什么交易方式四年只虧一天？你未必看得懂

美國著名金融作家michael lewis的一本《flash boys》，去年引起了美國市場投資人的討論，再度將高頻交易這個名詞放上臺面，到現在為止，讀者要知道一個重要的資訊，美國市場絕大多數交易都是由「程式」而不是人來完成，自動交易的「量能」已經占了股市交易總量的70%。

這點在中國金融市場是類似的，國內期貨的程式交易量能也是節節升高，過去數年的時間里，程式自動交易，在市場上開始扮演不可輕忽的一股力量。

高頻交易的原理並不復雜，主要基於兩個重要因素。

1.速度，能比競爭對手快十萬分之一或千萬分之一秒就是勝利。

2.盡管每一筆交易的利潤只有一分的蠅頭小利，賺錢靠的是重復而龐大的交易量。(薄利多銷)

今天在這用簡單易懂的方式，跟讀者分享高頻交易，而這又會影響到我們什么？如果你委派經紀人下單，他卻先掛自己的單，你會？

在股市打滾比較多年的朋友，應該有聽說過這樣類似的故事：市場王大戶買賣股票都是幾百萬起跳，而且伙同主力四~五人聯手操作，

然后某日王大戶電話委派經紀人小張下單，買進暴風科技(300431,股吧)10萬股、10萬股、10萬股。而經紀人小張，掛完電話后，手腳俐落的寫完王大戶的委派單后，立刻先把自己某個戶頭的小買單遞出去，之后再遞出王大戶的大單。

確實，往往主力往上買的單量，至少會造成些上漲，而小張之后就可以順利出掉這筆單子。賺個幾百塊的飯錢應該是沒問題。

當然這已經是很多年前的事情了，畢竟現在網路交易的盛行，幾乎網路下單才是大宗。

不過只是場景移到現代化科技戰，當你網路下單以為萬無一失的時候，假設你下單到成交的過程中是0.5秒好了，思考一下，如果有「人」，可以在你要往上買進一檔股票的時候，先行作搶買的動作，然后再掛賣單上去，你的買單才買到這個「比較貴」的單子。那你會不會覺得有點不公平？而這一切都是在百萬分之一秒內完成...官方單位怎么看這個事情？去年美國證券交易委員會(sec)就起訴了兩家高頻交易公司visionary和lightspped，指控他們在交易中涉嫌非法操縱價格，欺詐投資者。

sec表示，高頻交易商欺詐投資者的手段之一，就是設置大量不會執行的指令，造成虛假市場需求，引誘投資者在人為操縱的價格下買入或賣出股票。 (掛假單是指->掛龐大的買或賣單來影響市場的投資人)

路透社指出，sec紐約辦公室資深主管sanjay wadhwa表示：

「一個公平和有效的市場中，股票價格應該是需求和供應的真實反映。但高頻交易通過各種操縱手段扭曲了市場。」

2012年時，高頻交易創造了美國股市70%的交易量，而2000年時還不到10%。過去幾年為什么sec或者fbi調查總是無功而返呢？因為這要說是犯罪也有點牽強。

例如你在股票市場試試，去掛個跌停板價格要買平安銀行(000001,股吧)好了，你掛了20000股買單，掛了之后一秒鐘立刻取消，然后重復做這件事情五次。請問如果說你犯罪，你認為合理嗎？似乎也說不通。

我們在做短線交易的時候，難免會有一些手法出現，而這種情況發生在日內交易最為明顯。我們可能會在關鍵點位反反覆覆的掛單，撤單，掛單，撤單。在美國市場當中還有隱藏單可掛，而使用者付費的概念下，只要你能夠多付一些錢，甚至可以看到別人看不到的資訊。

例如一般人看期貨是一檔明細，如果你多付給期交所幾萬元就可以看50檔明細，那你覺得對交易是不是立刻大有幫助？

交易小知識

國內期貨交易某一合約，每天規定只能撤單500次以內，期貨公司通常會在接近500次時，提前禁止您的交易權限。

所以，現在金融市場的確是科技戰。

讓我們回顧一下高頻交易歷史大事件

1998年，sec授權允許電子交易，為高頻交易鋪好了路

2000年，高頻交易量占美國股市約10%

2005年，高頻交易量來到了35%

2010年，高頻交易首度過半，5月6日當天道瓊盤中大跌約1000點，約一兆美元蒸發，然而20分鐘后卻快速上漲回來，sec將責任歸咎於程式停損單連環殺出，程式出錯導致。

2012年，高頻交易創造了美國70%的交易量，同年8月1日，當時一家高頻交易商騎士資本，因為程式出錯，1小時內不斷買高賣低，大虧了4.6億美元，隔年還被罰款1200萬美金。最後命運是被getco收購。

2013年9月，義大利成為第一個對高頻交易課稅的國家，當持有股票不到0.5秒就賣出的話，將增加交易稅率。

2014年3月，靠著高頻交易規則的公司virtu financial，向sec遞交了初步的ipo申請檔案，此公司透過薄利多銷的方式，四年中只虧損過一天。

目前的情況是？

金融作家michael lewis的書《flash boys》應該賣很好，因為成功制造了話題。

高頻交易並沒有想像中這么賺錢，會被寫成書，就是因為「已經沒這么好賺」。

程式交易會賺錢，但也會賠錢。

要有相當的證據與法規去判定這樣的行為是非法，不太容易。

不管是光纖網路，或者是最先進的機器設備，賺進每筆0.01美元的生意，如果越來越多的競爭者要搶食這塊餅，你可能隔年又要重新砸下大筆銀子來更新各項軟硬體設施，天下沒白吃的午餐。而高頻交易業者也創造出龐大的市場流通量，這點也是功不可沒。

所以投資人小心，在金融市場，你的對手將越來越不是人，而是...程式機器人。高頻交易對於日內短線者會有影響，對於波段投資者或長線投資人而言，目前還看不出有什么大問題。選擇適合自己的投資方式，就可以永保獲利。

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