比亞迪績優獲大行唱好股價卻急跌,趁好消息出貨未屆吸納時?

　　《經濟通通訊社31日專訊》比亞迪(01211-HK)公布第三季業績,純利按年升逾11%至116億元人民幣,收入增24%至2011億元人民幣,季度收入首次超越美國電動車龍頭特斯拉(Tesla),績後獲大行普遍唱好,惟年初至今其股價已累計上升近四成,可能因大戶趁好消息出貨,今早最多跌逾半成。值得一提,歐盟近日決定自今日起對所有中國製電動車加徵最高35.3%額外關稅,令昨日車股全線下挫。比亞迪績優卻捱沽,看來仍未到吸納之時。

*比亞迪第三季純利升11%收入增24%,首三季多賺18%*

　　比亞迪公布,截至9月30日止第三季純利約116億元人民幣,按年升11.47%,每股盈利4元人民幣,扣除非經常性損益之純利109億元人民幣,升12.7%,營業收入

2011億元人民幣,升24%,加權平均淨資產收益率7.48%,跌0.87個百分點。值得留意,比亞迪季度收入首次超越特斯拉(Tesla),比亞迪第三季收入折算為282億美元,超越Tesla第三季收入的251.82億美元。

　　比亞迪首三季純利則為252億元人民幣,按年升18%,每股盈利8.68元人民幣,扣除非經常性損益之純利232億元人民幣,升19.9%,營業收入5022億元人民幣,升19%,加權平均淨資產收益率17.15%,跌0.59個百分點。另銷售費用為239.2億元,增38.9%,因廣告展覽費和折舊及攤銷增加所致,研究及開發費用為333.2億元,增33.6%,因職工薪酬及物料消耗增加。此外,比亞迪早前已公布銷量數據,第三季新能源車銷量達113.49萬輛,按年增長37.7%;前三季累計銷量為274.8萬輛,按年增長32.1%。

*花旗:盈利及銷量前景業內最好,升目標價至500元*

　　花旗發表研報指,比亞迪第三季業績符合該行預測,估算季內每車輛單位純利9300元人民幣,較第二季8500元人民幣上升;整體汽車毛利率亦受惠於較好的規模經濟效應,大幅好

於預期。公司第三季業績強勁,電動車毛利率亦勝預期,為反映2024至26年電動車銷量、整體純利預測獲上調,以及較好的汽車毛利率預測,上調其A、H股目標價2.4%至2.5%,分別由449元人民幣升至460元人民幣,以及由488港元升至500港元,投資評級維持「買入」。

　　花旗又維持比亞迪行業首選股,開展90日正面催化劑觀察,並預計明年首季盈利及銷量前景為行業最好。另外,最新目標價亦反映公司2025、2026年市盈率分別為24、19倍,相對現時同期預測市盈率14、11倍有上升空間。

*野村:第三季業績強勁毛利率勝預期,予目標價375元*

　　野村稱,比亞迪第三季業績強勁,符合預期,受惠於乘用車出貨量按年增長37%,不過收入略低於該行預期5%。公司第三季毛利率按季擴闊3.2個百分點至21.9%,超出預期,受惠於業務規模以及上游成本削減等成本優化措施,維持「買入」評級,目標價375元。

　　高盛表示,比亞迪第三季收入符合預期,淨利潤較市場預期高出11%,但較該行預測低12%。在銷量上升的情況下,帶動毛利率按季擴闊3.2個百分點,實現規模經濟效益。雖然

比亞迪毛利率較預期高,但受到經營開支增加所抵銷。展望未來,預計比亞迪在今年餘下時間內將會持續推出新車型,進一步推動銷量增長,預計第四季銷量將按季增長12%至126.7萬輛,毛利率將穩定在21.4%,因此維持「買入」評級,目標價359元不變。

*里昂:料第四季每車淨利潤持續改善,予目標價380元*

　　里昂指,比亞迪第三季純利按年增長11.5%,毛利率按季改善3.2個百分點,略勝市場預期。撇除來自比亞迪電子(00285-HK)的收入,預計第三季的每車淨利潤為9300元人

民幣,按季升8.7%,並預期比亞迪第四季每車淨利潤將持續改善。長遠而言,比亞迪在新車型、渠道擴張和更多工廠的推動下,出口和利潤潛在增長空間大,重申其「跑贏大市」評級,目標價380元。

　　摩根士丹利稱,比亞迪第三季純利錄116億元人民幣,按年增11.5%,按季增28.1%,大致符合市場預期。撇除比亞迪電子貢獻約15億元人民幣盈利,預期比亞迪期內每輛汽車單位利潤達約9300元人民幣,高於第二季的8500元人民幣和首季的6600元人民幣。毛利率表現亦超出預期,第三季回升至21.9%,對比該行預測為約20%。相信公司全年銷量可超越400萬輛,並可能在第四季實現盈利回升,預計公布第三季業績後其股價不會出現重大反應,惟維持「與大市同步」評級,目標價230元。

*歐盟今起對華電動車加徵額外關稅,惟指仍可協商*

　　值得一提,歐盟委員會周二(29日)發布消息稱結束反補貼調查,決定自今日起對所有中國製電動車在現行10%基礎關稅外,加徵最高35.3%的額外關稅。除非達成解決方案,否

則措施將為期5年,不過歐盟委員會在稅率上差別對待不同車企,其中比亞迪需要繳付17%額外關稅,吉利(00175-HK)繳付額外關稅18.8%,被指不合作的上汽集團(600104-CN)加徵稅率為35.3%。

　　歐盟委員會同時為將來是否落實關稅留下伏筆,表示中歐將繼續努力探索符合世貿規定的「替代解決」方案,同時對與個別出口商單獨進行價格承諾談判持開放態度。另《路透》報道指,歐中雙方正在考慮有關最低價格承諾方案,並同意11月1日舉行新一輪談判。

*林家亨:單車利潤增速勝過Tesla,惟「金九銀十」已過恐續捱沽*

　　林家亨續指,比亞迪股價今日下跌完全與業績及歐盟加徵關稅無關,唯一有關是「金九銀十」已過去,年年都如是,正如農曆新年時股價一定下插,「金九銀十」時一定上升。若沒有突發事件,如巴菲特沽貨,「金九銀十」時會一直上升直到差不多完結,現時大戶必然會一面調高目標價,一面趁好消息出貨。下星期一將公布10月銷售數字,比亞迪有力會再創歷史新高,料大戶到時亦會繼續沽。若散戶10月尾仍不沽貨,難道要等到農曆新年時(林家亨)下插時止蝕?

　　比亞迪半日跌3.25%收報285.4元,最多跌5.56%至278.6元,成交18.22億元。其他新能源車股表現各異,小鵬(09868-HK)升2.61%報45.3元,

蔚來(09866-HK)跌1.53%報41.95元,理想(02015-HK)升0.46%報109.1元,零跑(09863-HK)升2.46%報31.25元,小米(01810-HK)則升3.65%報26.95元。傳統車股普遍下跌,吉利跌2.36%報14.08元,長汽(02333-HK)跌0.47%報12.8元,廣汽(02238-HK)跌4.91%報2.71元,東風(00489-HK)跌0.82%報2.41元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉