友邦首季新業務價值創新高兼加碼回購,獲唱好飆逾半成仍可追入?

　　《經濟通通訊社29日專訊》友邦保險(01299-HK)公布,今年第一季新業務價值按年增31%至13.27億美元,創季度新高,集團同時公布優化資本管理政策,以年度產生的自由盈餘淨額的75%作為目標派付率,並擬增添20億美元股份回購,使回購總額增至120億美元。有大行隨即唱好籲買入,指友邦首季新業務價值增長遠勝預期,加大回購規模令人驚喜,刺激股價今日最多飆近一成,收市仍升逾半成,連升6日,累升逾兩成,現價是否仍可追入呢?

*首季新業務價值按年增31%,新業務價值利潤率升至54.2%*

　　友邦公布,截至2024年3月31日止第一季的新業務價值創季度新高達13.27億美元,按固定匯率及實質匯率計算分別按年增長31%及27%;新業務價值利潤率54.2%,

分別增長2.1個百分點及1.9個百分點;年化新保費24.49億美元,分別增長26%及23%。

　　友邦首季所有分部的新業務價值均取得雙位數字增長,其中中國業務的新業務價值增長38%,主要受益於「最優秀代理」新業務價值取得非常強勁的雙位數字增長,以及銀行保險業務的持續增長,新業務價值利潤率從2023年下半年的52.7%進一步增至54.6%。香港業務則實現43%的新業務價值增長,新業務價值利潤率從2023年下半年的58.1%上升至64.3%。本地和中國內地訪客客戶群帶來的新業務價值貢獻大致相若,且均取得雙位數字的增長。內地訪客客戶的新業務價值繼續保持動力,並超越2023年第四季水平。內地訪客客戶群的新業務價值逾60%來自代理渠道。

*公布優化資本管理政策,擬增20億美元股份回購*

　　友邦同時公布優化的資本管理政策,通過以下安排為股東就資本回報提供更高清晰度:(1)以年度產生的自由盈餘淨額之75%作為目標派付率,自2024年全年業績起,每年通過股息和股份回購向股東返還資本;(2)定期檢視資本狀況,並返還超出需要的資本。

　　按上述政策,公司董事會批准在現有股份回購計劃中增添20億美元,使總額增至120億美元。新增添的20億美元股份回購目標在可行的情況下盡快展開,並預期在大約12個月內完成。

*富瑞:首季新業務價值增長遠勝預期,加大回購令人驚喜*

　　富瑞發表研報指,友邦2024年第一季新業務價值以實際匯率計算增長27%,增長率遠超過該行及市場預期,而在按固定匯率基準的情況下,公司的增長則更高達31%。另公司首季

年化新保費(ANP)以實際匯率計算增長23%,以固定匯率計算則增長26%,利潤率則從2023年第一季的52.3%擴大到2024年第一季的54.2%,而在現有股份回購計劃中增添20億美元,使總額增至120億美元,令人感到驚喜,予目標價96元及「買入」評級。

　　高盛亦予友邦「買入」評級,目標價98元。高盛稱,公司首季新業務價值按實質匯率計按年升27%,遠高於該行預期升19%。當中中國內地和主要東盟市場(泰國、新加坡、馬來西亞合計)的新業務價值增長更為強勁,而香港仍然是增長最快的市場,符合該行預期。友邦亦提出資本管理政策,包括承諾每年派發75%的盈餘淨額,並在未來12個月額外撥出20億美元回購股份。料此舉受到投資者的歡迎,因為在2023財年業績公布後,長期股東回報的不確定性是一個市場主要關注問題。

*友邦:保監局打擊向內地客無牌銷售保單,對業務影響輕微及短暫*

　　另方面,就保監局與廉政公署早前採取聯合行動,打擊向內地客戶無牌銷售保單的貪污及違規行為,友邦區域首席執行官及集團首席分銷總監陳榮聲表示,監管行動有助經紀銷售行業長期

可持續發展,又指已暫停相關涉案經紀的內地訪客銷售,相信對業務影響輕微和短暫。雖然經紀分銷渠道佔內地客戶新業務價值逾六成,但香港的內地客業務已發展逾20年,旗下分銷渠道多元化,亦有其他合作夥伴分銷產品,目前保持相當強勁增長。

　　另陳榮聲指,首季港澳的新業務價值創下恢復通關以來的季度新高,內地客的新業務價值表現,亦在去年第四季的強勁基礎上錄得雙位數增長,主要受惠活躍經紀數量強勁增長。

*溫傑:新業務價值利潤率仍未合格,惟估值便宜可跟大市上升*

　　溫傑又指,友邦負面消息已全部反映,股價大落後,反彈亦屬正常,而今次業績對辦加上回購,如果大市繼續升,友邦應可繼續跟升,因其估值便宜,以往其P╱EV(Embedded　Value)為1.8倍,當股價跌至40幾至50元只有1.1倍;若計PB(市帳率)歷史平均為2.2倍,跌至40幾至50元則只有1.7倍,不過公司最大問題是新增業務價值利潤率,今次仍未可「收貨」。

　　友邦今日升6.11%收報57.3元,最多飆9.44%至59.1元,連升6日,累升21.4%,成交75.62億元。其他保險股表現各異,保誠(02378-HK)升2.03%報72.95元,宏利(00945-HK)跌0.11%報182.6元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉