別管希臘了 葡萄牙是歐元區的下一個危機

根據MarketWatch分析報導，歐元區真正的危機，並非東部的希臘，而是西部的葡萄牙。

因為葡萄牙的債務根本無法撐下去，大多債務係積欠外國人，由於其經濟依舊深陷困境，違約終將難免。今年稍後的選舉恐引發第二波葡萄牙危機，屆時將能突顯歐洲的問題，絕非僅只希臘。

回溯至2011與2012年，當時歐元危機初次爆發，三個國家出現了破產。

這三個國家中，希臘依舊廣獲關注，看來短期內，恐仍將如此。希臘人看來願意努力留在歐元區，歐元區其他國家則願意提供剛好夠用的資金，讓其留存歐元區，但卻難讓其經濟成長。

愛爾蘭總是三個破產國家中，最強勁的一個，目前正再度以合理的速度成長。

而後是葡萄牙，該國並未像希臘般，陷入永久性危機，然而似乎也無法持續復甦。

表面上，葡萄牙看來已遠優於三年前。葡萄牙在符合了歐洲央行與國際貨幣基金(IMF)的目標後，已於去年5月，退出了紓困計劃。其經濟已開始再度擴張，預估今年成長率為1.6%。

若葡萄牙真能復甦，歐盟與IMF都將是大贏家。

問題是，葡萄牙可能並未「獲救」。

其復甦看來並無法持久，因為推升的動能主要來自消費者支出與投資成長。但出口則持續下降，失業率持續上升，最新失業率達13.7%。

真正的問題則為債務。葡萄牙債務佔GDP比例上升到了130%，更讓人擔憂的是，70%債權係由外國人持有。

若加上家庭債務與公司債務，葡萄牙債務總額多過任何其他歐元區國家，包括希臘。

只要經濟穩定，且政府安全，這可能還不致構成問題。但葡萄牙似乎並沒有這些優點。政府的中間偏右派領導人Pedro Coelho必須於10月底前，舉行大選。在反撙節的情況下，由Antonio Costa所領導的社會黨可能贏得壓倒性勝利。屆時，他們可能減緩撙節的速度，引發歐洲央行與IMF的不悅。

若西班牙反對黨Podemos贏得國內選舉，將使得葡萄牙中間偏左政府大為鼓舞，繼而將拒絕債權機構所要求的削減支出。

目前為止，少有投資人感到緊張的證據。葡萄牙10年期政府債券殖利率上升至2.7%，今年稍早為1.6%，但仍大幅低於危機高峰期所創的高點14%。葡萄牙股市亦收復了大部份於國家破產時所遭遇的跌幅，但距2011年水準則仍遙遠。

所有證據顯示，一旦債務對GDP比例上升至130%，或更高，基本上，便難支撐下去。一個國家經濟成長必須達到3%以上，才能支撐此一債務水準，這明顯非葡萄牙力所能及。

到了某時，葡萄牙債務的外國持有人將會了解，他們必須註銷或減記債務。一旦發生，則賣壓必然沉重。今日稍後的選舉，可能就是引發危機的元凶。

目前，市場相信希臘問題將可獲得抑制。但葡萄牙問題也可獲得抑制？似乎不太可能。大多人認為歐元區危機的中心在雅典，其實可能在里斯本。