三月以來，WLD（Worldcoin）走勢持續向下，單價自最高點近 12 USDT 下跌至最低 1.72 USDT。其根本原因除了市場整體行情下行外，更主要的因素是 WLD 大量的、源源不斷的代幣解鎖拋壓。

然而近幾日，Worldcoin 連續出手兩次修改代幣釋放規則，分別使得代幣在一小時內上漲 8% 和 13%。WLD 原本拋壓有多大、兩次修改又對持續解鎖有何影響，Odaily 將於本文解讀。

WLD 代幣解鎖數據

WLD 代幣於 2023 年 7 月 14 日上線，初始流通量為 1.43 億枚，包括了做市商的 1 億枚貸款，總量 100 億枚。刨去貸款部分真實的初始流通量為 4300 萬枚。

WLD 代幣釋放前三年最為迅猛，第一年全部為社區代幣解鎖，第二年起將開啟機構解鎖，持續兩年。

代幣發行一年後，WLD 的真實流通量已上升至 2.76 億枚，通膨率高達 541% 。需注意，真實流通量根據 Orb API 返回數據所得。而 Token Unlocks 採用了理論流通量的上限數據，初始流通量為 5 億枚，當前流通量為 16.5 億枚，但實際上這些代幣還需要由治理控制轉入真實流通的量，並取決於網路增長的速度（the rate at which these tokens enter circulating supply is controlled by governance）。

三日前，WLD 上線一周年並開啟了 TFH（Tools for Humanity）解鎖，理論流通量將從當前的 16.5 億枚上升至 65 億枚。對應每日解鎖 662 萬枚，按照當前 2.8 USDT 的單價計算，為每日將有 1542 萬美元的拋壓。

若按照當前真實流通與上限的比例削減計算，則每日拋壓約為 2.76/16.5 × 1542 = 258 萬美元，但這一比例將維持多久、如何變化無法進行預測。

（Odaily 註：Tools for Humanity 是實際技術開發主體，還是 World App 的營運商。TFH 解鎖包括投資人、員工、顧問等多種對象。）

修改解鎖規則影響如何

Worldcoin 分別修改了兩次代幣釋放規則，其中第一次修改發生在 7 月 10 日，Worldcoin 宣布未申領的 WLD 預留代幣申領期限延長一年，這一提案實際上增加了 WLD 的拋壓。這部分代幣背景為，2023 年 7 月 Worldcoin 推出後不久，Worldcoin 基金會引入了 WLD 代幣預留機制，允許尚未通過 Orb 驗證的用戶預留 WLD 代幣，並在未來某個時間點兌換。使儘可能多的人參與到 Worldcoin，無論 Orb 設備是否可用。

這一修改使得原本無法領取的 WLD 又能夠重新進入市場，增加了未來一年可拋售的 WLD 數量。具體影響的 WLD 代幣數量沒有公開數據可查，但據 Worldcoin 一篇推文可知這一改動影響了 600 萬名用戶。

TFH 解鎖延長

昨日，Worldcoin 再次發布公告，Tools for Humanity 早期 Worldcoin 貢獻者的代幣鎖定期將被延長，80% 的 TFH 投資者和團隊成員代幣解鎖時長由兩年調整為四年。

根據原有釋放計劃，TFH 團隊和投資者將每日解鎖 319 萬枚代幣，當前價值約 744 萬美元，修改後的每日解鎖降為（319 × 80% ÷ 2+ 319 × 20%）= 191.4 萬枚，而 Worldcoin 公告給出的數據是每日解鎖約 200 萬枚。

綜上，代幣解鎖量由每日 662 萬枚下降至約 540 萬枚，沒有數量級變化。

結論

雖然本次代幣釋放修改對 WLD 天量持續拋壓沒有實質性扭轉，但自公告以來 WLD 已上漲了 29%，Worldcoin 過去一年也多次展現了其新聞操盤能力，理論上應是「長空短多」。但 World Chain 上線在即，其具體規則若賦予了 WLD 實際用例，則基本面將再次反轉，值得讀者後續重點關注。

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