近期，Merlin Chain 生態上的王牌項目逐漸發力，接連有所動作。其中，鏈游龍頭 MOBOX 團隊開發的 Dragonverse Neo 於 3 月 29 日開啟了代幣 MDBL 的公平發射，為期 10 天，吸引了市場上的熱烈關注和討論。

MDBL 採用了 LBP（Liquidity Bootstrapping Pool）的發射方式，旨在實現公平和高效的價格發現。對於用戶來說，這種發射方式的好處包括：

無論資金量大小，都能不限額地購買到 MDBL

更有機會以合理價格購得 MDBL，無需與其他人競爭搶購

然而，也存在一些考驗：

需要權衡入場時機，避免掛在山頂，或是錯失最佳買入時機；

需要為項目進行合理估值，觀察團隊是否具備長期發展的實力和計劃。

本文將用簡單易懂的方式解釋 MDBL 公平發射中價格變化的原理，並結合 MDBL 公平發射截至目前（4 月 3 日）的現狀，分析不同的參與策略和後續的發展方向，希望消除資訊差，讓更多人在理解機制的基礎上制定策略。

TL;DR

MDBL 的價格會受到「時間權重」與「交易行為」的影響

越到後期，因大量購買而形成的價格上漲越不容易隨時間跌回低價

建議中期分批建倉，根據市場變化調整均價，避免一次性大額買入，避免在開盤和臨近結束前 FOMO

什麼是 LBP

LBP（Liquidity Bootstrapping Pool，流動性引導池）是一種去中心化代幣發行方式，由 Balancer 的加權池（weighted pool）演變而來。它的出現旨在解決一個核心問題：如何以相對公平的價格將代幣分配到社區成員手中？

根據資金權重分配 -> 小資金用戶幾乎無法購買到代幣

直接將代幣添加到 AMM 池 -> 大量機器人搶跑，價格瞬間飆升，真實用戶無法與機器人競爭

LBP 應運而生，結合了荷蘭式拍賣（價格由高至低）和英式拍賣（價格由低至高）的特點，使代幣在發射過程中可以根據市場需求不斷調節價格。如果購買者眾多，價格會上漲；如果沒有人購買，價格會下降。這種方式在很大程度上解決了 IDO 的公平性問題：

1、搶先購買不一定會買到最低價，避免搶跑——在購買時間上實現公平；

2、不限制購買量，防止大戶和機器人獨占——更廣泛的持倉分布；

3、價格可升可降，鼓勵理性價位建倉——高效的價格共識發現。

MDBL 的價格會如何變化

先來整理一下已有的資訊：

MDBL 與 BTC 的初始權重比為 95:5；

MDBL 與 BTC 的最終權重比為 50:50。

這裡需要解釋一下「權重」這個概念。在 LBP 中，一種資產的權重意味著該資產的價值占總池子的比例。比如 MDBL 與 BTC 的初始權重比為 95:5，可以理解為池子中 95% 的價值由 MDBL 貢獻，5% 的價值由 BTC 貢獻。

而價值，是由 (代幣的數量*代幣的價格) 決定的，以公式表示，則是：

(MDBL 的數量*MDBL 的價格) : (BTC 的數量*BTC 的價格) = MDBL 的權重 : BTC 的權重

由此可以推出：

MDBL 的美元計價價格 = (MDBL 的權重 / BTC 的權重) * (BTC 的數量*BTC 的價格）/ MDBL 的數量)；

MDBL 的 BTC 計價價格 = (MDBL 的權重 / BTC 的權重) * (BTC 的數量 / MDBL 的數量)。

由於 BTC 價格波動，接下來我們均採用 BTC 計價來解釋。若習慣以美元計價，請相應地乘上 BTC 的實時價格。

在 MDBL 公平發射的 10 天中，MDBL 與 BTC 在池子中的權重（數量*價格）會逐漸從 95:5 行動到 50:50，MBDL 的權重逐漸降低，BTC 的權重逐漸上升。這是一個預先設置好的參數，不會因為任何事情而發生改變，也就是說該權重永遠不會在預設的結束時間之前到達 50:50。

在此過程中，會出現以下的情況：

1、如果沒有人進行交易，則：

a. (BTC 的數量 / MDBL 的數量) 不變

b. MDBL 的權重降低，BTC 的權重上升，(MDBL 的權重 / BTC 的權重) 逐漸變小

c. 導致 MDBL 的 BTC 計價價格逐漸下降

2、如果有人購買 MDBL，則：

a. 池子中的 MDBL 數量減少，(BTC 的數量 / MDBL 的數量) 變大

b. MDBL 的權重降低，BTC 的權重上升，(MDBL 的權重 / BTC 的權重) 變小

c. 若 (BTC 的數量 / MDBL 的數量) 變大的幅度 (MDBL 的權重 / BTC 的權重) 變小的幅度

d. MDBL 的 BTC 計價價格的下降幅度減少

3、在 2 的基礎上，如果買量過大，則：

a. (BTC 的數量 / MDBL 的數量) 變大的幅度 > (MDBL 的權重 / BTC 的權重) 變小的幅度

b. MDBL 的 BTC 計價價格不降反升

4、如果有人拋售 MDBL，則：

a. 池子中的 MDBL 數量增加，(BTC 的數量 / MDBL 的數量) 變小

b. MDBL 的權重降低，BTC 的權重上升，(MDBL 的權重 / BTC 的權重) 變小

c. MDBL 的 BTC 計價價格的下降幅度增加

可以理解為，MDBL 的價格會受到兩個維度的影響：

1、「時間權重」，即預先設置好的 MDBL 與 BTC 權重變化曲線（固定不變的價格下降幅度）

2、「交易行為」，即用戶的買賣帶來的池子中 MDBL 與 BTC 數量的變化

案例

接下來我們選擇一筆最近發生的交易來進行驗算。該筆交易發生的時間與本文撰寫的時間相差不到一分鐘，權重的變化可以忽略不計。

MDBL 與 BTC 的權重比為 72.18:27.82

當前池子中有 1,005,018,397 枚 MDBL 和 51.5364 枚 BTC

由於 MDBL 的 BTC 計價價格 = (MDBL 的權重 / BTC 的權重) * (BTC 的數量 / MDBL 的數量)

可以計算出 MDBL 的價格 = 

而該訂單的價格為：

細微的差距源於滑點的影響。

LBP 的過程體現了市場經濟中的自發性機制，通過交易活動使價格趨於合理，反映了市場中真實的供需關係。這種機制提供了一個良好的價格發現過程，讓參與者在交易中能夠更準確地評估資產的價值，並根據市場變化做出相應的決策。

後續的發展方向與對應的參與策略

在預設的權重變化以及池子內 MDBL、BTC 的數量變化的影響下，截至目前 MDBL 的價格趨勢如下：

由於 MDBL 的價格曲線僅顯示美元計價，需要考慮比特幣價格波動帶來的影響。

在開啟後的一波 FOMO 下，價格從預設的 0.0024 美元（500 萬 FDV）飆升至了 0.0364 美元，並逐漸回落到預設的曲線價格。經過四天的發酵後，價格看似企穩在了 0.006-0.008 美元區間，但考慮到比特幣跳水的影響，比特幣計價的 MDBL 價格事實上出現了進一步上升。

比特幣價格為 70,000 美元：0.006-0.008 美元約為 0.000000085-0.000000114 BTC（85-114 sat）

比特幣價格為 66,000 美元：0.006-0.008 美元約為 0.000000091-0.000000121 BTC（91-121 sat）

結合價格公式與過往案例，在比特幣價格穩定的前提下，我們以當前的 0.006-0.008 美元的價格作為標準，對應 Dragonverse Neo 的整體 FDV 估值為 1260 萬-1680 萬美元。後續 MDBL 的價格可能會出現以下幾種情況：

1、持續在 0.006-0.008 美元區間震盪，臨近結束前 FOMO 走高

2、持續在 0.006-0.008 美元區間震盪，直至結束

3、逐漸回落到預設的曲線價格，結束前 FOMO 走高

4、逐漸回落到預設的曲線價格，直至結束（可能性極低）

5、中途再次 FOMO，價格飆升（可能性極低）

需要注意的是，價格公式中的 (MDBL 的權重 / BTC 的權重) 部分將會由一開始的 95/5 逐漸趨近於 50/50。也就是說，越到後期，權重的變化對於價格的影響越小，當出現因大量購買而形成的價格上漲時，越不容易隨時間跌回低價。

因此，本文對於後續的參與策略提出以下建議：

在中期分批建倉，根據市場變化調整均價，避免一次性大額買入；

避免在開盤和臨近收盤時 FOMO 入場。

希望大家都能在理解機制的基礎上，合理制定策略，在心儀的價格購入理想的籌碼。

原文連結