《勝算在握》俊賢資產管理何啟俊:薦買比亞迪電子、都市麗人

　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊:薦買比亞迪電子、都市麗人

　　比亞迪電子(00285-HK):市場調研機構IDC公布最新第三季「全球行動電話季度追蹤報告」,數據顯示第三季全球智能手機出貨量同比增長4%至3.16億部,連續5個季度呈正

增長。就市場份額而言,三星出貨量按年下跌2.8%至5780萬部,排在第一位。緊隨其後為蘋果公司,出貨量按年上升3.5%至5600萬部。

　　據媒體報道指,蘋果供應商被要求在「十一」假期期間,無間斷生產新款iPhone　16　Pro,反映需求非常旺盛,加上iPhone　16具備AI功能,相信可以吸引更多消費者從舊機型升級換代,對於蘋果供應商之一的比亞迪電子屬於利好。

　　然而,比亞迪電子不僅受惠於智能手機市場復甦和新一代iPhone迭代需求。目前中國汽車市場已經進入傳統旺季,預料比亞迪(01211-HK)於第四季度之出貨量會拾級而上,疊加公司積極布局海外市場,有利刺激比亞迪電子之新能源汽車業務訂單。值得留意是,比亞迪電子早前已經與英偉達達成合作協議,切入人工智能伺服器賽道,進一步豐富收入來源。

　　策略上,近期公司股價隨大市整固,考慮到公司有多個增長亮點,在30元附近水平可以收集。目標價34.50元,買入價30.00元,止蝕價27.00元。(建議時股價:32.25元)

　　都市麗人(02298-HK):在剛過去的「十一黃金周」,在中央多項促進消費、穩經濟措施下,整體消費數據同比錄得顯著增長,反映國內居民消費意願和信心有一定程度改善。國內貼身

衣物產銷商都市麗人在黃金周期間之銷售表現非常亮麗,其中貼身衣物產品線線下銷售額(包括自營及聯營店舖)同比增加15%,而旗下另一品牌「純棉居物」線下銷售增長逾65%。

　　事實上,儘管國內經濟復甦不平衡,都市麗人交出的中期業績依然令人雀躍。截至今年6月底止之6個月,收入按年上升10.7%至15.1億人民幣;公司擁有人應佔利潤同比增加2.2倍至8240萬人民幣,符合公司早前盈喜中之預期。盈利顯著增長,歸因於公司與聯營開拓電商業務,推動營運業績改善,加上有效成本控制,令主要費用率(銷售及行政)由2023年同期之47.6%,下跌至39.5%。

　　展望未來,公司會延續現有戰略方針,聚焦品牌建設、產品創新、渠道優化、服務等方面,從而推升整體競爭力。例如品牌方面,為滿足不同消費者之需求,建構以「都市麗人」為主的大眾品牌以及針對中高端市場的「純棉居物」和「歐迪芬」。至於在銷售渠道方面,公司持續擴大網點布局和強化線上線下渠道融合,以提高客戶復購率。

　　此外,中央官員在近期演說中已提到,把擴內需增量政策重點更多放在惠民生、促消費上,憧憬中央後續會有更多刺激內需措施落地,進一步提振國內之消費市道,都市麗人亦會受惠其中。

　　策略上,近期公司股價從高位回落,預計在0.25元水平有一定支持,可以趁調整收集。

目標價0.300元,買入價0.250元,止蝕價0.225元。(建議時股價:0.265元)《俊賢資產管理投資總監　何啟俊》(筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股票)

　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴:薦買新華保險

　　新華保險(01336-HK):公司是一家全國性的大型壽險企業,建立了幾乎覆蓋全國各地的機構網絡和多元化的銷售渠道,提供各類人壽險、健康險、人身意外傷害保險及養老保險服務。

　　三季度業績大增:10月8日,公司披露2024年前三季度業績預增公告,預計前三季累計實現歸母淨利潤186.1-205.2億元人民幣,同比增長95-115%,其中三季度

單季歸母淨利潤為84.78億元人民幣,去年同期為虧損4.36億元人民幣,大幅扭虧。公司業績大幅扭虧主要得益於近期權益市場回暖,而公司今年以來適度加大了對權益類資產的投資,提升了權益類資產配置比例,使得公司前三季度投資收益實現大幅增長。

　　業務結構優化,新業務價值率大幅改善:公司也加強保險負債端的品質管理、優化業務結構。1-8月公司保費收入1302.8億元人民幣,同比增長1.9%,雖然保費收入同比增速與同行比並不出色,但從中報數據來看,公司在優化結構改善業務價值率方面表現亮眼。上半年新華保險達成新業務價值39.02億元人民幣,同比增長57.7%,較同行為高(今年上半年中國人壽╱平安壽險╱中國太保新業務價值同比增速分別為18.6%╱11%╱22.8%),上半年公司新業務價值率18.8%,同比大幅提升12個百分點(中國平安╱中國太保新業務價值率分別同比提升6.5╱5.3個百分點)。

　　估值仍處於長期中樞低位:目前保險公司估值仍處於歷史估值中樞低位,新華保險H股股價╱2024年預測EV(內含價值)僅0.29倍,在所有上市險企中估值僅高於中國太平,友邦保險為1.3倍,且多數時間都維持在1倍以上。從新華保險自身估值歷史來看,其PEV估值歷史最高位1.91倍,歷史均值為0.71倍,目前離均值尚有較大距離,而新華保險H股╱A股折價率為0.5(截至2024年10月14日收盤)。

　　中國宏觀預期逐步修復,資產重估行情尚未走完:自9月24日中國發布一系列提振資本市場信心的重磅政策以來,市場對中國宏觀預期態度發生了重大變化,而此前中國股市充分的下跌疊加機構尤其是海外機構對中國股市的低配,造就了9月底以來的暴力拉升。近日港股、A股均出現大幅回調,主要緣於市場認為刺激政策期待落空。周末的新聞發布會雖然依然沒有公布具體的財政刺激規模,但財政部部長再次表明了中央財政加槓桿的政策決心,並明確表述中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間,我們認為有利於穩定市場預期。回調提供了更好的上車時機。(本周二建議時股價:27.60元)《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)