海爾智家上季收入微升股價下挫,仍獲券商升目標可吼位吸納?

　　《經濟通通訊社30日專訊》海爾智家(06690-HK)昨日收市後公布業績,第三季純利按年升13%至47.3億元人民幣,惟收入僅增0.5%至673.5億元人民幣,毛利率則升0.1個百分點至31.3%。海爾智家績後獲多家券商上調目標價,料其第四季業績持續改善,惟股價今早(30日)卻跌逾3%,將於今日公布業績的美的集團(00300-HK)及海信家電(00921-HK)也齊下挫。惟數據顯示,在以舊換新政策作用下,內地9月家用電器和音像器材類零售額按年增20.5%,家電股或可趁股價進一步回調吸納。

*海爾智家第三季純利按年升13%,收入增0.5%*

　　海爾智家公布,今年第三季純利為47.3億元人民幣,按年增長13.15%,基本每股收益0.51元人民幣;收入673.5億元人民幣,增長0.47%。集團今年首9個月純利

151.5億元人民幣,按年增長15.27%;收入2029.7億元人民幣,增長2.17%。集團前三季毛利率30.8%,升0.1個百分點。其中內地市場持續推進採購、研發及製造端數位化變革、構建數位化產銷協同體系,毛利率同比提升;海外市場通過搭建採購數位化平台提升成本競爭力、通過全球供應鏈協同提升產能利用率,毛利率同比提升。

　　海爾智家指,公司積極抓住以舊換新機會、充分發揮在高端品牌、全品類陣容、多管道布局等方面優勢,驅動零售增長:上季度終端零售逐月改善,其中卡薩帝零售增幅高於整體水準。

*中銀國際:第三季國內業務承壓,惟補貼改變格局*

　　中銀國際發表報告指,海爾智家第三季國內業務承壓,但補貼改變格局;其業務延續第二季表現,收入增長仍疲弱,但展現較佳的淨利潤按年增長。業績反映海爾透過數字化和改革,達到

持之以恒的效率提升。短期內在以舊換新的補貼創造積極的需求下,海爾智家國內業務會呈現頗具韌性的業績,預期高端品牌卡薩帝會對政策提振更為敏感。海外業務則較預期略為疲弱,但預期美聯儲和歐洲央行等央行降息後,會對後續需求帶來一定支持。

　　中銀國際維持海爾智家「買入」評級,目標價由30元升至34.5元,因對海爾的改革進展,以及公司全年實現淨利潤15%按年增長這兩方面保持信心。

*麥格理:料第四季業績持續改善,升目標價至40.5元*

　　麥格理稱,海爾智家第三季收入按年增0.5%,較該行及市場預期低2.4%及1.9%。由於控制開支,令淨利潤按年升13.2%,較該行及市場預期高1.6%及3.4%。預期

公司第四季業績持續改善,料收入增長達高單位數,超過公司的中單位數目標,且管理層預期10月份的增長勢頭將持續至未來兩個月。管理層指,中央以舊換新政策利好其高端品牌卡薩帝,國慶黃金周期間線上和線下銷售分別按年增長超過100%和60%。美國業務方面,公司合同渠道優勢,令其在房地產市場可能因減息而回暖的情況下,繼續擴大市場份額。歐洲及南亞業務方面,估計今年有望呈雙位數增長及按年升40%。

　　麥格理將海爾智家今明兩年的淨利潤預測上調0.7%及2.3%,預期公司今年淨利潤增長15%,與管理層目標一致,主要由於持續的數碼化推動效率提升。相信公司更多轉型措施已就位,推動利潤率增長,重申其「跑贏大市」評級,目標價升9%至40.5元。

*中金:受惠以舊換新政策料內銷逐步回升,升目標價至37元*

　　中金表示,海爾智家第三季業績符合該行預期。其中毛利率同比提升0.1個百分點至31.3%,在推行數字化平台建設的同時抵銷了成本上行、海外競爭及內需疲軟所帶來的負面

壓力。另相信海爾智家費用率持續優化,盈利能力亦將穩步提升。公司受惠於以舊換新政策,因在全國較為完善的渠道布局充分參與該次補貼,預計9月以來海爾內銷表現將逐步回升,海外市場將持續提升市佔率,上調其目標價12%至37元,對應2024年16.5倍的市盈率,維持「跑贏行業」。

　　野村指,雖然海爾智家在以舊換新政策前中國內需及歐美市場表現平平,但集團在鞏固供應鏈和數字化運營方面的持續努力,致使集團第三季盈利能力持續改善,毛利率達31.3%,銷售、管理及行政費用(SG&A)比率達18.9%,上調其A股目標價12%,由39.3元人民幣升至44元人民幣,維持「買入」評級。

　　摩根士丹利指,海爾智家第三季業績符合預期,期待在第四季出現更好趨勢。料其第四季收入按年增長有望加速至中至高單位數,主要受到國內市場家電以舊換新支持,以及經常性純利在持續的增效措施下在望按年增長15%以上,予「與大市同步」評級。

*內地9月家用電器和音像器材類零售額增20.5%,智能家電增逾30%*

　　值得一提,國家統計局數據顯示,在消費品以舊換新政策的作用下,前三季度限額以上單位家用電器和音像器材類零售額同比增長4.4%;9月,家用電器和音像器材類零售額增長

20.5%,比8月大幅加快17.1個百分點,今年以來首次實現20%以上的高增長,其中智能家電增速超過30%。此外,1至8月,家電行業營業收入1.26萬億元人民幣,同比增長4.0%;利潤1022億元人民幣,同比增長3.4%;出口819億美元,同比增長19.3%。

　　商務部數據顯示,截至10月24日,1363.5萬名消費者購買了中央明確的8大類家電產品1984.3萬台,帶動銷售額913.4億元人民幣。家裝廚衛方面,初步統計,截至10月24日,各地家裝廚衛「煥新」補貼產品約630萬件,累計帶動銷售額190億元人民幣。

*黃偉豪:政策利好料於第四季業績開始浮現,海爾27.5元可吸*

　　獨立股評人黃偉豪表示,海爾智家業績表現一般,事實上第三季內地經濟數據差,不單止海爾智家,很多中資股業績表現都麻麻,難免利淡股價。不過,家電股除了受惠以舊換新補貼,內

地早前推出一系列政策尤其提振樓市政策,也對其有利,例如下調存量房貸利率令業主可將節省下來的錢用作消費,而在政策作用下,近期亦見內地樓市交投轉趨活躍,隨著新屋入伙購置家電需求增加,其利好作用料於家電股第四季業績開始浮現,盈利表現應會更好,其中海爾智家可於近50天線約27.5元吸納。至於美的及海信家電,則宜待公布業績後再部署,其中美的可繼續憧憬獲納入各類指數並料獲北水加持,中長線值得看好,惟安全起見,績後若見其守穩70元才吸納。

　　海爾智家半日跌3.19%收報28.85元,成交2.87億元。其他家電股也普遍下跌,美的跌5.13%報73.05元,海信家電跌3.92%報24.5元,TCL電子(01070-HK)跌2.37%報5.35元,創維集團(00751-HK)跌0.97%報3.08元,JS環球生活(01691-HK)跌1.25%報1.58元,VESYNC(02148-HK)跌4.12%報3.96元。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉