本週回顧

本週從8 月12 日至8 月19 日，冰糖橘最高附近$61800，最低接近$56078，震盪幅度達9.34% 左右。

觀察籌碼分佈圖，在約 59000 附近有大量籌碼成交，將有一定的支撐或壓力。

• 分析：
1. 59000-63000 約138 萬枚；
2.64000 -68000 約116 萬枚；
• 短期內跌不破在54000~57000 機率為70%；
• 其中短期內漲不破64000〜67000 的機率為74%。

重要消息方面

經濟消息方面

1. 美國7 月零售銷售月率1%，高於預期值0.3%，⾼前值0.00%。

2. 當周初請失業金人數 22.7 萬⼈，低於預期值 23.5 萬⼈，低於前值 23.3 萬人。

3. 美國7 月零售銷售月率錄得1%，為2023 年1 月以來最高增幅，緩解金融市場對美經濟急劇放緩的擔憂。

4. 經濟學家Peter Cardillo 表示，零售銷售比預期的要強勁得多，減少了人們對經濟衰退的擔憂，對股市來說是個好消息。分析師認為，經濟軟著陸情境良好，對股市來說是正面的催化劑，可能會進⼀步上漲。

5. 期貨市場將聯準會9⽉降息25 個基點的機率從週三晚上的65% 上調至74.5%，降息50 個基點的機率降至約23.5%。

6. 聯準會穆薩勒姆成：料未來幾季不會出現經濟衰退；預計美國今年下半年GDP 成長將在1.5 % 到2%；利率變動的時機可能即將到來。

加密生態訊息方面

1. 先鋒集團（Vanguard）執行長SalimRamji 表示，該公司不會抄襲競爭對手（貝萊德），不會推出加密貨幣ETF。

2. ai_9684xtpa 數據，自今年 8 月以來，LidoETH 質押連續 12 天淨流出，共流出 74304ETH（約 1.94 億美元）。其中，JumpTrading 從 Lido 贖回 62609 ETH。

3. Lookonchain 數據，自 8 月 5 日以來，共有 9.55 億美元穩定幣從 Tether 流⼊ Kraken。

4. 富達數位資產管理部主管Cynthia LoBessette 表示，雖然美國證券交易委員會（SEC）尚未批准可以質押ETH 的ETF，但這種情況可能會在未來發生⽣變化，因為質押是ETH 投資機會的重要組成部分。

5. 其認為更多的是時間問題，而不是是否發生的問題，富達已經與SEC ⼯作人員進行了建設性對話，討論將質押ETH ETF 推向市場的可能性。

6. 美國參議院多數黨領袖Chuck Schumer 在Crypto4Harris 市政廳會議上表示，美國應該在促進創新和提供常識性護欄之間為加密貨幣找到平衡，其目標是在今年年底前讓參議院通過⼀項法案，並將其納入法律。

7. Bitwise 統計，根據提交給美國證券交易委員會（SEC）的13F 持倉報告，44% 的資產管理公司在第⼆季度增加了他們的BTC ETF 頭寸，22% 保持不變，21% 的機構減少了頭寸，13% 清倉。

8. 大約66% 的機構投資者透過BTC 現貨ETF 持有或增加了BTC 持股（13F 表格是所有管理資產至少為1億美元的機構投資管理者必須提交的季度監管報告）。

9. 據提交給美國證券交易委員會的13F 報告：高盛和摩根士丹利於第⼆季度，總計買⼊超6 億美元的BTC 現貨ETF，其中，⾼盛斥資約4.18 億美元購入BTC 現貨ETF，大部分是貝萊德IBIT（價值約2.38 億美元）。

10. 摩根士丹利持有貝萊德IBIT 價值1.88 億美元，使其成為該ETF 的前五大持有者之⼀ ，另持有較少的ARKB 和灰階GBTC;

11. Lookonchain 統計，標記為「美國政府」地址今年以來分三次向Coinbase Prime 共轉⼊ 15940BTC（8 月15 日轉入1 萬BTC），價值約合9.664 億美元，在前兩次轉移後的三天內，BTC 價格均下跌約5%。

長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態
中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況
短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現⼀些方向和在某前提下發生某種事件的可能性

長期洞察

• 大額交易所淨部位
• 非流動性巨鯨
• 高品質拋壓
• 長期投資人持股結構

大額交易淨部位的流入流出顯示，大額的流入正逐漸減少，市場的大額拋售壓力逐漸下降。

非流動性的龐大巨鯨群體顯示，他們仍在購買。

顯示著市場支撐力量仍存在。

高品質拋壓開始進⼀步下降，已經快要接近藍⾊低拋壓區域。
高權重拋壓進⼀步下降。

長期參與者的增持行為，長期參與者重新開始了買進行為，證明者對於後市的看好。
市場還沒有形成真空地帶，不算脆弱，以及沒有邁入深熊的條件。

中期探查

• USDC 購買力綜合分數
• 網路情緒積極性
• 流動性供應量
• 鏈上現貨總拋壓
• 各價位結構分析

從此模型觀察，USDC 所呈現的買方狀態，顯示了機構型的使用者可能購買意願較⾼。
他們的購買狀態未減弱時，場內仍有買方力量支撐。

⽹絡情緒在持續回暖的過程中，相較之前，下降幅度收窄。
可能中短期內的行情，啟動速度取決於情緒修復速度。
目前結構接近 23 年 8 月至 10 月。

流動性供應量已有逐步修復的跡象，可能此前所表現的流動性不足，
會得到稍微的緩解。

賣方近期的表現，相對趨近於整體的拋售壓力下降。
可能在目前的狀態下，賣方力量的下降，影響主體轉為買方。

（下圖各價位結構分析）

目前BTC 存量頂部價位為70317 左右，長期籌碼高獲利區上升⾄79540。
由於過窄的獲利空間，目前所計算出來的幅度有限，因此場內的增量會決定能否衝破存量頂部。

短期觀測

• 衍生性商品風險係數
• 選擇權意圖成交比
• 衍生性商品交易量
• 選擇權隱含波動率
• 獲利虧損轉移量
• 新增地址和活躍地址
• 冰糖橙交易所淨頭寸
• 姨太交易所淨頭寸
• 高權重拋壓
• 全球購買力狀態
• 穩定幣交易所淨部位
• 鏈下交易所數據

衍生性商品評級：風險係數接近紅色區域，衍生性商品風險增加。

上週風險係數觸及紅色區域隨後市場與預期⼀致持續性震盪，本週風險係數再次接近紅色區域，行情仍偏向震盪或少量回調。

選擇權成交量少量下降，賣權比例在中位數。

衍生性商品交易量在市場企穩後回落至低位水準。

隱含波動率少量下降。
情緒狀態評分：中性偏低迷

恐慌情緒(橘線) 和正向情緒(藍線) 都下降到低位區間，通常市場會持續性震盪，但也意味著在繼續下⼀次波動的力量。

接下來持續關注藍線是否回升。

新增和活躍位址處於低位元水準。
現貨以及拋壓結構評級：BTC 流入累積，ETH 中量流出。

BTC 目前雖然有少量流出，但之前流入交易所的大量籌碼目前仍未消化完畢。

ETH 交易所淨部位處於中量流出狀態。

目前暫無高權重拋壓。

購買力評級：全球購買力少量流失，穩定幣購買力大量回升。

美洲購買力再次流失。

USDC 交易所淨部位大量回升。

鏈下交易資料評級:在 57000 有購買意願；在 62000 有拋售意願。

在 52000~57000 附近價位有購買意願；
在 61000，65000 附近價位有拋售意願。

在54000~57000 附近價位有購買意願；
在60000~63000 附近價位有拋售意願。

（下圖Bitfinex 鏈下資料）

在55000 附近價位有購買意願；
在67000 附近價位有拋售意願。

本週總結：

訊息面總結：

從最新提交的13F持股表格看出，第⼆季度約66% 的機構投資者透過BTC 現貨。 ETF 持有或增加了 BTC 持倉，包括高盛、摩根士丹利、美國銀行等知名投資銀行。僅貝萊德和富達旗下現貨 BTC ETF 總計已持有 316 億美元 BTC。

可惜並未促進市場大漲，原因來自第二季MtGox、Jump Trading、德國/美國/灰階等地址的聯合賣出。頭部機構的增持，則希望於在之後的放水的情況下加密跑贏傳統股市，歷史上幣市在貨幣寬鬆週期也確實表現不俗。可惜去年、前年也就是 2022 年大量破產的機構等在近期清算，抑制了物價。短期則需要等這些清算結束，才能回歸其阿爾法屬性。

鏈上長期洞察：

1. 大額拋售壓力正在下降；

2. 非流動的巨鯨群體仍在購買，支撐著市場；

3. 高品質拋壓也在下降，接近低拋壓邊緣；

4. 長期參與者重新購買，目前從結構上看不具備深熊條件。

• 市場定調：
拋壓正在降低，市場正在變得堅實。

鏈上中期探查：

1. 機構型使用者的購買力較⾼；
2. 場內的情緒在逐步修復，相較之前有⼀定回暖；
3. 流動性有輕微回升的跡象；
4. 賣方力量下降；
5. BTC 存量頂部價位為70317 左右，場內增量將決定能否衝破。

• 市場定調：
累積
場內的影響市價的主體已不是拋壓，而是買方力量的強勢程度，可能需要更強的買方力量擠壓賣方空間。

鏈上短期觀測：

1. 風險係數接近紅色區域，衍生性商品風險增加。
2. 新增活躍位址較為低位。
3. 市場情緒狀態評等：中性偏低迷。
4. 交易所淨部位整體呈現 BTC 流入累積，ETH 中量流出。
5. 全球購買力少量流失，穩定幣購買力大量回升。
6. 鏈下交易資料顯示在 57000 有購買意願；在 62000 有拋售意願。
7. 短期內跌不破在 54000~57000 機率為 70%；其中短期內漲不破 64000〜67000 的機率為 74%。

• 市場定調：
市場整體情緒中性偏低迷，正向情緒較低。同時指標顯示下⼀次波動也在醞釀當中，整體預期與上週基本⼀致市場可能反彈幅度受限，更偏向區間震盪。

風險提示：以上皆為市場討論與探索，對投資不具指向性意見；請謹慎看待和預防市場黑天鵝風險。

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