乏驚喜中特估續受壓,電訊股獲大行升目標可趁機吸?

　　《經濟通通訊社19日專訊》中共二十屆三中全會昨日閉幕,未提及短期強力刺激措施,「中特估」股份今早再受壓,其中三大中資電訊股因港股市況差,近期已隨其他中特估調整不少,今早繼續下跌,其中中聯通(00762-HK)更跌近3%。近日雖因內地宏觀環境轉弱,有大行預料內地電訊商第二季收入及盈利表現乏力,新興業務增長放緩,但仍因其具高息及國企概念上調目標價,可否趁其股價調整吸納呢?

*摩通料內地電訊商次季業績偏弱,惟受惠市場偏愛高息國企*

　　摩通近日發表研報指,預計內地電訊商第二季收入及盈利表現乏力,惟上調三大電訊商的目標價,以反映國內較低的無風險利率假設,並且重申中移動(00941-HK)是當中首選,看好其

股息率達7%及產業具較高防守性,依次看好中移動、聯通及中電信(00728-HK)。中移動目標價由85元升至95元,聯通目標價由6.9元升至8.2元,中電信目標價由4.8元升至5.7元,均予「增持」評級。

　　摩通預料,由於宏觀環境趨軟為新的數字化業務帶來壓力,中移動、中電信及聯通的服務收入增長率將從第一季的5%╱4%╱3%,放緩至第二季的2%╱3%╱3%。三大電訊商可能會透過嚴格的成本控制來抵銷收入壓力,估計中移動及聯通第二季盈利按年增長將穩定在5%及10%,而中電信則增6%。在市場轉向高收益國有企業下,電訊股年初至今已上漲19%至50%,除非宏觀經濟出現實質反彈,否則這一趨勢將持續下去。

*野村料電訊商新興業務增長放緩,惟仍升中移動中電信目標*

　　野村發表最新研報,維持中移動「買入」評級,目標價由79元上調至89元。該行指,中移動仍為該行覆蓋股份中的核心防守股,縱使預期其第二季收入增長放緩,尤其在政府及企業業

務方面。公司強勁的資產負債表及現金狀況應可支持派息,導致可持續的高單位數股息率。料中移動交出低單位數服務收入增長,與行業平均同步,盈利增長則受惠於穩定的支出控制。下調公司今年至2026年服務收入預測0.3%至0.7%,盈利預測亦降1.2%至1.7%,反映新興業務增長放緩。

　　野村亦上調中電信目標價,由5.1元升至5.8元,維持「買入」評級。該行認為派息上行空間令該股仍具吸引力。中電信第二季服務收入增長將維持跑贏行業平均,受惠於核心業務穩定,縱使在新興業務部門如雲、物聯網及國際數據中心業務的增長放緩。中電信雲業務或因轉弱的宏觀環境及高基數而放緩,但公司正審慎控制支出,或帶來更佳的淨利潤率。料中電信今年第二季服務收入按年升4%至5%,盈利增長5%至7%,較首季放緩。

　　不過,野村將聯通評級由「買入」下調至「中性」,並將目標價由7.1元調低至7元。該行認為聯通的產業網際網路業務受到經濟增長放緩影響,可能導致第二季服務收入增長低於行業平均水平,同時認為聯通在政企數位業務的拓展可能會影響其應收帳款,導致壞帳風險,以及現金流增長放緩。不過,受惠於更嚴格的成本控制,相較於第二季低單位數的收入增長預測,認為公司應能維持較佳的純利成長率,將其2024至2026財年營收預測下調2%至4%,利潤預測下調4%至6%,以反映新興業務的成長放緩。

*三中全會未提短期強力措施,電訊石油煤炭等中特估下挫*

　　值得一提,中共二十屆三中全會昨日閉幕,公報提到,全會強調要堅定不移實現全年經濟社會發展目標,要落實好防範化解房地產、地方政府債務、中小金融機構等重點領域風險的各項舉

措,並要統籌推進財稅、金融等重點領域改革,增強宏觀政策取向一致性;要落實好宏觀政策,積極擴大國內需求,因地制宜發展新質生產力,加快培育外貿新動能;要健全因地制宜發展新質生產力體制機制,健全促進實體經濟和數字經濟深度融合制度。

　　公報未提及短期強力刺激措施,市場好夢落空,中特估股份全面受壓,除電訊股外,石油、煤炭及內銀股等也齊下挫,中海油(00883-HK)半日跌4.64%收報20.55元,中石油(00857-HK)跌4.83%報7.1元,中石化(00386-HK)跌3.07%報4.74元;神華(01088-HK)跌3.24%報32.9元,兗礦能源(01171-HK)跌2.36%報9.92元,中煤能源(01898-HK)跌1.26%報7.85元;工行(01398-HK)跌2.75%報4.24元,建行(00939-HK)跌2.92%報5.32元,中行(03988-HK)跌2.32%報3.37元。

*何啟俊:財政穩健或增派息,三大電訊股都可吼位買*

　　俊賢資產管理投資總監何啟俊指,三大中資電訊股核心業務始終是電訊,與經濟周期沒太大關連性,防守性會較強,不同於油股受周期性影響股價較波動。當然,電訊商的雲業務及人工智

能(AI)等新興業務多少會受經濟影響,若經濟差,企業會減少那方面投放,間接令電訊商訂單減少,加上去年其新興業務增長快,在高基數下,今年增長或會減慢。不過,三大電訊商財政穩健,有機會增加派息,前景不太差,可趁此輪調整較深吸納,當中中移動回至73元以下可買第一注,中電信4.5元以下可吸納。中聯通雖因盈利稍為波動,股價波幅較大,但同樣可吼位買入,回至6.5至6.6元可吸。

　　中移動半日跌1.65%收報74.6元,成交10.71億元;中電信跌1.48%報4.67元,成交1.7億元;中聯通跌2.79%報6.96元,成交1.41億元。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉