債券：投資級債最吸金 高收益債淨流入擴大

歐元區過去一周公布的通膨與主要經濟數據，多半優於市場預期，加上歐洲央行總裁德拉吉預測歐元區通膨將增溫，導致公債投資人態度趨向保守，殖利率彈升也影響整體債市表現。根據美銀美林引述EPFR截至6月3日當周資料顯示，投資等級債上周淨流入39.6億美元，為近17周內流入最多金額；高收益債不僅連續四周吸金，流入金額從前周0.6億美元大幅成長至8.8億美元。反觀新興市場債，延續前周流出態勢，上周淨流出7.4億美元（見表）。

德盛安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，美國公債殖利率受德債殖利率急彈影響，上周急速上升至近8個月高點，投資等級債也因此再現跌勢。美國投資等級債在低利率環境與未來可能啟動升息循環的趨勢下，今年4月與5月發行量較去年同期增加32%，整體美國公司債淨增加15%。儘管5月利率變動劇烈，根據德意志銀行指出，亞洲投資級債的利差仍然持穩，顯示基本面狀況良好。市場將關注8月企業財報發布狀況，若有利多與佳音傳出，可望吸引買盤進駐。

從資金流向來看，高收益債明顯持續回溫。許家豪表示，雖然希臘事件增添市場觀望氣氛，商品價格走跌也拖累相關高收益債表現，其中美國能源高收益債下跌0.57%；金屬與礦業高收益債下跌1.19%，表現皆落後大盤。不過，根據S&P Capital IQ/LCD的資料顯示，今年五月高收益債的發債量355億美元，高於原先預估的250億~300億美元。其中能源產業發債量占比達25%，當月份能源高收益上漲6.23%，凸顯能源產業對資金的需求強勁，市場對能源高收益債的看法也不再過度悲觀。

至於連續二周資金淨流出的新興市場債，主要是歐美公債殖利率攀高而同步承壓。許家豪表示，俄羅斯過去一年使用大量的外匯準備支持匯率與資本市場。俄羅斯央行近期則表示在未來一年將重新充實外匯準備至5000億美元，約莫回到俄烏衝突擴大前的水準，市場擔心此舉可能對盧布帶來壓力。巴西石油公司則計畫發行100年期債券，這是爆出賄賂醜聞以來首次重返海外資本市場。據傳債券殖利率將介於8.45%~8.65%，發行金額至少為5億美元，可觀察後續對於新興債市的影響。

綜合觀之，許家豪表示，當前環境下，資金面與信心面是影響債市表現的關鍵。投資等級債以利差較佳的新興市場較為看好；高收益債則以B級以上券種，較能取得風險與報酬的平衡；新興市場債則以公債與公司債並重較佳。因此建議透過複合債券基金，彈性配置不同券種，打造分散重押單一券種的波動風險。

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