銀行加快白名單項目放貸,惟銷售未見明顯復甦,內房股不值博?

　　《經濟通通訊社5日專訊》內地房地產協調融資機制出台至今滿3個月,早前有傳中國監管機構敦促銀行在6月底前完成所有「白名單」住宅項目貸款的批准和發放,近期確見銀行放貸力度有所增加,過去一個多月共有1260億元人民幣貸款獲批。不過,內房股股價未見受太大刺激,可能與3月銷售仍無明顯復甦有關,數據顯示3月百強房企銷售金額按月升93%,惟按年仍跌46%,僅個別國企內房表現較佳,如中海外(00688-HK)3月銷售額按年只跌4%,且業績對辦,與華潤置地(01109-HK)去年盈利均按年升逾一成兼增派息,中海外股價績後由低位累升約一成,此類國企內房可否再吼呢?抑或整個板塊仍不宜沾手?

*銀行增「白名單」放貸,過去40日1260億人幣貸款獲批*

　　3月廣州、武漢、蘭州、東莞等多個城市陸續公布了第二批房地產融資「白名單」項目,另有傳中國監管機構敦促銀行在6月底前完成所有「白名單」住宅項目貸款的批准和發放。《央視

新聞》引述住建部報道,目前中國31個省份和新疆生產建設兵團均已建立省級房地產融資協調機制,中國所有地級及以上城市已建立房地產融資協調機制,截至3月31日,共1979個「白名單」項目共獲銀行授信4690.3億元人民幣,1247個項目已獲得貸款發放1554.1億元人民幣。

　　對上一次住建部公布有關數據是在今年2月20日,由機制出台至當日,有57個城市162個項目獲得銀行融資共294.3億元人民幣。按推算,即由2月21日起截至3月31日,各類房企從「白名單」項目中取得的貸款共1259.8億元人民幣,銀行放貸力度有所增加。

*克而瑞:百強房企3月銷售操盤額按年跌46%,按月升93%*

　　另外,內房近日陸續公布3月份銷售數據。房地產研究機構克而瑞最新統計數據顯示,今年3月百強房企實現銷售操盤金額3583.2億元人民幣,按年跌45.8%,仍保持在歷史較

低水平,惟按月升92.8%。首季百強房企實現銷售操盤金額7792.4億元人民幣,按年跌47.5%。克而瑞指,儘管政策面持續優化、釋放利好,但市場信心支撐不足、需求及購買力低迷,行業預期尚未得到明顯修復。今年首季重點30個城市新房成交規模累計按年下降52%,降幅進一步擴大。預計4月新房成交規模或將延續弱復甦走勢。

　　至於個別房企銷售表現,碧桂園(02007-HK)3月共實現歸屬股東權益的合同銷售金額約43億元人民幣,按年跌82.8%,歸屬股東權益的合同銷售建築面積約45萬平方米,按年跌85%。合景泰富(01813-HK)3月預售額10.7億元人民幣,按年跌72.2%,預售建築面積約為7.65萬平方米,按年跌62.9%。雅居樂(03383-HK)3月預售金額合計14.3億元人民幣,按年跌66.4%;首3個月預售金額合計53.6億元人民幣,按年跌68.1%。萬科(02202-HK)3月銷售金額245.1億元人民幣,按年跌42.5%;首季累計銷售金額579.8億元人民幣,按年跌42.8%。中海外3月合約物業銷售金額約412.11億元人民幣,按年下降4.1%,銷售面積約為103.52萬平方米,按年下降49.7%。首3個月累計合約物業銷售金額約602.06億元人民幣,　累計銷售面積約202.22萬平方米,分別按年下降28%及52.6%。

*中海外潤地去年盈利均按年升逾一成,龍湖去年少賺47%*

　　值得留意,內房股近日陸續放榜,業績表現迥異,其中中海外去年盈利為256.1億元人民幣,按年升10.1%;派末期息每股45港仙,按年增12.5%,連同中期息35港仙,

全年共派80港仙,按年持平。期內收入為2025.2億元人民幣,按年升12.3%。經營溢利為405.3億元人民幣,毛利率20.3%。華潤置地去年盈利亦按年升近12%至313.65億元人民幣,末期息增近2%至1.243元人民幣。

　　龍湖(00960-HK)去年盈利則按年跌47%至128.5億元人民幣,末期息削七成至0.23元人民幣。越秀地產(00123-HK)去年盈利為31.85億元人民幣,按年跌19.4%,派末期息0.148港元,連同中期股息,全年派息0.38港元,佔核心淨利潤的40%。期內收入802.22億元人民幣,升10.8%。此外,碧桂園、融信中國(03301-HK)及當代置業(01107-HK)等未能在期限前刊發經審核的全年業績,近日已齊齊停牌。

*滙證:內房今年盈利或見底反彈,偏好中海外潤地*

　　滙證發表最新研報指,去年內房業績充滿挑戰,但由於內房股價年初至今已下跌12%,相信已反映大部分不利因素,因此業績對股價帶來的影響溫和。滙證將覆蓋範圍內的內房股

2023至2025年盈利預期下調7%至15%。利潤率和存貨減值將成為業績關注焦點。前景更穩定的國企內房在市場情緒好轉時將處於更有利的復甦位置,另預計內房股今年利潤率和盈利可能因低基數而見底反彈。

　　滙證偏好中海外及華潤置地,分別予目標價18.6元及46.2元,評級均為「買入」。

滙證同時下調龍湖、越秀地產和建發國際(01908-HK)目標價,龍湖由16.6元降至14.4元,越秀地產由9.2元降至7.2元,建發國際由25.4元降至18.8元,因預料盈利存在下行風險,惟三隻股份均仍予「買入」評級。

*建銀國際:內房3月銷售按月反彈,看好中海外潤地越地等*

　　建銀國際指,內房3月合約銷售按月反彈,但按年下跌,不過主要開發商的銷售目標保守或無銷售目標,市場復甦需要時間來確認。內地主要開發商3月合約銷售平均按年下降56%,整

體下降46%。由於2023年第一季的高基數以及隨後幾個月的市場調整,2024年第一季的平均和整體跌幅仍然較大,分別為58%和52%。惟受到今年農曆新年影響,按月反彈幅度平均為83%,總計為121%。在優質的國有企業中,3月銷售額激增244%,其中中海外增385%,華潤置地增223%,越秀地產增204%,綠城中國(03900-HK)增165%。繼這一顯著反彈之後,這些優質開發商同比減幅從2月的61%收窄至3月的24%。

　　另建銀國際指,少數開發商在3月的業績期間透露銷售目標,但都只是軟目標,僅中海外和越秀地產有銷售目標,即2024年分別增長5%和3.5%。儘管3月銷售明顯回升,距離正增長及增長持平還有一段長路要走。雖然3月的銷售令人鼓舞,但這只是內地房地產市場觸底的早期訊號,若銷售和房價持續穩定,才是更為可靠的指標。建銀國際看好中海外、華潤置地、越秀地產及綠城中國,均予「跑贏大市」評級。

*深圳3月二手成交倍增,惟逾80%成交價低於參考價*

　　此外,深圳二手樓市場「以價換量」趨勢仍在持續。據深圳市房地產中介協會統計,今年3月深圳全市二手房買賣錄得5196套,環比增長116.6%,同比增長5.1%,已升破

5000套行業榮枯線標準。深圳於2月7日發放重磅政策放寬限購令,深圳戶口購房不再要求社保年限,非深圳戶口社保年限5改3,且房貸利率有所下調,加上3月份是樓市傳統「小陽春」,分析指種種利好因素合力促進樓市恢復。

　　不過,成交量突破榮枯線的背後,和樓盤集體降價放售亦有一定關係。深圳市房地產中介協會指,從實際市場走訪與協會部分會員機構反饋得知,3月份二手房成交價低於參考價的佔比同比顯著提升;樂有家研究中心數據顯示,上月成交的二手房中有81.4%單位成交價低於參考價,其中有20.4%成交價低於參考價超過兩成。

*熊麗萍:債務問題需時解決不值博,中海外潤地也只可炒波幅*

　　資深財經分析師熊麗萍表示,銀行對內房「白名單」項目放貸看似加快,其實只因監管當局施壓,銀行惟有追回部分進度,但它們是否願意放貸予陷困內房仍要觀察。即使銀行願意放貸,

但內房要解決債務問題仍有賴銷售復甦,以及能否出售資產套現,兩者均需時間。個別內房股近期藉著如業績及「白名單」審批等消息略有反彈,最多也只可炒上落,上望空間不大,可能只有約一成升幅,且要定下止蝕位,其中中海外料於10至12.5元上落,一旦跌穿10元就要小心,華潤置地則料於23至26元上落。總之,整個板塊的股份都不值得吸納,想炒波幅也要衡量風險,不如轉吼其他板塊。

　　除個別股份外,整個內房板塊今日普遍下跌,其中綠城中國插近8%,萬科跌逾4%。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉