌的知名度、不同社交媒體和傳播、全國供應鏈管理,及在創新方面,都已成為國內一家領先的餐飲企業。於2016年11月在紐約證券交易所上市,並於2020年9月同步在港交所作第二上市。到2022年8月,更申請成為在香港交易所內主要的上市地位。

　　截至2024年9月30日止第三季度業績為營業額87.08億美元,增長2.6%。期內股東應佔盈利上升9%至7.96億美元。集團旗下擁有多個不同類型的餐廳品牌,當中包括透過獨家或授權經營的最大型快餐品牌肯德基,和休閒餐飲必勝客。同時有全球領先的西式快餐品牌塔可鐘、國內家傳戶曉的小肥羊火鍋餐廳、以燜鍋烹飪聞名的中式休閒連鎖餐飲品牌黃記煌、意大利世界聞名的咖啡品牌拉瓦薩,和透過線上線下管道提供半成品食材的燒範兒。集團同時在特許經營項目上提供可持續加盟模式,及強大系統支持,讓有意成為特許加盟商能開創一個嶄新的業務,並助力品牌可持續性,再實現合作共贏的局面。

　　集團未來仍會不斷開發符合當地口味的產品。旗下每個品牌都有其獨特的產品,更有大部分是國內本土創新。同時亦會研發出獨有的產品或調味,能為消費者提供更美味、快捷及高品質的食物。透過創新產品、提升用餐體驗、增強連結行動,及持續創造更多,以滿足消費者不斷改變的要求。可於現價371.40元附近吸納,中長線可見523.00元,跌穿333.00元止蝕。(建議時股價:371.40元)《怡發證券有限公司　張穎群》(以上內容不構成怡發證券立場,亦非投資建議。投資者在做出決策前,應考慮風險並諮詢專業投資顧問。)

　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴:薦買地平線機器人

　　地平線機器人(09660-HK):公司是一家專注於智能駕駛解決方案的科技公司,成立於2015年,2024年10月登錄港交所主板上市。憑藉其在高級輔助駕駛(ADAS)和高階自動駕駛(AD)領域的領先技術先發優勢和與客戶深度的OEM合作關係,成為中國智能駕駛解決方案的龍頭。截至2024年6月30日,地平線機器人為中國前五大ADAS解決方案中唯一一家中國企業,在中國本土OEM的裝機市場份額為35.9%(較2023年提升14.6個百分點),位列第一。以2023至2024年上半年總裝機量計算,地平線為中國第四大高級輔助駕駛和高階自動駕駛解決方案提供商,市場份額15.4%。

　　專注智駕芯片領域,軟硬件協同能力強:2016年公司發布第一代BPU(Brain　Processing　Unit),2017年發布第一代處理硬件--征程,2020年公司達成一家知名汽車公司車型搭載征程2的Horizon　Mono量產首發,2021年理想汽車理想ONE搭載征程3的Horizon　Mono實現量產首發。當前已經迭代至征程6,基於征程6的高階自動駕駛解決方案Horizon　SuperDrive預計將於2026年量產。截至2024年6月30日,公司處理硬件交付量達500萬,主要客戶包括理想、比亞迪、均聯智行、四圖維新在內的國產新能源汽車第一梯隊製造商和行業領先的OEM供應商。公司目前提供全面的高級輔助駕駛和高階自動駕駛解決方案組合:1)　Horizon　Mono:主動安全高級輔助駕駛解決方案,嵌入征程2或者征程3處理硬件,截至2023年,獲超過200款OEM車型選擇;2)　Horizon　Pilot:高速領航輔助駕駛(NOA)解決方案,目前嵌入征程3或者征程5處理硬件,截至2023年,獲得超過25款車型選擇;3)　Horizon　SuperDrive:高階自動駕駛解決方案,計劃嵌入最新的征程6處理硬件。

　　行業處於高速增長期,競爭壁壘高:根據灼識諮詢的資料,全球高級輔助駕駛和高階自動駕駛解決方案的市場規模估計將從2023年的619億元人民幣增至2030年的10171億元人民幣,年複合增速為49.2%;中國高級輔助駕駛和高階自動駕駛解決方案的市場規模2023年為245億元人民幣,預計至2030年增至4070億元人民幣,年複合增速49.4%。ADAS和AD解決方案作為智能汽車的大腦,為需要滿足最高安全及質量保證標準的關鍵組件,滿足該等標準需要通過嚴格的審查及批准流程,通常需耗費數年。2024年,特斯拉FSD在中國落地的消息頻傳,有望形成汽車智駕領域的「鮎魚效應」,推動智能駕駛的爆發。

　　營收高速增長,研發投入大暫時拖累盈利:2021至2023年,地平線營收年複合增速高達83.3%,2024年上半年,公司營收同比增長52%至9.35億元人民幣。公司歸母淨虧損為50.98億元人民幣,主要由於公司持續高強度研發投入及優先股公允值變動帶來的虧損。2021至2023年,公司研發投入分別為14╱21╱26.1億元人民幣,24年上半年公司研發費用15.6億元人民幣,研發人員佔員工總數的73%。隨著Horizon　SuperDrive開始創收並預計未來兩年內量產,公司有望迎來盈利釋放期。以PS估值計,地平線機器人當前估值(12月30日收盤)對應25╱26年PS分別為13.6╱8.4倍,和國際可比行業龍頭英偉達、ARM、德州儀器等均值仍有差距,建議投資者可趁股價回調布局。(本周二建議時股價:3.73元)《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)