今年6 月，市場慘淡之時「VC 幣」被推上風口浪尖，被指為市場下跌元兇，Binance 也在IO（io.net) 之後停止了Launchpool。

直至 8 月，Binance 再次開啟了 Launchpool，包括 TON 和 DOGS，但收益率已遠不如年初。

昨日，Binance 再次推出了 HMSTR（Hamster Kombat）的 Launchpool，這次價格預估如何？ Launchpool 的操作策略、資料特徵相較年初有什麼變化？ Odaily 將於本文透過深挖過去 18 期資料進行解答。

核心問題與答案搶先看

由於正文涉及大量資料與圖表，因此本節將核心問題與相關結論進行總結如下，對具體過程不感興趣的讀者可直接查看答案：

HMSTR 價格預估

在維持過去18 期年化收益率均值108% 的情況下，夢想價格為0.0593 USDT，初始流通市值為38.17 億美元，FDV 為59.3 億美元；

在維持過去5 期年化收益率均值46.8% 的情況下，理想價格為0.0256 USDT，初始流通市值為16.48 億美元，FDV 為25.6 億美元；

參考DOGS 的初始流通市值，合理價格為0.0104 USDT，初始流通市值為6.71 億美元，FDV 為10.4 億美元。

從年化報酬率看目前的 BNB 價格是否合理？

即使以6.71 億美元的初始流通市值計算，HMSTR 這一期的絕對收益率只剩0.36%，對應年化收益率19 %，遠低於先前的平均值108%  。

若再計入 Launchpool 的時間間隔，BNB 的被動收益已下滑至 USDT 等穩定幣的水平。

在BNB 的銷毀已與Binance 利潤無關的情況下，Launchpool 收益率是僅有的客觀衡量標準，若繼續上線相似的「低Launchpool、高流通」的低收益代幣，單就BNB 本身而言有高估風險。

BNB 價格是否還有Launchpool 效應

Launchpool 效應消失，Launchpool 公告後，不會直接拉盤，多數情況下甚至會有小幅下跌；

公告後過了一小時再買，相較於公告後立刻買更划算。

純挖礦策略是否仍有效

牛市期間的「公告後買進參與Launchpool，結束時賣出”的策略是否還有效？

無效，公告後再買只會虧麻，更適合長持，或至少選擇套保或借貸進行短期挖礦。

HMSTR 價格預估

絕對收益率=獎勵代幣數×一小時收盤價÷（質押BNB 數×挖礦開始時BNB 價格），年化報酬率=絕對報酬率÷挖礦時長× 365 天。

過去18 期年化報酬率如下圖所示，可以明顯看出最近幾期的年化報酬率出現了顯著的下滑。

因此將過去18 期的平均年化報酬率（108%）作為夢想值，將過去5 期的年化收益率（46.8%）作為理想值，得到夢想價格為0.0593 USDT，理想價格為0.0256 USDT。

夢想價格下，初始流通市值為38.17 億美元，FDV 為59.3 億美元；

理想價格下，初始流通市值為16.48 億美元，FDV 為25.6 億美元。

即使以理想價格，初始流通市值也能排到所有代幣的第52 名，非常不合理，理性來看只能大幅下調預估年化報酬率。

這個非常規數值造成的原因是HMSTR 初始流通比例為64.38%，但Launchpool 只有3%，若要維持收益率只有遠超常規的流通市值才能實現。不過已有DOGS「珠玉在前」，DOGS 初始流通比例也高達93.95%，但只有4% 進入Launchpool，因此DOGS 在上線之處的流通市值也高達6.71 億美元，HMSTR 或有「創造奇蹟」的可能。

若以 DOGS 初始流通市值等同計算，則價格應為 0.0104 USDT，FDV 為 10.4 億美元。

BNB 價格是否還有Launchpool 效應

先前，每次Binance 宣佈上線Launchpool 前和宣布後，BNB 都會「提前」或在公告後拉盤，那麼現在是否還存在這一效應？

假設上幣公告在14: 25 發出（或14 時的任意時間），對應的計算時間點定義為：

· 14: 00 這一刻的價格（公告前一小時BNB 收盤價）、 15: 00 這一刻的價格（公告當期BNB 收盤價）、 16: 00 這一刻的價格（公告後一小時BNB 收盤價）；

· 公告直接漲幅（公告當期-公告前一小時）、公告後漲幅（公告後一小時-公告當期）；

· 漲幅差值（公告後漲幅-公告直接漲幅），負值可能是市場對打新代幣信心不足或「內幕「獲利出逃，正值則代表市場信心較足。

其他公告時間同理變更，得到資料如下：

下圖為「公告後直接漲幅」的長條圖，綜合上表可以看出，BNB 已經沒有了Launchpool 效應，公告後不會直接拉盤，甚至更多的是「內幕」獲利出逃。

此外公告後 1 小時，也從年初的上漲轉為了下跌，如果沒有提前購買，等待公告過後一定時間購買反而更划算。

短期純挖礦策略是否仍有效

牛市期間的“公告後買入參與Launchpool，結束時賣出”的策略是否還有效。

公告後買入並持有BNB 在多數情況下（72%）是下跌的，即使有挖礦收益彌補，整體來看虧損也非常顯著，因此不建議短期購入BNB 進行挖礦，至少選擇套保或借貸進行短期挖礦。

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