為什麼巴菲特要投資美妝零售股 ?分析師這樣說
鉅亨網新聞中心 2024-08-16 08:59
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波克夏海瑟威 (BRK-US) 週三(8 月 14 日)盤後公佈了 13-F 報告,其中最令人感到意外的是該公司在第二季新建倉了美妝零售商 Ulta Beauty (ULTA-US)。Ulta Beauty 周四收盤大漲逾 11%。
2024 年迄今,Ulta Beauty 下跌了 32%,是標普 500 指數中表現最差的成分股之一,不過,過去這隻股票的表現一般都還不錯,截至第二季末,伯克希爾持有約 69 萬股 Ulta Beauty 的股票。
William Blair 分析師 Dylan Carden 理解為什麼 Ulta Beauty 吸引了巴菲特,他說:「尤其是在你把這隻股票視為一項價值投資的情況下,從本益比這個指標來看,這隻股票的估值正處於很長一段時間以來的最低點。
作為對比,Carden 指出,Ulta Beauty 的本益比在 10 倍至 13 倍之間,和 Nordstrom(JWN-US) 的本益比相近,但是,Nordstrom 的市佔率正在下降,有可能不得不關閉一些門市,而 Ulta Beauty 不存在這樣的問題。
卡登在談到波克夏的策略時說:「遭受重創、具有競爭優勢、自由現金流收益率高、管理層優秀、關注股東回報的公司似乎是波克夏近年來願意投資的那類公司。
今年 3 月,Ulta Beauty 宣布了一項 20 億美元的回購計劃,截至 5 月 4 日還有 1.8 億美元的股票有待回購。卡登認為,該公司可能會在今年稍晚宣布派發股息。
今年 Ulta Beauty 股價承壓的原因之一是競爭對手絲芙蘭 (Sephora) 的一些新動作,絲芙蘭在科爾士百貨開設了大約 1000 家「店中店」概念店。DA Davidson 分析師 Michael Baker 指出,雖然 Ulta Beauty 在「大眾」類別的市佔率仍在上升,但絲芙蘭的這些新動作對 Ulta Beauty 在高檔產品類別的市佔率成長勢頭帶來了壓力。
Ulta Beauty 橫跨「大眾」美妝產品和知名品牌的獨特地位是貝克看好這隻股票的原因之一,他認為,絲芙蘭「史無前例地」進駐科爾士百貨的做法現在基本上已經結束,這意味著 Ulta Beauty 市場份額承壓的時期已經過去。
Baker 表示,「長期以來,Ulta Beauty 一直是一隻很棒的股票,今年進入了減速帶,但這似乎只是暫時現象。」
Carden 也認為,絲芙蘭的典型客戶和科爾士百貨的典型客戶之間的「同心圓非常小」,這也是他不太理解這種合作關係的一個原因,此外,卡登認為 Ulta Beauty 的競爭地位比在科爾士百貨裡的絲芙蘭門市好得多,因為現在還不清楚五年後科爾士百貨這樣的百貨公司是否還會存在。
和卡登一樣,DA Davidson 的 Baker 也看到了投資 Ulta Beauty 如何符合巴菲特的優先考慮,他指出,Ulta Beauty 身處一個具有理性競爭動力的強勁市場,該公司高管一直以善於管理資本而聞名。
Ulta Beauty 一直被列在 DA Davidson 的 Best-of-Breed Bison 選股清單上,這份清單以巴菲特的投資哲學為藍本,入選的是分析師們認為擁有永續商業模式的公司。
Carden 指出,「估值指標必須有吸引力。」他在研究 Ulta Beauty 的貼現現金流的現值時看到了這隻股票的吸引力,他說:「隨著時間的推移,Ulta Beauty 的價值會上升」。
Baker 對 Ulta Beauty 的評級為買入,Carden 給出的評級為跑贏大盤。
波克夏的 13-F 報告顯示,截至第二季末,巴菲特持有的 Ulta Beauty 股票價值 2.663 億美元。
第二季波克夏大幅減持了蘋果 (AAPL-US),這在人們的意料之中,不過,除了建倉 Ulta Beauty,還有其他一些比較有意思披露,其中包括增持西方石油 (OXY-US) 和 Sirius XM Holdings(SIRI-US),以及減持雪佛龍 (CVX-US)。
截至 6 月 30 日,波克夏持有 2.553 億股西方石油股票,相較之下,截至 3 月底為 2.48 億股。第二季末波克夏持有 1.329 億股 Sirius XM 股票,高於上一季的 3,670 萬股。
截至第二季末,波克夏持有 1.167 億股雪佛龍股票,低於第一季末的 1.210 億股。
巴菲特先前披露,波克夏在第二季清倉了派拉蒙環球 (PARA),第二季對蘋果的持股減少了 50%。
13-F 持倉報告包含截至最近一個季度末的持倉信息,但不提供有關交易確切時間的信息。投資人從最近的 Form 4 文件中得知,截至 8 月 1 日,巴菲特已將美國銀行 (BAC-US) 的股份減持至約 9.424 億股,但 13-F 顯示巴菲特持有的美國銀行股份仍為 10.2 億股。
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