國泰去年虧轉盈恢復派息,獲大行祝福股價高飛,可以點部署?

　　《經濟通通訊社13日專訊》國泰航空(00293-HK)疫情後業績強勁反彈,今日中午公布去年轉虧為盈賺97.9億元,不單終止前3年虧損,亦創集團自2010年以來最佳盈利。國泰又宣布重新向普通股股東派發股息,每股0.43元,是2019年度以來首次,現價股息率逾4厘。國泰昨日雖已炒定業績,升破短期區間頂部約8.5元,但今日午後仍飆逾半成高見9.35元,創逾52周新高。雖然國泰將客運航班全面恢復時間由今年底推遲至明年第一季,但績後仍獲大行唱好,指其下半年盈利勝預期,派息也帶來驚喜,瑞銀及摩通都予目標價11元以上,若繼續看好公司前景應如何部署?

*去年轉賺97.9億元派息0.43元,客運收益按年增逾3倍*

　　國泰公布,截至2023年12月31日止全年股東應佔溢利97.89億元,而2022年重列虧損為66.22億元。集團重新向普通股股東派發股息,每股0.43元,是2019

年度以來首次派普通股股息。若不計及優先股股東應佔盈利及非控股權益,普通股股東應佔溢利90.67億元,2022年虧損為72.37億元。每股普通股基本盈利140.8仙。

　　國泰去年全年收益944.85億元,按年增85.1%。期內客運收益錄559.51億元,按年增308.8%。貨運收益221.62億元,按年跌17.9%。附屬及聯屬公司業務表現方面,期內香港快運錄溢利4.33億元,而2022年重列虧損13.69億元;華民航空錄溢利7.78億元,按年微增約0.3%。而去年應佔溢利包括一項特殊的非經常性非現金收入19億元,此收入是由於國航(00753-HK)(601111-CN)於去年1月完成發行A股股份後集團於國航的持股量被攤薄。

　　另國泰去年燃油成本總額(未計燃油對沖的影響)按年增加82.4%;非燃油成本增長51.2%至523.66億元;去年耗油量為2880萬桶,按年增116.5%,而可運載量的增幅為110.1%。而燃油對沖錄收益6.94億元,較2022年的36.39億元減少80.9%。在計及對沖收益後,燃油成本淨額按年增加1.38倍至249.89億元。

*推遲航班復常時間至明年首季,今年擬增5000名員工*

　　國泰表示,客運航班將於今年第二季回復至疫情前的八成,但將全面恢復的時間表由2024年底改為2025年第一季。行政總裁林紹波表示,雖然延遲3個月,但在吸取近期的

經驗後,國泰繼續致力以審慎而負責的態度重建業務,迎接即將啟用的香港國際機場三跑道系統所帶來的無比機遇。不過,航空業面對的挑戰確實嚴峻,當中包括招聘、培訓及供應鏈的短缺問題。

　　對於人手短缺問題,林紹波指,將尋求一切可行方法繼續積極進行招聘及培訓,計劃在2024年增加約5000名員工,按年增約20%。另集團指,隨著航班持續重建,預計去年供求失衡問題將會減少,而近月所見票價復常的現象預期於今年餘下時間持續。

　　另外,林紹波向員工發內部信表示,按2023年新利潤分享計劃,員工可獲得相當於7.2星期的合資格酬金。若連同國泰去年年中向員工發放最多6星期特別酬謝金和雙糧,國泰合資格員工全年度可在基本薪酬外,獲得約17.2個星期,即約4個月的額外薪酬。

*明年波音777-9推新頭等艙,短途A330將提供平臥商務艙*

　　林紹波又介紹國泰未來飛機客艙的新投資,除預告在波音777-300ER客機推出「爾雅商務客艙(Aria　Suite)」及新特選經濟客艙,2025年國泰航空將開始接收波

音777-9客機,並推出「領先全球」的新頭等客艙。2026年,短途航班的空中巴士A330型機隊將提供具備平臥睡床的商務客艙。

　　國泰最新公告顯示,訂購逾10年的波音777-9(即波音777X系列)訂單預計於2025年可接收首兩架客機,餘下19架則於2026年及之後交收。至於其他新客機,國泰去年在已購32架的基礎上,增購32架空中巴士A321neo和A320neo客機,並有額外32架購買權。另國泰已訂購6架A350F貨機,並有額外最多20架同款飛機購買權。

*瑞銀:下半年純利勝預期派息帶來驚喜,予目標價11.5元*

　　瑞銀發表研報指,國泰去年下半年扣除優先股股息後純利錄51億元,高於瑞銀預測的43億元,部分是由於收入略勝預期及稅項開支較預期少。而由於收入好於預期,去年下半年經營利

潤較瑞銀預測高出3%,主要歸因於期內客運及貨運收益率跌幅較預期少。國泰又宣布恢復派發每股末期股息43仙,股息率約4.9%,為市場帶來驚喜。在較強勁的自由現金流創造能力支持下,預計國泰在不久將來可為股東帶來豐厚的現金回報,預期派息及盈利增長下股價將有正面反應。長久以來航空股的多元化投資組合表現一直跑輸大市平均水平,維持國泰「買入」評級,目標價11.5元。

　　摩通稱,國泰去年下半年淨利潤較市場預期高出約17%。強勁的盈利能力帶動營運資金創歷史新高,並宣派自2019年以來首次普通股股息。展望未來,國泰客運業務持續復甦,到2025年第一季運力將全面恢復到疫情前水平,加上中國電子商務結構性繁榮和紅海危機下推動航空貨運市場前景,料國泰今年繼續保持強勁的盈利能力,重申「增持」評級,目標價11.2元。

*黃德几:業績理想具競爭力,9元可吸長線料見10元*

　　金利豐證券研究部執行董事黃德几表示,國泰業績表現一如預期很好,一年賺近百億元,即使撇除燃油對沖收益,盈利能力仍很強。事實上,國泰於區內仍是相當具競爭力的航空公司,票

價無疑略高,但公司有引進新機型,可吸引高端客戶,商務客艙有提升空間。只要公司在票價方面仍保持競爭力,加上客運業務持續復甦,前景可繼續看好。另值得一提,自俄烏開戰,北美航線受影響,而國泰是少有仍有航班由香港直達多倫多的公司,機票仍具一定提價幅度。但雖留意,然國泰於招聘機師方面可能遇到困難,且面對新加坡航空及日航的競爭。但黃德几又指,總的而言,國泰現時估值仍算合理,市帳率不足1倍,以市盈率計也算便宜,而股價今日即使飆升,與2019年前高位相比仍有水位。不過,股價今日雖然突破9元,升越之前長方形區間,但升得過急下仍會有反覆,可待回到8.8至9元才吸納,長線料可升至10元。

　　國泰今日升5.76%收報9.18元,最多升7.72%高見9.35元,連升兩日,累升9.55%,成交6.02億元。而三大中資航空股齊下跌,國航跌1.43%收報4.13元,東航(00670-HK)跌0.97%報2.04元,南航(01055-HK)跌1.32%報2.99元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉